Снимка: Istock

Пороят от изпълнителни заповеди, уволнения и мита на президента Доналд Тръмп разтърси инвеститорите, разклати доверието в икономиката на САЩ и разпали страховете от инфлация. Болката от тези решителни действия се усеща сега, докато ползите от другите му политики са по-далеч.

„В резултат на това преразглеждаме нашите субективни шансове за две от трите ни перспективи. Ние не променяме 55%, вероятно приписани на нашия основен сценарий „Ревящи 2020-те“, но сега виждаме по-малък шанс за сценарий за срив/срив на фондовия пазар (10%) и по-високи шансове за рецесия и мечи пазар (35%).“, написаха анализаторите от UBS. 

От доста време не се е налагало да променяме субективните си вероятности за нашите три алтернативни икономически сценария. Може да се наложи да го правим по-често през следващите месеци или дори следващите седмици, в отговор на нестабилния характер на правенето на политики при Тръмп. Първоначалните животински настроения на Тръмп 2.0 бяха преодолени от несигурността, отприщена от „Тръмп Безредици 2.0“.

Администрацията е на поста по-малко от два месеца. Вихрушката от мита, наложени на основните търговски партньори на Америка, федералните съкращения на работни места, приложени от момчетата от „DOGE“, и преобръщането на световния ред са главозамайващи.

Отложихме промяната на нашите вероятности, защото очаквахме, че Тръмп, майсторът на „изкуството на сделката“, ще сключи сделка с Канада и Мексико, която ще му позволи да обяви победа – и да погребе заплахата си да наложи 25% мита на единствените двама съседи на Америка и най-големи търговски партньори. Всъщност на 28 февруари министърът на финансите на САЩ Скот Бесент каза, че Мексико е предложило да се съпоставят тарифите на Вашингтон за Китай и призова Канада да направи същото - сигнализирайки потенциален път за Мексико и Канада да предотвратят налозите върху собствения си износ през следващите дни.

„Наистина мисля, че едно много интересно предложение, което мексиканското правителство направи, е може би съпоставяне със САЩ по отношение на нашите тарифи за Китай“, каза Бесент пред Bloomberg Television. „Мисля, че би било хубав жест, ако канадците също го направят, така че по някакъв начин да имаме „Крепостта Северна Америка“ от потопа от китайски внос.“

Ето кратка хронология на свързани събития оттогава:

1. В понеделник, 3 март, Тръмп каза, че „няма място за отлагане“ и въведе митата върху Канада и Мексико на 4 март. Тръмп каза, че митата са средство за постигане на няколко цели: да принудят двете съседки на САЩ да засилят борбата си срещу трафика на фентанил, да спрат нелегалната имиграция, да премахнат търговските дисбаланси на Америка и да накарат повече фабрики да се преместят в САЩ.

2. Тръмп вече беше наложил мито от 10% върху вноса от Китай през февруари. Ставката беше удвоена до 20% тази седмица. Вместо бързи търговски споразумения, САЩ предизвикаха търговска война. Канада наложи ответни мита на САЩ във вторник. Мексико ще обяви подобни мерки този уикенд.

3. На 4 март говорител на външното министерство в Пекин предупреди: „Китай ще се бори до горчивия край на всяка търговска война.“ Китай е един от най-големите клиенти на американска селскостопанска продукция като пилешко, говеждо, свинско и соеви зърна и сега всички тези продукти ще бъдат изправени пред 10% до 15% данък, който ще влезе в сила на 10 март. Сравнително ограниченият отговор на Пекин предполага, че китайците биха искали да преговарят със САЩ по търговски въпроси. Пекин не засилва своята реторика или мита по същия начин, както направи през 2018 г., по време на последната администрация на Тръмп. Тогава тя наложи мито от 25% върху соята в САЩ.

4. Миналия уикенд инвеститорът Уорън Бъфет направи рядък коментар относно митата на Тръмп, предупреждавайки за отрицателните им ефекти върху потребителските разходи. „Имахме много опит с [тарифите]. Те са акт на война до известна степен“, каза Бъфет. „С течение на времето те са данък върху стоките. Искам да кажа, че феята на зъбките не ги плаща! … И тогава какво?“

Отрицателните последици от политиките на Тръмп 2.0 се появяват преди положителните.

Прекалибриране на шансовете: Сега, когато Тръмп започна търговска война, тя може да ескалира - или може да намали ескалацията. Така или иначе, несигурността се е увеличила значително, както се вижда от резкия спад на цените на акциите по-рано тази седмица. Лихвените проценти продължиха скорошния си спад, тъй като шансовете за нови намаления на лихвените проценти от Федералния резерв се увеличиха - доказателство, че инфлацията остава над целта от 2,0% на Фед и че митата вероятно ще повишат инфлацията, поне първоначално.

В последните коментари омаловажахме вероятността от рецесия през 2025 г. Наистина през последните дни забелязахме, че ревизията надолу в модела за проследяване на GDPNow на Федералния резерв на Атланта от 2,3% (q/q SAAR) в четвъртък до приблизително минус 2,8% за първото тримесечие отразява два временни фактора: скок на вноса през януари, дължащ се на вносителите предни тарифи и най-студеният януари от 1988 г. насам, което потисна потребителските разходи. 

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.