Снимка: Istock

Въпреки че акциите с малка капитализация като клас активи отдавна са загубили академичния си печат на одобрение, те все пак могат да бъдат добри залози за следващите няколко години.

Този така наречен ефект на малка капитализация – при който средните акции на малка капитализация превъзхождат пазара – идва от докторска дисертация на Ролф Банц в Чикагския университет в края на 70-те години. Разглеждайки представянето на акциите между 1936 и 1975 г., Банц установи, че „обикновените акции на малките фирми имат средно по-висока възвръщаемост, коригирана спрямо риска, отколкото обикновените акции на големите фирми“.

Този модел, който Банц документира обаче, не се е запазил извън извадката. През четирите десетилетия, откакто беше публикувано изследването на Банц, акциите с малка капитализация средно значително изоставаха от пазара. Освен това, според последните изследвания, ефектът на малката капитализация не е съществувал през десетилетията преди извадката, върху която Банц се е съсредоточил - всъщност още от 1866 г.

Много финансови специалисти са заключили от това и други изследвания, че няма причина да се предпочитат по-малките акции пред по-големите. Определена акция с малка капитализация може да бъде привлекателна, но не и самият клас активи.

Това заключение обаче е преждевременно, според Гуидо Балтусен от университета Еразъм в Холандия. Балтусен е съавтор на скорошно проучване, което установи, че ефектът на размера не е съществувал през целия период от 1866 г. В имейл Балтусен каза, че въпреки незначителността на ефекта на малката капитализация от 1866 г., последните 158 години са съдържали дълги периоди, в които по-малките акции са превъзхождали по-големите.

Освен това тези периоди на превъзходство са „до известна степен предвидими“. Един от тези периоди изглежда започва сега. Скорошно проучване от Northern Trust Asset Management, съавтор на Балтусен, портфолио мениджър Абхишек Гупта и изследовател Даниел Фанг, идентифицира три паралела между настоящите пазарни условия и тези, които в миналото са били последвани от превъзходство на компаниите с малка капитализация между „3 до 10 години."

Тези три фактора са:

Фондовият пазар през последните години беше изключително концентриран в няколко акции с мега капитализация. Въпреки че степента на тази пазарна концентрация е широко известна, по-малко известно е, че акциите с малка капитализация след минали периоди на пазарна концентрация са се представяли по-добре от пазара в продължение на няколко години.
Акциите с малка капитализация в миналото са се представяли по-добре от големите, когато лихвените проценти намаляват. По-малките компании имат по-незабавен достъп до кредитните пазари и следователно реагират по прекомерен начин, когато лихвените проценти спаднат.

Акциите с малка капитализация превъзхождат пазара, когато, както сега, са по-подценени от тези с голяма капитализация.

Ако искате да заложите на ефекта на малката капитализация, който ще се прояви през следващите години, авторите на това проучване на Northern Trust подчертават, че трябва да предпочитате тези акции с малка капитализация, които също имат висок резултат в други области, които изследователите смятат за ценни при избора на акции - включително ниска оценка и силна инерция.

Имайки това предвид, таблицата по-долу съдържа акции с малка капитализация, които са препоръчани от поне един от инвестиционните бюлетини и които имат ниски бъдещи съотношения P/E и силно представяне на акциите за последната година.

За да състави таблицата, Марк Хулберт, колумнист в MarketWatch, взема няколкостотин акции с малка капитализация, които в момента се препоръчват от който и да е от наблюдаваните инвестиционни бюлетини, и стеснява кандидатите, за да включа само онези, които са сред 30% с най-малка пазарна капитализация, 30% с най-ниските форуърдни съотношения P/E и 30% с най-добра възвръщаемост за последната година. Двете най-големи от тези компании с малка капитализация са UGI Corp. и KB Home. Най-малката акция в списъка е Atlanticus Holdings Corp. Акциите са изброени в низходящ ред на възвръщаемостта за последната година.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.