Снимка: Istock

Еуфорията около изкуствения интелект в Европа търпи първия си сериозен тест и той е болезнен за редица компании, които до вчера бяха любимци на инвеститорите. След като в последните месеци акциите на т.нар. „AI adopters“ – фирми, които интегрират изкуствен интелект в своите продукти и услуги – летяха на гребена на вълната, тази седмица реалността удари като студен душ. Нови и значително по-мощни AI модели изведнъж породиха въпросите дали тези бизнеси няма да бъдат не просто допълнени, а директно изместени от самата технология, в която инвестират.

В Германия SAP, във Франция Dassault Systèmes, а във Великобритания LSEG и Sage записаха осезаеми загуби, които в някои случаи връщат цените на акциите с месеци назад. От средата на юли пазарната стойност на LSEG е изтрита с 14,4%, Sage е надолу с 10,8%, а Capgemini – с 12,3%. Иронията е, че тези компании послужиха за входната врата на европейските инвеститори към AI бума, който в САЩ вдигна Nasdaq и S&P 500 до нови рекорди. Но вместо да се окажат безопасен залог в „европейската версия на Nvidia“, те сега плащат цената на пазарните съмнения.

Причината е проста – всяка следваща версия на водещите AI модели се оказва в пъти по-мощна от предишната. Миналата седмица OpenAI пусна GPT-5, а едва месец по-рано Anthropic представи Claude за финансови услуги – продукт, който директно постави под въпрос уникалността на финансовите данни и анализи, предлагани от компании като Лондонската фондова борса. Пазарът реагира инстинктивно, поставяйки ги в „кошницата на застрашените“.

Това не е просто спекулация. Високите оценки, на които се търгуваха тези акции, превръщат всяка негативна новина в катализатор за по-резки спадове. STOXX 600 има средно P/E около 17, но SAP – която падна със 7,2% от средата на юли и записа най-лошия си ден от края на 2020 г. – се търгува при около 45. Когато пазарът започне да преоценява риска, именно тези скъпи акции падат най-силно.

Зад цялата паника стои стар, но все по-актуален въпрос – дали AI ще „изяде“ софтуера, както още през 2017 г. прогнозира шефът на Nvidia Дженсън Хуанг. Инвеститорите вече правят разлика – не всички софтуерни компании са еднакво уязвими. Тези, чиито решения са дълбоко интегрирани в работните процеси на клиентите или разполагат с трудно заменими, уникални данни, все още имат сериозни конкурентни предимства. Примерите с Experian и Sage показват, че там, където продуктът е критична инфраструктура, подмяната е бавна и рискована. Но дори и това може да не се окаже достатъчно, защото само наличието на данни вече не е „ров“, който пази бизнеса от атаката на AI.

Контрастът с общото представяне на пазарите е ярък. От средата на юли FTSE 100 е нагоре с 2,5%, STOXX 600 с 0,6%, а американските индекси поставят рекорди, теглени от технологичните лидери. Европа обаче изпитва дефицит на собствени AI шампиони, а компаниите, които до вчера бяха възприемани като бенефициенти на тренда, сега изглеждат като потенциални жертви.

Това обаче не означава, че всичко е загубено. Историята показва, че след първоначалния шок пазарите започват да отделят победителите от губещите. Част от засегнатите компании ще успеят да използват AI като ускорител на печалбите си, но ще трябва да докажат това с реални резултати, а не с маркетингови презентации. Проблемът е времето – големите харчове за AI, без бърза възвръщаемост, ще стават все по-трудни за оправдаване пред инвеститорите.

Днес виждаме първата истинска корекция в европейските „осиновители“ на AI, но също така и началото на много по-сериозна селекция. Пазарът вече не купува всичко с етикет „AI“ на всяка цена – той иска доказателства за реална добавена стойност. И както винаги, онези, които не успеят да ги дадат, ще разберат по трудния начин, че в технологиите следващата голяма вълна може да ви издигне… но и да ви удави.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.