Снимка: Istock

Въз основа на текущите нива на доходност, облигациите осигуряват „наистина силна застрахователна полица“ в инвестиционните портфейли, казва Джеф Джонсън от Vanguard, пред финансовото издание MarketWatch.

Покачващите се лихвени проценти на пазара на облигации изглежда оказват натиск върху акциите, тъй като инвеститорите чакат предстоящия доклад за работните места в САЩ и банките на Уолстрийт, да започнат сезона на корпоративните печалби.

„Акциите отново са чувствителни към лихвените проценти“, каза капиталовият стратег на Morgan Stanley Майк Уилсън в бележка в понеделник. Цените са „най-важната променлива, която трябва да наблюдавате в началото на 2025 г.“

Доходността на 10-годишните държавни облигации скочи през последния месец до малко над 4,6% в понеделник. Индексът S&P 500, измерител на американските акции с голяма капитализация, се срина през последния едномесечен период.

Тъй като S&P 500 се търгува при относително висока оценка, някои инвеститори се притесняват, че покачващите се нива могат да намалят американския фондов пазар. Продължаването на ралито на S&P 500 ще зависи отчасти от ръста на приходите на компаниите, като JPMorgan Chase & Co. планира да отчете своите резултати за четвъртото тримесечие и насоки следващата седмица, докато предстоящите макроикономически данни могат да променят лихвите по облигациите.

„Ние сме доста предпазливи по отношение на лихвените проценти“, каза Том Граф, главен инвестиционен директор във Facet, в телефонно интервю. Но Граф каза, че няма да се тревожи за доходността на 10-годишните съкровищни облигации, която ще се повиши до 4,8% до 5%, стига инфлацията да остане като цяло под контрол.

Фондовият пазар би предпочел да види по-високи лихвени проценти при силна икономика - със задържана инфлация - отколкото по-ниски лихви и "посредствена икономика", каза той. Все пак Граф предупреди, че повишаването на лихвите поради инфлационен натиск може да предизвика нестабилност на фондовия пазар.

Инвеститорите ще получат данни за инфлацията през декември, измерена чрез индекса на потребителските цени, на 15 януари, докато следващият доклад за работните места в САЩ трябва да излезе в петък.

Междувременно „съотношението между възвръщаемостта на капитала и доходността на облигациите решително се обърна към отрицателна територия (доходността се повишава, акциите се понижават и обратно) – нещо, което не сме виждали от миналото лято“, пише Уилсън в бележката си.

„За да видим връщането на фона на „доброто е добро“, където по-горещите икономически данни водят нагоре в акциите дори на фона на по-високи проценти, вероятно трябва да видим по-убедителни доказателства, че животинските духове се променят и превръщат в по-силна икономическа активност“, каза той. „По-стабилните показания на инфлацията при отсъствието на тази динамика на фронта на растеж вероятно ще запазят корелациите възвръщаемост на капитала/доходност на облигациите отрицателни.“

10-годишните съкровищни облигации, които надхвърлиха 4,5% през декември, доведоха до „по-тесен обхват“ на фондовия пазар в САЩ, който видя „слаб завършек на иначе много добрата година за инвеститорите в акции“, според бележката на Уилсън.

S&P 500 отбеляза годишни печалби от над 20% през всяка от последните две години. През 2024 г. индексът се повиши с 23,3%, след като нарасна с 24,2% през 2023 г., показват данните на FactSet.

Облигации срещу акции

Vanguard прогнозира, че печалбите на пазара на акции през следващите 10 години ще бъдат подобни на възвръщаемостта на фиксирания доход за същия период, според Джеф Джонсън, ръководител на продукта с фиксиран доход във Vanguard.

Оценките на капитала в САЩ изглеждат „разтегнати“, каза Джонсън в телефонно интервю. Въпреки че инвеститорите с фиксиран доход бяха ужилени от загуби, тъй като инфлацията и лихвените проценти се покачиха през 2021 г. и 2022 г., днешната по-висока доходност „смекчава възвръщаемостта на облигациите в бъдеще“, каза той.

Облигациите осигуряват „наистина силна застрахователна полица срещу възможността за нормализиране на оценките на акциите“ или лошо представяне на акциите, каза той. „Смятаме, че това е доста благоприятна среда за фиксиран доход в бъдеще.“

10-годишната годишна прогноза за възвръщаемост на Vanguard за съвкупните американски облигации е 4,5% до 5% в сравнение с прогнозираната печалба от около 3% до 5% за американските акции, според Джонсън.

Доходността на 10-годишните държавни облигации се повиши с два базисни пункта в понеделник до 4,616%, или с девет базисни пункта под 52-седмичния си връх на 25 април, според пазарните данни на Dow Jones. Доходността и цените на облигациите се движат в противоположни посоки.

„Просто е толкова трудно да се проследяват последователно“ промените на лихвените проценти в краткосрочен план и „да се получи това правилно в портфейлите“, каза Джонсън. „Дори ако лихвените проценти се покачат, инвеститор със средносрочен или по-дългосрочен времеви хоризонт може да се възползва от по-високи проценти.“

The Vanguard Total Bond Market ETF, която пасивно проследява пазара на облигации с инвестиционен клас в САЩ, възвърна общо 1,4% миналата година, според данни на FactSet. Активно управляваният Vanguard Core-Plus Bond ETF се справи по-добре с ръст от 2,7% през 2024 г. на база обща възвръщаемост.

Американският фондов пазар завърши понеделник предимно с повишение, като S&P 500 се покачи с 0,6%, Nasdaq Composite нарастна с 1,2% и Dow Jones Industrial Average се понижи с минималните 0,1%.

Фондовият пазар се търгува в известен „вакуум“ по отношение на свежа информация, тъй като инвеститорите чакат отчети за приходите за четвъртото тримесечие, свежи данни за работните места и инфлацията и новоизбраният президент Доналд Тръмп да влезе отново в Белия дом на 20-ти януари според Граф.

Междувременно инвеститорите трябва да се „придържат“ към качествени акции, според Уилсън. „Неотдавнашното покачване на лихвените проценти предоставя още една причина да останете на високо ниво на кривата на качеството, тъй като компаниите с по-силни баланси“ и „по-малко ливъридж вероятно ще останат по-малко чувствителни към лихвите“, каза той.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на валута на валутните пазари.