Снимка: iStock

След правителствения "шътдаун", икономическите данни на САЩ приличат на пъзел с липсващи парчета. Предстоящият доклад за работните места е най-чаканото събитие, но и най-голямата въпросителна – с прогнози за безработица от 4.5% и огромен диапазон на очакванията за новите назначения. С "изчезнал" октомври и технически изкривявания, пазарът и Федералният резерв ще трябва да разчетат дали икономиката просто се охлажда или навлиза в опасна спирала, разчитайки на статистика, която дори Джером Пауъл нарича проблемна.

В свят, който боготвори данните, липсата на видимост е най-големият кошмар за инвеститорите, а този вторник Уолстрийт ще се сблъска с точно такъв сценарий. Предстоящият доклад за работните места в САЩ не е просто поредната месечна статистика, а опит за реконструкция на реалността след правителствения "шътдаун", който на практика ослепи икономистите за ключов период от време. Медианните прогнози сочат създаване на 50 000 нови работни места през ноември и покачване на безработицата до 4.5% – най-високото ниво от 2021 година насам. Но зад тези привидно подредени цифри се крие статистически хаос: данните за октомври от проучването на домакинствата просто няма да бъдат публикувани, защото не са събрани навреме, оставяйки "черна дупка" в историческата редица точно когато Федералният резерв се нуждае от максимална прецизност, за да начертае лихвената политика за 2026 година.

Тази информационна мъгла се сгъстява от специфични административни аномалии, които изкривяват картината. Програмата за отложено напускане (Deferred Resignation Program) е довела до отписването на около 144 000 държавни служители след 30 септември, което действа като изкуствена тежест върху данните. Икономистите от Goldman Sachs Group Inc. изчисляват, че това ще намали броя на работните места със 70 000 за октомври и с още 10 000 за ноември. Този технически фактор обяснява и безпрецедентната дивергенция в прогнозите на анализаторите – от свиване с 20 000 работни места до ръст от 127 000. Когато спредът между оптимистите и песимистите е толкова широк, това е сигурен сигнал, че моделите не работят и пазарът е изложен на риск от волатилност при всяко отклонение от консенсуса.

Ситуацията поставя Федералния резерв в изключително деликатна позиция. Джером Пауъл вече предупреди за "технически проблеми" и трудности със сезонното изглаждане на данните. Ако безработицата наистина достигне 4.5% или дори 4.6%, както прогнозират някои модели, това ще потвърди трайна тенденция на охлаждане на трудовия пазар, независимо от статистическия шум. Здравеопазването и хотелиерството продължават да носят целия растеж на гърба си, докато останалите сектори показват признаци на умора. Това е класическа картина на "асиметричен пазар", където слабостта е маскирана от няколко устойчиви индустрии, но фундаментът става все по-крехък.

Инвеститорите, които обикновено търсят яснота, сега са принудени да оперират с догадки. Липсата на сравними месечни данни за инфлацията (CPI), която също пострада от шътдауна, означава, че пазарът губи своите навигационни инструменти точно на входа на четвъртото тримесечие. Вместо да реагират на фундамент, трейдърите ще реагират на "хедлайн" числа, които може да се окажат ревизирани драстично след няколко месеца. Това създава среда на повишена нервност, където лошите новини (по-висока безработица) парадоксално могат да бъдат приети добре, ако затвърдят очакванията за по-агресивно сваляне на лихвите догодина.

Историческият опит от предишни спирания на работата на правителството (като през 2013 или 2018-2019 г.) показва, че на Бюрото по трудова статистика (BLS) му трябват месеци, за да изчисти шума и да представи реалната картина. Дотогава пазарът е в режим на "полет по прибори" с повредени сензори.

В крайна сметка, историята този вторник няма да бъде в конкретната цифра, а в интерпретацията на тренда. Пазарът ще трябва да реши дали да повярва на устойчивостта на потребителя, подкрепена от очакваните данни за продажбите на дребно, или да се фокусира върху пукнатините в заетостта. Истината е, че в момента никой – дори в централната банка – не знае с сигурност какво се случва в американската икономика, и точно тази несигурност е най-големият риск.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.