Снимка: Istock

С наближаването на края на 2024 г. изкуственият интелект продължава да определя наратива на Уолстрийт. Краят на октомври бележи началото на друг дългоочакван сезон на печалбите, който в по-голямата си част ще продължи да бъде доминиран от AI. Що се отнася до хардуера, инвеститорите ще следят дали търсенето на графични процесори с изкуствен интелект се поддържа и дали фирмата, която е пазарен лидер, също подобрява маржовете и рентабилността си. За софтуерните акции инвеститорите ще изливат данни за рентабилността, за да определят дали милиардите долари, инвестирани в обучение и тестване на ИИ, както и в бизнес партньорства, дават резултати.

За софтуерните акции излагането им на AI е толкова силно, че раздели представянето на акциите на някои фирми за 2024 г. на чисти половини, определени от настроенията на инвеститорите относно техните AI продукти. Една такава акция на AI софтуер се класира на 5-то място в една класация с акции на AI, които вътрешни лица продават. Разглеждайки представянето на цената на акциите от началото на годината, тя е доста спретнато разделена на две половини, които се събират на 13 юни. От началото на годината до 13 юни акциите паднаха с 19,8%, въпреки че приходите на фирмата за фискалната 2023 г. бяха страхотните 19,4 милиарда долара и бяха нараснали с 10% годишно. Преди този наситен със събития ден първото тримесечие на фирмата отбеляза ръст на приходите с 11% годишно, но се бори да поддържа ниски разходи и високи маржове на печалба.

И все пак негативното отношение на инвеститорите около този добре известен доставчик на софтуерни инструменти за производителност като Photoshop и Reader ще се промени в рамките на мигане на окото. От 13 юни до третата седмица на октомври акциите обърнаха курса си и поскъпнаха с 8,5%. Всъщност между 13-ти и 12-ти септември акциите са поскъпнали с 27,9%. 13 юни беше денят, в който тази фирма отчете печалбите си за второто тримесечие. Резултатите доведоха до скок на акциите й с 13% в следпродажбената търговия, като инвеститорите бяха впечатлени от факта, че фирмата увеличи насоките за цялата година до диапазон между 21,40 милиарда и 21,50 милиарда долара от по-ранни 21,30 милиарда долара 21,50 милиарда долара.

Оптимизмът се дължи отчасти на бизнеса на Creative Cloud на фирмата, който включва продукти като Acrobat Pro, Photoshop и Express. Добавката на AI към Creative Cloud беше наборът от генеративни AI модели на фирмата, наречен Firefly. Ръководството сподели, че Firefly е в основата на увеличаването на насоките за ARR до $1,95 милиарда, както споделиха:

„Ние сме развълнувани от ускоряващия се темп на иновации в бизнеса с дигитални медии и сме доволни от приемането на функционалността на AI, както и от нейното ранно монетизиране в Document Cloud и Creative Cloud, включително нашите водещи приложения, Firefly Services и Express. Имаме удоволствието да повишим нашата годишна нетна нова цел за ARR до $1,95 милиарда и сме развълнувани да изпълним нашата богата продуктова пътна карта през втората половина.“

Тъй като рентабилността на AI стимулира сезона на печалбите през второто тримесечие, инвеститорите естествено бяха във възторг и повишиха акциите.

Отдихът през юни обаче ще бъде краткотраен, тъй като акциите се понижиха с 13,4% през септември. Както обикновено, AI беше виновникът. Низходящата тенденция започна под формата на спад от 9,2% в следпродажбеното обслужване след отчета на фирмата за третото тримесечие. Приходите на компанията за четвъртото тримесечие достигнаха средна точка от 5,525 милиарда долара, което падна под консенсуса на анализаторите от 5,61 милиарда долара.

Въпреки че тази фирма е потребителски и професионален софтуер, по-широката индустрия на софтуера като услуга (SaaS) също не е пощадена от тенденциите на Уолстрийт, управлявани от AI. Акциите от SaaS и софтуер се оценяват предимно чрез два показателя: Правилото на 40 и EV/Продажби (или варианти като EV/EBITDA или цена към продажби). Тези коефициенти са донякъде уникални за разказа за акциите на софтуера и SaaS, тъй като те оценяват фирмите въз основа на способността им да растат. Това е ключово, тъй като една от основните причини зад популярността на акциите на SaaS е, че те не трябва да се справят с проблеми с инвентара, логистиката или веригата за доставки, както други бизнеси.

В ерата на изкуствения интелект коефициентите на оценка на SaaS и прогнозите за растеж на приходите бяха силно компресирани. Данните показват, че средната цена за пренасочване на продажби SaaS множество е 5,5 пъти в момента. Оценките се водят от по-ниски очаквания за растеж. След изкуствения интелект и унищожаването, предизвикано от високите лихвени проценти, само 1% от SaaS и софтуерните компании имат 12-месечен бъдещ темп на растеж на приходите, по-висок от 30% към юни 2024 г. Копаейки по-дълбоко, инвеститорите също са поставили по-висока премия за растежа докато фирмите с резултат по Правило 40 над 40 имат средно EV/Продажби кратно 8,9x, тези с темп на растеж по-висок от 30%, но резултатът по правило от 40 е по-малък от 40, имат средно кратно 11,6x.

Тези промени в софтуера, управлявани от AI, предизвикани от притесненията за намаляване на търсенето на SaaS поради самостоятелното разработване на софтуер от страна на бизнеса, използващо AI, също повлияха на настроенията на инвеститорите. Според най-новото проучване на Jefferies за търговско позициониране, 19% от институционалните инвеститори са били с наднормено тегло върху софтуерните акции към октомври 2024 г., което е рязък спад спрямо показанията през юли от 28% и 51% през януари. И все пак инвеститорите смекчиха късите си позиции, тъй като Jefferies показва, че 54 софтуерни акции са били скъсени към октомври в сравнение със 73 през юли.

Salesforce, Inc. (NYSE:CRM)

Брой притежатели на хедж фондове през второто тримесечие на 2024 г.: 117
Скъсени акции, спрямо акциите в обращение: 1,72%

Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) е един от най-големите доставчици на софтуерни продукти за управление на връзките с клиенти в света. Държеше 21,7% дял от пазара през 2023 г., което осигурява на фирмата достъп до значителни ресурси от данни. Те са ключови в индустрията на изкуствения интелект и Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) също използва своите силни страни. Фирмата предлага на клиентите невероятните 8 трилиона точки от данни за провеждане на техните AI кампании и прави Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) една от най-важните фирми, когато става въпрос за използване на AI в рекламната индустрия. И все пак, тъй като това е компания SaaS, тя трябва да осигури растеж и контрол на разходите или по друг начин да се провали, независимо колко точки от данни предлага. Вследствие на това акциите на Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) са се повишили със скромните 12,6% до момента, тъй като се възстановяват от огромния спад от 19,7% през май. Този спад беше в резултат на отчета за приходите за първото фискално тримесечие, според който Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) пропусна $9,17 милиарда очаквания за приходи на анализаторите, като публикува $9,13 милиарда. Горният край на насоките за второто тримесечие от 9,25 милиарда долара също пропусна консенсусните оценки от 9,37 милиарда долара. Притесненията на инвеститорите относно забавянето на растежа продължават, тъй като Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) се бори с тесни бюджети и по-дълги цикли на продажби.

Като цяло CRM се нарежда на 6-то място в списъка с претъпкани софтуерни къси позиции според Jefferies. Въпреки че от там признават потенциала на CRM като инвестиция, тяхното убеждение се основава на убеждението, че някои акции на AI имат по-голямо обещание за осигуряване на по-висока възвръщаемост и това в рамките на по-кратък период от време. 

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.