Снимка: Istock

Ръстът на интереса от страна на индивидуални инвеститори към частните пазари може да се окаже нож с две остриета за финансовата стабилност. В свой доклад Moody’s Ratings отправи предупреждение, че този процес увеличава потенциалните рискове, особено по линия на ликвидността и качеството на активите, в частния кредитен сектор – един от най-бързо развиващите се сегменти във финансирането извън банковата система.

Традиционно насочен към институционални клиенти – пенсионни фондове, застрахователи и семейни офиси – частният кредит преживява трансформация, водена от „опитомяването“ на този пазар за масовия инвеститор. Управляващи дружества започват да лансират специализирани фондове, пригодени към нуждите и очакванията на дребните вложители. Това включва нови структури с обещания за по-честа ликвидност и по-достъпни инвестиционни прагове.

Но според Moody’s тази еволюция не идва без цена. В стремежа си да привлекат „улицата“ – или както е популярно в САЩ, „Main Street“ – много от мениджърите на фондове са склонни да разхлабят критериите за подбор на активи. При ограничено предлагане на висококачествени възможности на пазара, част от тях се ориентират към по-рискови заематели, за да поддържат обема на разпределения капитал. Това поставя под въпрос не само стабилността на доходността, но и самата устойчивост на тези продукти при напрежение.

Докладът подчертава, че с намаляване на броя публични компании и увеличаване на броя на фирмите, които предпочитат да останат извън борсите, частните пазари добиват все по-голяма тежест. Паралелно с това, институционалните инвеститори достигат своите лимити, а апетитът на индивидуалните клиенти се оказва ключът към бъдещия растеж на сектора.

Според Moody’s политиката на настоящата администрация в САЩ също е допринесла за тази динамика. Фокусът се е преместил от стриктни изисквания за прозрачност към насърчаване на капиталовото формиране – подход, който облагодетелства разрастването на частните пазари, но също така прикрива рискове, които традиционно биха били видими при по-висока регулаторна отчетност.

Един от най-сериозните рискове, изведени в анализа, е свързан с т.нар. „ликвидни прозорци“ – механизъм, чрез който дребните инвеститори получават възможност да изтеглят средства на определени интервали. Moody’s предупреждава, че при по-силна волатилност или пазарен шок, този модел може да се окаже нестабилен. Ако множество инвеститори решат да търсят ликвидност едновременно, фондовете могат да изпаднат в несъответствие между изискуемата ликвидност и реално наличната такава, особено ако активите в портфейла са с дългосрочен и неликвиден характер.

В крайна сметка навлизането на дребните инвеститори в частния кредит създава нови възможности за растеж и демократизиране на достъпа до алтернативни класове активи. Но ако не бъде съпроводено с ясни регулаторни насоки, адекватни оценки на риска и съгласуване между ликвидност и структура на портфейлите, това движение може да се окаже поредната финансова иновация с опасен потенциал да наруши стабилността в момент на напрежение.

*Материалът е с аналтичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.