Снимка: Istock

Пазарът на държавните облигации на САЩ от около 28 трилиона долара трябваше да бъде безопасно пристанище за преодоляване на бурята, тъй като общите тарифи на президента Доналд Тръмп изпращат шокови вълни на световните пазари.

Но през няколко нестабилни дни се появиха най-малко две противоречиви послания на най-големия и най-ликвиден дългов пазар в света, за да оспорят тази идея, с потенциално болезнени последици за инвеститорите.

Едната е, че широко разпространените мита на Тръмп върху стоките, които текат към САЩ, биха могли да намалят американската икономика, като повишат цените и накарат домакинствата да намалят разходите.

Това помогна на пазара на държавни облигации да се повиши рязко наскоро, с референтната 10-годишна доходност падайки от близо 4,8% връх през януари до около 4% миналата седмица. Цените и доходността на облигациите се движат в обратна посока.

Другото скорошно съобщение беше, че инвеститорите може да се окажат сами, за да устоят на тарифната буря. Това произтича от речта на председателя на Федералния резерв Джеръм Пауъл в петък, където той сигнализира, че няма бързане за намаляване на лихвите и че инфлацията от митата може да не е изцяло „преходна“, както той предположи по-рано.

Кое съобщение ще има най-голямо значение? „Тези тарифи са реални, смислени и инфлационни и могат да ограничат способността на Фед да намалява лихвите“, каза Анджей Скиба, ръководител на BlueBay U.S. Fixed Profit, в интервю в понеделник.

Скиба каза, че инвеститорите отново са станали твърде самодоволни в очакването Фед да се притече на помощ и да намали лихвите, особено като се има предвид липсата на яснота около това къде ще стигнат митата и с инфлацията, останала над годишната цел на Фед от 2%.

Освен това държавните облигации широко се използват като хедж срещу неотдавнашната пазарна волатилност на акции и други рискови активи, каза Скиба. „Както често се случва, когато имате претъпкани позиции, колкото по-пренаселени стават те, толкова по-малко мощни стават.“

Щатските акции отвориха рязко надолу в понеделник, за кратко станаха положителни поради фалшиви надежди, че Тръмп може да спре митата и след това затвориха сесията предимно надолу.

Индексът S&P 500 завърши с 14% спад спрямо годината досега, докато Dow Jones Industrial Average е с 10,8% по-нисък и индексът Nasdaq Composite намалява с 19,2% от януари, според FactSet.

Въпреки че облигациите имаха нестабилни резултати през последните години, надеждата беше, че по-високите им доходности след кризата с COVID трябва да осигурят компенсация в портфейлите от всякакви загуби на капитал.

Но доходността на 10-годишните съкровищни облигации в понеделник отбеляза бурни колебания, надграждайки се с около 17,2 базисни пункта нагоре до 4,16%, отбелязвайки най-голямото си еднодневно увеличение на доходността от почти година, според пазарните данни на Dow Jones.

Както и с „измервателя на страха“ на Уолстрийт или VIX, що се отнася до акциите, пазарът на облигации напоследък беше пометен от бурни колебания, измерени от популярния индекс ICE BofA MOVE.

Индексът MOVE скочи до нов връх за годината над 125,7 в понеделник. Част от това може да се проследи до променящите се очаквания за лихвените проценти. Фед през март запази две намаления на лихвените проценти за тази година, докато търговците наскоро очакваха около четири до пет намаления на лихвите, каза Харли Басман, създателят на индекса MOVE и сега управляващ партньор в Simplify Asset Management.

Басман каза, че остава в лагера на договорените тарифни ставки и по-малко намаления на лихвените проценти от Фед тази година, като се има предвид, че нивото на заетост в САЩ остава ниско и 10-годишният процент, дори при скорошна ниска доходност от 4%, не крещи точно рецесия.

„Нито една от данните на екрана не казва, че Фед ще намали утре“, каза той пред MarketWatch.

Друг фактор в Treasurys са опасенията, че „бдителите на облигациите“ могат да се върнат, когато Конгресът насочи вниманието си към намаляване на данъците и други мерки, които биха могли да повишат дефицита на САЩ.

Въпреки че се очаква републиканците скоро да се насочат към работа по удължаване на данъчните облекчения на Тръмп от 2017 г., рязкото разпродажба на акции може да усложни нещата.

„Преди това историята беше свързана с опасения за отрицателен растеж“, каза Джордж Катрамбоун, ръководител на отдела за фиксирани доходи в DWS Americas, в понеделник. „Сега някои фискални опасения се прокрадват отново там.“

Възможно е също да има потенциална ерозия на чуждестранното търсене за предстоящите търгове на американските държавни облигации, тъй като САЩ може да не се разглеждат като същия доверен и стабилен партньор, какъвто бяха преди три месеца, каза Катрамбоун. По-високите доходи водят до по-скъпи разходи по заемите.

„Изцяло сме оставени на милостта на заглавията, които излизат“, каза Скиба от BlueBay. „Днес е малко по-обнадежден ден, но всичко това може да се промени за една стотинка.“

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.