Снимка: Istock

Ралито на фондовия пазар в САЩ след изборите понижи високата си скорост. Вероятно се е дължало на отдръпване след скока след победата на Доналд Тръмп на президентските избори на 5 ноември, единственият въпрос беше какъв ще бъде катализаторът.

Президентът на Федералния резерв Джеръм Пауъл се появи в четвъртък в Далас.

Пауъл напомни на инвеститорите, че Федералният резерв не бърза да осигури следващото намаление на лихвените проценти в лицето на устойчива икономика, затвърждавайки почти същата „мелодия“, която се чуваше след намалението на лихвения процент от Фед на 7 ноември - намаление с 25 базисни пункта което последва намалението от 50 базисни пункта през октомври.

Но изглежда, че се приземи по различен начин в ушите на инвеститорите, отсъствайки еуфорията непосредствено след изборите, което поражда опасения за темпото на бъдещите намаления на лихвените проценти от Фед и предстоящия път за пазарните лихвени проценти. Тези съображения и начинът, по който те се пресичат с икономическите планове на Тръмп, вероятно ще повлияят на пазарите през следващите седмици.

Основните борсови индекси разшириха скромните си загуби след забележките на Пауъл в четвъртък. Те рязко се понижиха в петък, оставяйки Dow Jones Industrial Average със седмична загуба от 1,3%, S&P 500 със спад с 2,2%, а технологичният Nasdaq Composite – с понижение от 3,3%, след като и трите приключиха на рекордни нива в понеделник. Russell 2000 с малка капитализация, основен бенефициент на така наречените сделки с Тръмп, претърпя седмичен спад от повече от 4%.

Отдръпването следва най-добрата седмица за 2024 г. за акциите в САЩ. След затварянето на пазара в деня на изборите, S&P 500 държи печалба от 1,5%, Dow се повишава с 2,9%, а Nasdaq се повишава с 1,3%. Russell с малка капитализация добави 1,9% през този период.

Забележките на Пауъл също последваха данните за инфлацията в САЩ, които останаха малко по-твърди от очакваното по-рано през седмицата. Те също така дойдоха заедно с коментари от други служители на Фед, които дадоха да се разбере, че намаляването на лихвените проценти през декември не е заложено със сигурност. Следвайки покачването на доходността на държавните облигации, което вече беше ускорило покачването си след победата на Тръмп, и акциите скоро усетиха „жегата“.

„Досега пазарите гледаха отвъд покачването на лихвените проценти – като S&P 500 се повиши с 6% след 10-годишните доходности, достигнали дъното преди два месеца. Въпреки това, ако доходността на 10-годишните държавни облигации надхвърли нивото от 4,5%, пазарът на акции може да бъде подложен на натиск и да доведе до краткосрочно отдръпване“, каза Лари Адам, главен инвестиционен директор в Raymond James, в петъчна бележка.

И сесията в петък наистина видя доходността на 10-годишната банкнота да се търгува за кратко над 4,5%, преди да изглежда, че привлича купувачи, оставяйки я да приключи деня близо до 4,46%.

Адам твърди, че доходността няма да бъде траен проблем за акциите, „докато възходящата траектория на печалбите остане непокътната и икономиката постигне меко кацане“.

Но инвеститорите на фондовия пазар може да останат на милостта на движенията на пазара на облигации в близко бъдеще, казаха в бележка Иън Линген и Вейл Хартман, лихвени стратези в BMO Capital Markets.

„Обратната връзка между по-високата доходност на държавните облигации и колебанията на пазара на акции ще заеме централно място през следващите няколко сесии. Ако не поради друга причина, липсата на каквито и да било данни от най-високо ниво ще направи настроенията на инвеститорите уязвими към промени в други класове активи“, пишат те.

Перспективата за доходност от своя страна зависи от това какво в крайна сметка правят инвеститорите за плановете на Тръмп. Анализаторите обсъждат каква част от увеличението на доходността от края на септември се обяснява със страховете от рефлационни политики на Тръмп, включително вносни мита, намаляване на данъците и продължаващи държавни разходи за дефицит.

Пауъл повтори, че политиците не правят предположения относно фискалната политика и други мерки, но наблюдателите на Фед и стратезите на лихвите се чудят дали несигурността около дневния ред на Тръмп е допринесла за желанието на Фед да създаде повече възможности по отношение на темпото и обхвата на по-нататъшния лихвен процент порязвания.

Служителите на Фед „вече ще мислят за потенциални рефлационни сътресения, пробив на пазарната инфлация, променящи се финансови условия и намалена видимост през 2025 г.“, каза Кришна Гуха, ръководител на екипа за глобална политика и стратегия на централната банка в Evercore ISI, в петък бележка.

„Смятаме, че това ги прави по-чувствителни към възходящите изненади в данните за спот инфлацията, като същевременно натоварва опасенията, свързани със „зависимостта от данни“ на Тръмп, за които не могат да говорят открито“, пише той.

Това все още е в съответствие с друго намаление на лихвения процент от Фед с четвърт процентен пункт през декември, каза той, забавяйки се до едно намаление с четвърт пункт на тримесечие през 2025 г. Остава пътят лихвеният процент на ФЕД да падне до 4%, но времето и обхватът на съкращенията е по-несигурен. И това трябва да служи за намаляване на апетита на инвеститорите към рискови активи на маржа.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.