Снимка: Istock

Толкова за повторение на ралито на фондовия пазар в САЩ след изборите през 2016 г.

Индексът S&P 500 се придържа към печалба от само 0,8% от деня на изборите на 5 ноември, заплашвайки да изтрие „удара на Тръмп“, който инвеститорите приписват на победата на Доналд Тръмп. Представянето е на път да бъде най-слабото постижение от деня на изборите до деня на встъпването в длъжност след встъпването в длъжност на Барак Обама през 2009 г. на фона на глобална финансова криза.

Освен това, ситуацията е в контраст с 2016 г., когато изборната победа на Тръмп изненада инвеститорите. S&P 500 продължи да се повишава с 6,2% в периода между деня на изборите и встъпването в длъжност, тъй като инвеститорите приветстваха перспективата за намаляване на корпоративните данъци и дерегулация.

Dow Jones Industrial Average вече превърна печалбата си след изборите в загуба. И така, какво показва това? Изглежда, че елементът на изненада може да е доста важен.

Не се очакваше Тръмп да победи демократа Хилари Клинтън през 2016 г. Когато го направи, фючърсите на борсовите индекси първоначално се поколебаха, но след това се повишиха. Ръстът набра скорост, тъй като инвеститорите заложиха на сектори и индустрии, които се очакваше да се възползват от очакваните политики на Тръмп, разпалвайки животинските духове.

Този път надпреварата между Тръмп и вицепрезидента Камала Харис се смяташе за твърде близка, за да се прогнозира, но пазарите на залагания сочеха вероятна победа на Тръмп в седмиците преди изборите и инвеститорите вече последваха примера им.

Потенциалното удължаване - ако не и задълбочаване - на тези данъчни облекчения, заедно с още един кръг от дерегулация, се очакваше от мнозина да подхранват рязко повишение при победа на Тръмп. И първоначално го направи. S&P 500 се повиши на 6 ноември, ден след изборите, и поднови предизборната си кампания, достигайки рекордно затваряне от 6 090,27 на 6 декември, което е с 5,3% повече от затварянето в деня на изборите.

Но по същото време се извършваше друга търговия. Инвеститорите продаваха облигации, предизвиквайки скок в доходността на държавните облигации, която се движи обратно на цената. Увеличаването на доходността и нарастването на акциите обикновено не вървят заедно, като изглежда, че подчертават чувството на еуфория около акциите.

Те вече не се издигат заедно. Поддържането на доходността продължи, все повече наранявайки някои от най-чувствителните към лихвите ъгли на фондовия пазар. Това включва компании с ниска капитализация, смятани за основен бенефициент от победата на Тръмп, които паднаха под края на деня на изборите и сега са в зона на корекция, като спаднаха с повече от 10% от пика си на 25 ноември.

Покачването на доходността на съкровищните облигации също започна в навечерието на изборите, след като лихвите по 10-годишните облигации падна малко под 3,59%. Инвеститорите обсъдиха причината, като някои я приписаха на страха, че макар нито Харис, нито Тръмп да са склонни да овладеят нарастващия фискален дефицит, политиките на Тръмп в подкрепа на растежа ще е все по-вероятно да привлекат гнева на така наречените поддръжници на пазара на облигации.

„Мисля, че последният епизод, който имахме в доходността, е по-скоро относно данните за инфлацията, отколкото притесненията относно фискалната перспектива… когато става въпрос за фискалната перспектива, не съм сигурен колко много се е променило“, каза Джон Белтън, портфолио мениджър в Gabelli Funds, в телефонно интервю.

Така нареченият DOGE, или отдел за ефективност на правителството, инициатива, ръководена от Илон Мъск и Вивек Рамасвами, се видя най-малкото притъпяваща опасенията относно дефицитите, каза той. От друга страна, несигурността около ефектите от тарифните и имиграционните реформи може да е послужила за донякъде засилване на притесненията за инфлацията.

И тогава има Федералният резерв, който осигури намаление на лихвения процент с 50 базисни пункта, за да започне цикъл на парично облекчаване през октомври, позовавайки се на опасения относно перспективите за работни места, последвайки го с две намаления с 25 базисни пункта през ноември и декември.

Стив Рикиуто, главен икономист в САЩ в Mizuho Securities, каза, че „неблагоприятната реакция на пазара на облигации към намаленията на лихвените проценти със 100 базисни пункта, извършени от септември насам, предполага, че политиците са загубили известно доверие, като са се съсредоточили повече върху пазара на труда в своя двоен мандат, а не относно неговата цел за инфлация.“ Свързаната разпродажба в купонната част на кривата на доходност също е аргумент против допълнителни намаления на лихвените проценти през 2025 г., както и фактът, че инфлацията изглежда е достигнала дъното доста над целта на Комитета от 2%.“

И наистина в петък се наблюдава скок на доходността, тъй като много по-горещият от очакваното доклад за работните места през декември постави под съмнение перспективите за по-нататъшни намаления на лихвените проценти от Федералния резерв. 

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.