Снимка: Istock

Американските компании, изглежда не повишават цените, въпреки митата и това се отразява негативно на маржовете им на печалба.

През април президентът Доналд Тръмп обяви 10% данък върху стоки от повечето страни, плюс допълнителни специфични за всяка държава такси, които сега са на пауза. Уолстрийт беше обезпокоен, че митата ще подхранят инфлацията в резултат на това. Но индексът на потребителските цени се е повишил само с 2,3% на годишна база, което е малко под резултата от март и по-ниско от прогнозата от 2,4%.

Предположението преди първоначалните обявления на Тръмп за митата беше, че повечето компании ще компенсират по-високите разходи с увеличение на цените. Вместо това много компании са избрали да не повишават цените достатъчно, за да компенсират напълно по-високите разходи, което се отразява негативно на брутните маржове.

„Компаниите поемат по-голямата част от разходите за мита, така че къде виждате инфлацията?“, казва Кен Махони от Mahoney Asset Management, цитиран от Barrons. „Не виждате.“

Положителното е, че потребителите не бива да бъдат отблъсквани от по-високите цени, което би могло да поддържа брутните печалби и ръст на приходите, дори при по-ниски брутни маржове. Но в най-лошия случай, който би сринал много акции, по-ниските цени биха намалили брутните маржове и клиентите биха се отказали да купуват повече стоки. Компаниите би трябвало да се изправят пред по-ниски брутни маржове, липса на тласък на брутните печалби и по-ниски приходи.

TJX Cos. е пример. Общите приходи през първото тримесечие са нараснали с 5.1% на годишна база до 13.11 милиарда долара, водени от 3% ръст на продажбите в същите магазини и някои добавени магазини. Цената на стоките е нараснала малко повече, което е намалило брутния марж с няколко десети от процентния пункт.

Насоките на ръководството за фискалната 2026 г. предвиждат 2.5% ръст на продажбите в същите магазини в средата на диапазона. Те прогнозират, че брутният марж ще спадне с няколко десети от пункта до 30.5%, което включва въздействието на по-високите разходи от тарифите.

Главният изпълнителен директор Ърни Херман заяви пред анализаторите по време на обявяването на приходите, че TJX може да компенсира част от по-високите разходи чрез коригиране на цените, но само ако пазарът на дребно позволява това. Той подчерта модела на компанията за намалени цени. Ако търговците на дребно от висок клас повишат цените, TJX може да увеличи своите със същия процент, запазвайки същия процент отстъпка за облекло. Но ако другите не повишат цените, TJX ще бъде принудена да поддържа цените стабилни.

За момента фондовият пазар е обезпокоен от по-малки брутни маржове за TJX. Очаква се други оперативни разходи да нараснат, което също няма да помогне. Освен ако търсенето на стоките на TJX не скочи през следващите тримесечия, приходите ще бъдат разочароващи. Ръководството прогнозира, че печалбата на акция ще нарасне само с 3% до 4,39 долара в средата на тази година, под прогнозата на анализаторите от 4,49 долара.

Акциите са надолу с 6% от рекордния си връх на 19 май, няколко дни преди обявяването на приходите.

TJX не е единствена с тези проблеми! Carrier Global заяви на майския си инвеститорски ден, че планира да повиши цените с 300 милиона долара, или около 1% от очакваните продажби тази година, за да компенсира разходите за мита. Това е частично компенсиране, отбеляза компанията, и доказва, че брутните маржове вероятно биха били по-високи без мита.

Като цяло, натискът върху маржовете е нещо, което фондовият пазар ще следи, особено когато резултатите за второто тримесечие излязат през лятото. Сравнително ниските увеличения на цените отразяват намаляващото доверие в потребителското търсене, а разочароващите маржове биха могли да възпрепятстват растежа на печалбите.

Това в крайна сметка излага на риск повечето акции. S&P 500 с еднакво тегло, по-добър показател за средната акция в индекса, се търгува на почти 17 пъти очакваната печалба за следващите дванадесет месеца, близо до върха на диапазона си през последните три години, според FactSet. Това означава, че всяко разочарование от печалбите – може би произтичащо от маржовете – би довело до понижение на акциите, особено ако изглежда, че маржовете ще останат по-ниски и след тази година.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.