Снимка: Istock

След многобройни мерки за разрешаване на кризата с ликвидността на пазара на имоти през последните години, се очаква Пекин в крайна сметка да изтупа праха от една стара книга и да се намеси директно, за да стабилизира подкрепян от държавата предприемач, смятан за лидер в сектора.

Тъй като кризата в сектора навлиза в петата си година, опасенията за финансовото състояние на China Vanke поставят нови предизвикателства пред властите, които досега са избягвали моралния риск от спасяването на затънал в дългове предприемач.

Кризата на Vanke влезе в центъра на вниманието миналия четвъртък, след като в държавна медия се появи съобщение, че главният изпълнителен директор е бил задържан и че може да бъде обект на поглъщане или реорганизация. Докладът беше изтрит часове след публикуването му.

Vanke, подкрепен от държавния акционер Shenzhen Metro, отказа да коментира медийния доклад.

И трите глобални рейтингови агенции понижиха рейтинга на разработчика още по-дълбоко в боклук след медийния доклад, позовавайки се на намаляващата му финансова гъвкавост и несигурна перспектива за продажби за 2025 г.

Притесненията относно способността за изплащане на Vanke се засилиха този месец на фона на задаващите се срокове за падеж на дълга - следващият му краен срок за изплащане в юани е 27 януари, докато има общо 3,4 милиарда долара, дължими тази година.

Правителството в южния град Шенжен, където е седалището на Vanke, засилва срещите и координацията с местните държавни предприятия относно плановете за ограничаване на риска от дълга на компанията и продажбата на активи, казаха двама души, запознати с въпроса.

Vanke, чийто лихвоносен дълг възлизаше на 331,3 милиарда юана (45,21 милиарда долара) към края на миналия юни, все още се опитва да продаде дялове в логистична платформа GLP, звено за управление на имоти Onewo, бизнес с апартаменти под наем и търговски центрове, наред с други, казаха двама отделни хора, близки до компанията.

Източниците отказаха да бъдат назовани, тъй като не са упълномощени да говорят с медиите. Vanke отказа коментар. 
Едно от най-известните имена в Китай с много проекти в по-големите градове, Vanke е около една трета собственост на Shenzhen Metro.

Преди това се смяташе за имунизиран срещу сътресенията на пазара на имоти, които видяха China Evergrande, най-задлъжнелият строителен предприемач в света с над 300 милиарда долара задължения, да бъде ликвидиран миналата година след неизпълнение на офшорния си дълг в края на 2021 г.

Сега анализаторите изразяват загриженост, че проблемите на Vanke може да са последната капка за доверието на купувачите на жилища, което показва признаци на стабилизиране през последните няколко месеца, и че банките могат допълнително да спрат финансирането на сектора, притискайки предприемачите, които не са изпаднали в неизпълнение.

„Като се има предвид емблематичният статут на Vanke на пазара на имоти в Китай, ние смятаме, че правителството на Шенжен трябва да се намеси и да помогне за разрешаването на проблема с ликвидността му и да предотврати по-нататъшно влошаване на финансовото състояние на Vanke“, каза Реймънд Ченг, ръководител на китайските изследвания в CGS International Securities Хонконг.

Най-добрият сценарий

Пълното придобиване на Vanke от държавата, възможност, отбелязана от някои анализатори, би било първият по рода си ход във втората по големина икономика в света от началото на кризата в сектора на имотите през 2021 г.

В случая с China Evergrande правителството на провинция Гуангдонг създаде комитет за управление на риска, за да управлява последствията, след като компанията заяви, че може вече да не е в състояние да изпълни финансовото си задължение.

Основателят на Evergrande по-късно беше задържан и разработчикът впоследствие беше осъден да бъде ликвидиран от съд в Хонконг.

„Vanke е твърде важен за индустрията на недвижимите имоти... ако не изпълни задълженията си, това ще провали всички предишни усилия за стабилизиране на централното правителство и рискът може да се разпространи във финансовата система“, каза притежател на облигации на Vanke, който отказа да бъде назован.

„Местното правителство със сигурност ще направи всичко възможно да спаси компанията.“

Някои анализатори казват, че неизпълнението на дълга е неизбежно тази година без свежа ликвидна подкрепа, тъй като Vanke се бори със спускането на месечните продажби до нива под рентабилността и трудностите при вземането на заеми от банки и продажбата на активи. Той падна до пето място по стойност на продажбите миналата година от второ през 2023 г.

Кредитор на Vanke и източник, близък до правителството в Шенжен, казаха, че държавното спасяване е малко вероятно да доведе до натрупване на нов капитал, а анализаторите казват, че спасяването може да включва и други държавни фирми, които купуват активи или осигуряват достъп до финансиране.

Правителствена намеса също може да произтича от необходимостта да се гарантира завършването на предварително продадените жилища, тъй като Пекин в близкото минало засилва усилията си за укрепване на доверието на купувачите на жилища, каза JPMorgan в изследователска бележка от 16 януари.

„Ясно държавно спасяване“ на Vanke вероятно би било най-добрият сценарий и би демонстрирало, че „правителството е готово да сложи дъно под сектора на имотите“, каза Кристофър Бедор, заместник-директор по научните изследвания в Китай в Gavekal Dragonomics.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.