Снимка: Istock

Чакането е най-трудната част. Независимо дали чакаме закъснял полет, да разберем дали сме получили новата си работа или да видим дали сме спечелили от лотарията, дългите периоди на несигурност са трудни за преодоляване. 

Фондовият пазар се намира в това положение сега, чакайки да види дали тарифната политика на президента Доналд Тръмп ще предизвика рецесия или дали САЩ все още могат да излязат сравнително невредими.

За щастие, почти сигурността на обречеността, която изглеждаше очевидна само преди няколко седмици, избледня, след като Тръмп не обърна внимание на тарифите. След като спечели 4,6% през изминалата седмица, индексът S&P 500 вече се е покачил с 11% от дъното си на 8 април и изкушението е да се смята, че най-лошото е отминало.

Устоявайте на това изкушение. Разбира се, лесно е да си представим бичи сценарий – дори дългосрочен. Президентът, който миналата седмица заяви, че тарифите за Китай „ще намалеят значително“, си е спечелил време да сключи индивидуални сделки с държави по целия свят и само една сделка, каквато и да е сделка, може да доведе до скок на пазарите. Сключването на сделки от него може също да тласне други държави да сключват сделки помежду си. Резултатът може да бъде свят, който не се е деглобализирал, а просто се е пренаредил, както пише Джавад Миан в своя бюлетин „Stray Reflections“.

В допълнение към аргументите за ръст, технологичните акции най-накрая показаха признаци на живот през изминалата седмица - ServiceNow скочи с 21%, Texas Instruments спечелиха повече от 9%, а дори Alphabet се покачи със 7,7%, подпомогнати от собствените си резултати - добра новина, като се има предвид слабото представяне на Magnificent Seven, откакто разпродажбата след DeepSeek започна към края на януари.

И все пак, мечият сценарий изглежда също толкова разумен. Докато Тръмп е намалил тарифната реторика, следващата публикация на Truth Social може да свали акциите. А инвеститорите все още чакат да видят какви щети вече са нанесени от характера на търговската политика, основан на „ще го направи или не“. Твърдите данни се задържаха добре, тъй като санкциите все още не са започнали и това вероятно ще е вярно за брутния вътрешен продукт за първото тримесечие, който ще бъде публикуван на 30 април, и доклада за заплатите за април на 2 май. Това кара инвеститорите да се насочват към резултатите от май или юни, за да получат първа представа за нанесените щети.

Може да се развият и двете посоки. Polymarket оценява шансовете за рецесия в САЩ на 55% и това изглежда горе-долу правилно, което означава, че изборът на посока, която и да е от двете посоки, вероятно не е по-добър от хвърляне на монета. „В много краткосрочен план търговията с акции вероятно остава нагоре, тъй като пазарът е предварително позициониран за деескалация на тарифите“, пише стратегът на J.P. Morgan Дубравко Лакос-Бухас. „С наближаването на лятото обаче може да започнем да наблюдаваме известно слабеене в активността поради агресивното предварително зареждане, свързано с тарифите, забавените ефекти от други политики и по-ниската инвестиционна активност в бизнеса.“

С други думи, митата все още се задават. Макар че е малко вероятно санкцията от 145% за китайски стоки да се задържи, самият Тръмп е въвел ставка, която може да бъде от 50% до 65%, както отбелязва стратегът на Evercore ISI Джулиан Емануел. В комбинация с 10% мита за останалата част от света, това би достигнало средно около 17,5% в средата на годината до края на годината. Това би поставило S&P 500 на 5600, или с 1,3% повече от затварянето в петък на 5525,21. Но Емануел очаква пазарът да остане ограничен в диапазона за известно време.

„Спадът в несигурността на търговската политика от „параболична“ до просто „изключително повишена“ е включен в цената“, пише той, което настройва S&P 500 да се търгува в диапазона от 5100 до 5600, „докато/освен ако не се появят конкретни новини за политиката“.

Повторно тестване може да се случи скоро. Денис ДеБушер от 22V Research прогнозира, че пазарът иска да види „агресивно намаляване на китайските тарифи“ или „вероятно ще постави администрацията на Тръмп на изпитание отново“. Добрата новина е, че икономиката беше стабилна преди началото на търговската война и корпоративните печалби за първото тримесечие се задържаха добре. Ако тарифите паднат бързо, американската икономика би трябвало да може да избегне най-лошото. Но ако не? „Необходимо е бързо намаляване на китайските тарифи“, пише ДеБушер. „В противен случай тарифите ще паднат по трудния начин след началото на рецесията.“

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.