Снимка: Istock

Колко загрижени бяха служителите на Федералния резерв за рисковете от стагфлация, докато се срещаха миналия месец, може да стане по-ясно в сряда от прочита на стенограмата на събранието, проведено преди обявяването на митата на президента Доналд Тръмп от 2 април да разтърси пазарите и да направи прогнозите за по-висока инфлация и по-бавен растеж по-широко разпространени.

Политиците на централната банка на САЩ признаха на срещата си на 18-19 март, че перспективите са се изместили от увереност в забавяне на инфлацията и продължаващ растеж към почти универсално чувство на несигурност и загриженост, че новите данъци върху вноса в САЩ ще повишат инфлацията, дори когато ограничават търсенето, растежа и може би заетостта.

„Несигурността около икономическите перспективи се е увеличила“, каза Фед в актуализирано политическо изявление на 19 март, в което също се отказа от предишното споменаване на рисковете, пред които е изправена икономиката, като „приблизително балансирани“, за да се каже, че е „внимателен към рисковете за двете страни от своя двоен мандат“.

Това изявление обаче се корени в първоначални търговски съобщения и други действия, предприети от Тръмп до този момент след завръщането му в Белия дом на 20 януари. Актуализираните прогнози на политиците, публикувани на тази среща, показаха, че служителите вече очакват малко по-бавен растеж и малко по-висока инфлация от прогнозираната по-рано, но като цяло те все още очакваха да намалят лихвените проценти с половин процентен пункт до края на 2025 г.

След това две седмици по-късно Тръмп разкри нови налози за десетки нации, които бяха много по-агресивни от очакваното, повишавайки средната тарифа за стоки от чужбина от приблизително 2,5% на 25% или повече и отприщвайки свирепа разпродажба на световните пазари на акции.

Оттогава пазарите управляват топката и сега инвеститорите виждат, че Фед намалява лихвите с цял процентен пункт тази година.

Докато протоколите, публикувани в сряда, може да подценяват нивото на безпокойство сред политиците, което се е наложило от 2 април, те често предоставят значителни подробности за прогнозите на персонала и различните разглеждани сценарии. Те могат също да опишат тежестта и интензивността на мнението около различни аспекти на икономическата перспектива.

Последната среща "постави маркер за отправна точка, върху която могат да се основават промените в прогнозите от реформите на Тръмп", пишат анализатори от консултантската фирма на бившия управител на Фед Лари Майер.

Оттам, казаха те, паричната политика може да се промени „много бавно, а след това наведнъж“, тъй като стане ясно дали общото въздействие на тарифите и други промени в политиката на Тръмп тласка икономиката към по-високи цени, по-бавен растеж или някои от двете.

Последният резултат е най-трудният за справяне с Фед, изискващ внимателно наблюдение на други неща като движенията в трудни за измерване инфлационни очаквания и оценка коя от двете му цели за стабилна инфлация и ниска безработица се нуждаят от по-незабавно внимание.

При изява пред конференция за бизнес журналисти миналата седмица, председателят на Фед Джером Пауъл каза, че този сценарий може да е точно това, пред което е изправена централната банка, като се има предвид, че тарифите на Тръмп са „значително по-високи от очакваното“.

„Същото вероятно ще важи и за икономическите ефекти, които ще включват по-висока инфлация и по-бавен растеж“, каза Пауъл, въпреки че не смята, че двете цели на Фед, определени от Конгреса, все още са в конфликт.

Равнището на безработица през март беше 4,2%, леко повишение спрямо предходния месец, но фирмите добавиха повече от 200 000 работни места, като нивото на безработица се повиши до голяма степен поради добавянето на нови работници към работната сила. Индексът на цените на личните потребителски разходи, основният показател за инфлацията на Фед, се увеличи с 2,5% през предходните 12 месеца през февруари, само половин процентен пункт над целта на централната банка.

Инфлацията обаче показа малък напредък от около септември и влиянието на митата вече е на хоризонта - и може би дори започва да се движи в икономиката предвид докладите за ускорено търсене на автомобили, вносно вино и други стоки, които предстои да бъдат обложени с данъци.

Предизвикателството за Фед сега ще бъде дразнение на широк макроикономически сигнал от вероятно шумен период. Някои ключови цени като бензина може да се понижат поради очакванията за по-слабо търсене, докато други цени за много вносни стоки може да се покачат от налозите и - на всичкото отгоре - порочният припадък на фондовия пазар може да намали разходите на домакинствата с течение на времето.

„Падащите цени на петрола и газа, както и 30% спад в транспортните разходи от февруари насам, ще компенсират около една четвърт от въздействието на митата върху доходите на домакинствата след облагане с данъци“, написа във вторник Самуел Томбс, главен икономист на САЩ в Pantheon Macroeconomics. Но спадът в цените на акциите се превръща в пазарни загуби от 5,5 трилиона долара сред домакинствата в САЩ от края на миналата година, като може би ще последва удар от 140 милиарда долара върху разходите.

„В такъв случай перспективите са добре балансирани между стагнация и рецесия“, каза той.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.