Снимка: Istock

Доходността на държавните ценни книжа може скоро да достигне ключово ниво на фона на нарастващите инфлационни очаквания и опасенията относно фискалните разходи на САЩ, според T. Rowe Price.

„Доходността на 10-годишните съкровищни облигации ще тества прага от 5% през следващите шест месеца, изостряйки кривата на доходност“, според Ариф Хюсейн, главен инвестиционен директор с фиксиран доход, който помага за надзора на около 180 милиарда долара активи във фирмата. Най-бързият път до 5% „би бил в сценария, който включва плитки съкращения на лихвените проценти от Фед“, пише той в бележка.

Призивът се откроява срещу пазарните очаквания за по-ниска доходност, след като Федералният резерв намали лихвите за първи път от четири години миналия месец. Той също така подчертава нарастващия дебат на най-големия пазар на облигации в света след силните икономически данни, които повдигнаха въпроси относно вероятния темп на съкращения.

Доходността на 10-годишните държавни облигации последно се търгуваше на 5% миналия октомври, достигайки най-високото си ниво от 2007 г. насам, тъй като страховете от продължителен период на високи лихвени проценти обзеха пазарите. Може да има турбулентно преоценяване, ако прогнозата на Хюсеин се окаже точна, като в момента стратезите очакват доходността да падне до средно 3,67% през второто тримесечие.

Доходността по десетгодишните държавни облигации се задържа на 4,08% в понеделник.

Хюсейн, ветеран от почти три десетилетия на пазара, каза, че продължаващото емитиране от Министерството на финансите за финансиране на държавния дефицит „наводнява пазара“ с ново предлагане. В същото време политиката на Федералния резерв за количествено затягане - опит да намали баланса си след години на изкупуване на облигации - премахна ключов източник на търсене на държавен дълг.

Кривата на доходност вероятно ще се задълбочи още повече, тъй като всяко повишение на доходността на съкровищните бонове с кратък падеж ще бъде ограничено от намаления на лихвените проценти, каза Хюсейн, който е и ръководител на отдела за фиксиран доход на T. Rowe Price.

Отделът за частно банкиране на Deutsche Bank заяви миналия месец, че доходността на 10-годишните държавни облигации ще достигне 4,05% до следващия септември, прогноза, която отне само около месец, за да се окаже вярна. Междувременно Blackrock Investment Institute издаде доклад миналата седмица, в който каза на инвеститорите да очакват доходността на дългосрочния дълг на САЩ да се промени в двете посоки с публикуването на нови икономически данни.

Във фискалната позиция на САЩ вече се появяват пукнатини, което придава доверие на възгледите на Хюсеин. Тежестта на дълга и разходите за лихви на страната се покачи до най-високото си ниво от 90-те години на миналия век през финансовата година, която приключи през септември, но нито бившият президент Доналд Тръмп, нито вицепрезидентът Камала Харис рекламираха намаляването на дефицита като ключов елемент от тяхната кампания. Това остави държавния дълг на САЩ ключов риск за участниците на пазара.

Най-вероятният сценарий за Федералния резерв е период на малки намаления на лихвените проценти, сравними с намаленията му между 1995 и 1998 г., каза Хюсеин. При този сценарий Китай ще инжектира повече стимули, за да помогне на собствената си икономика, стимулирайки глобалния растеж и създавайки по-ясна перспектива за служителите на Фед.

Има и перспективи за нормален цикъл на облекчаване, при който Фед намалява до по-близо до неутралната лихва, която според Хюсеин вероятно е около 3%. Той също така обмисля сценарий, при който САЩ изпадат в рецесия, което ще стимулира агресивни съкращения.

„Инвеститорите, споделящи мнението ми, че краткосрочна рецесия е малко вероятна, трябва да обмислят позициониране за по-висока дългосрочна доходност на държавните облигации“, пише Хюсеин.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на акции на финансовите пазари