Снимка: Istock

Чарлз Лемонидес, основател и главен инвестиционен директор във ValueWorks, си спомня своя съвет от преди 12 години, когато светът излизаше от глобалната финансова криза: „Просто отидете да купите акции, всичко е страхотно, всичко е евтино, няма да сгрешите.“

Но той казва, че 2025 г. се очертава да бъде „първата година от последния етап от бичия пазар“. И този последен етап често „завършва със свръхразширен, спекулативен връх на пазара“, каза мениджърът на над 300 милиона долара хедж фонд в Ню Йорк в неотдавнашно клиентско писмо.

Подобно на това, което се случи между 1996 г. и март 2000 г., следващите три до пет години ще бъдат „период на балонизиране“, каза Лемонидес пред MarketWatch в интервю във вторник. „Ще бъде трудно за ценните инвеститори, като цяло нелюбимите компании не са тези, които ви водят до луди пазарни върхове.“

Неговата цел е да притежава „разнообразна група от акции, които се различават една от друга, но всички имат чувството, че нещата, които притежават в реалния свят, струват повече, отколкото плащате днес“. И навигирането през трудни години напред ще бъде свързано с притежаването на „акции, които не са обичани днес, но могат да станат обичани утре“, и също така биха могли да привлекат вниманието на инвеститорите.

Докато инвеститорите може да се изкушат да качат технологичните акции през следващите три години до върха, Лемонидес каза, че „вие сте мъртъв, ако направите това“, защото няма начин да балансирате и да излезете в точния момент.

Неговата фирма спечели на инвеститорите 5,5% нетна възвръщаемост миналата година, след двуцифрена възвръщаемост през предходните три години. Той казва, че някои къси позиции не са работили, като един в земевладелеца Texas Pacific Land , който скочи със 111% през 2024 г. и не направи всички правилни технологични залози и имаше твърде много енергийна експозиция.

Но 2024 г. беше година за презареждане на портфолиото и за полагане на основите за правене на пари през следващите години, казва той. Един разумен ход, който направи, беше да купи Amazon миналия август, улавяйки мащабиране на споделяне от $160 до $230. Неговата оценка от 1,6 трилиона долара по това време привлече вниманието му, тъй като екипът му пресметна, че отделите за търговия на дребно, AWS и медии и други активи струват около трилион долара всяко. „Така че почувствахме, че там има активи на стойност 2,5 [до] 3 трилиона долара и плащахме 1,7 трилиона долара, за да ги получим.“

Купи и Cadeler, собственик на флота от кораби за инсталиране на вятърни турбини на стойност 1,6 милиарда долара, които ще се възползват от растежа на офшорния вятър.

В нормална среда евтините акции може да се търгуват при 11 пъти печалбата, а скъпите при 16 пъти, но по време на продължителни пазарни върхове скъпите акции се търгуват при 33 пъти, а евтините при 7, казва той. „Това, което се опитваме да направим, е да намерим 25 от тези акции, които са [между] 7 и 10 пъти по-големи от печалбите и лесно биха могли да бъдат преоценени като 30 пъти акциите.“

Hyster, производител на подемно-транспортни средства и резервни части, който той отбеляза през 2023 г., отговаря на тази сметка, казва той. Hyster продава мотокари и оборудване от складов тип на стойност 5 милиарда долара, с потенциално вълнение около електрификацията, изграждането на веригата за доставки и технологичната си позиция. Акциите паднаха с 18% през 2024 г. след ръст от 145% през 2023 г. и са се повишили с около 6% досега тази година.

Rivian Automotive е друг, който държи знамена. „Търгувайки се при $12-$13 на акция за капитал от $12-13 милиарда, те са вторият по големина самостоятелен производител на електромобили в САЩ“, казва той. Според Kelley Blue Book, Rivian е имал най-много продажби сред производителите на чисти електромобили през 2024 г. след Tesla.

Той казва, че потенциалът за риск-възнаграждение на Rivian е много по-добър от този на Tesla, отбелязвайки пазарната капитализация на последната от над 1,1 трилиона долара, както и високата оценка.

„Редът на големината на възхода в Rivian е напълно различен и защитата от недостатъците е напълно различна. Защото, ако сте жизнеспособен производител на автомобили и имате баланс и сте инвестирали във вашите заводи и оборудване и генерирате продажби, това няма да се търгува на много по-малко от 12 милиарда долара. Докато Tesla може да се търгува до 500 милиарда долара, може ли да бъде намален наполовина? Абсолютно.”

Мениджърът казва, че всичките му избори на акции имат едно общо нещо: „Нещата, които притежават, струват повече от днешната цена на акциите и че те са наистина висококачествени активи и че стойността на тези активи може да нараства и тези акции могат да се превърнат от необичани второстепенни имена в супер обичани имена с висока инерция.“

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.