Снимка: Istock

Усъвършенстваните полупроводникови чипове, известни като графични процесори (GPU), играят важна роля в развитието на изкуствения интелект (AI).

Едно нещо, което някои инвеститори може да не осъзнаят обаче, е, че дизайнерите на чипове като Nvidia и Advanced Micro Devices разчитат в голяма степен на външни страни за тяхното разпространение на чипове.

Нарастващото търсене на чипове послужи като камбана за увеличените капиталови разходи (capex) в области като инфраструктурата на центрове за данни. Това е мястото, където Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI), специалист по архитектура на сървърни шкафове и оборудване, влиза в играйд.

И все пак въпреки решаващата си роля в пейзажа на AI, акциите на Supermicro, както е известно, са паднали с малко над 30% през последните три месеца.

Нека да разгледаме какво движи част от активността на продажбите и да преценим защо сега изглежда като фантастично време за закупуване на спад в акциите на Supermicro.

Поглед под капака

Има няколко основни причини Supermicro да се разпродаде наскоро.

Като начало макроикономическите перспективи са смесени. Данните за инфлацията през юли от 2,9%, показаха тригодишно дъно. Въпреки че е окуражаващо, това все още е по-високо от дългосрочната цел на Федералния резерв от 2%, а смесените отчети за работни места накараха инвеститорите да се чувстват предпазливи. Настроенията на широкия пазар стимулираха активността на продажбите на много акции това лято.

Междувременно, на специфично за компанията ниво, Supermicro генерира $5,3 милиарда приходи през четвъртото си тримесечие на фискалната 2024 г. (приключило на 30 юни), което е увеличение от 141% на годишна база. Както можете да видите по-долу, тенденциите в търсенето на Supermicro са силни. Въпреки това, поглед по-надолу към отчета за доходите рисува различна картина.

Диаграма на приходите на SMCI (тримесечна).

През същото тримесечие брутният марж се срина до 11,2% спрямо 17,0% преди година. Оперативният марж също се сви с около 390 базисни пункта до 6,5%. И така, докато приходите са нараснали от началото на миналата година благодарение на процъфтяващия интерес към AI, рентабилността на Supermicro се развива в обратна посока.

С други думи, нарастващите приходи и спадащите показатели за рентабилността предполагат, че компанията плаща солидна цена за новооткрития си растеж. Влошаването на профила на маржа може да има неблагоприятно въздействие върху паричния поток и ликвидността.

Като се има предвид този обърнат финансов профил, не е изненада да се види някои инвеститори да се оттеглят от акциите. Въпреки това, все още е рано за паник бутона.

Защо разпродажбата изглежда пресилена

Ръководството разгледа предизвикателствата около маржовете на компанията по време на последния разговор за печалбите.

По същество динамиката на търсенето и предлагането в сферата на изкуствения интелект в момента е под голям натиск. Това може да доведе до непредвидими срокове за доставка, тъй като е свързано с разходите за продукти, доставка и др. Поради тези причини някои компании са свидетели на необичайни разходи, които не са съизмерими с тенденциите в приходите през дадено тримесечие поради продължаващите ограничения на веригата за доставки.

Финансовият директор Дейвид Уайганд се опита да разсее тези опасения:

Очакваме брутните и оперативните маржове постепенно да се увеличат през годината, водени от продуктовия и клиентския микс, ефективността на производството в нови ... AI GPU клъстери и въвеждането на нови платформи. Както [главният изпълнителен директор Чарлз Лианг] обсъди, доставките може да продължат да бъдат ограничени в краткосрочен план от тесни места във веригата за доставки за ключови нови компоненти за напреднали платформи. Дългосрочните брутни печалби обаче ще се възползват от по-ниските производствени разходи, тъй като увеличаваме производството в Малайзия и Тайван, в допълнение към разширяването в Америка и Европа.

Обяснението на Уайганд е напълно логично. Тъй като производствените възможности постигат по-висока ефективност поради новите производствени центрове в Азия, Европа и Северна Америка, Supermicro трябва да започне да реализира по-нормализирана връзка между приходите и растежа на разходите. На свой ред това ще подобри показателите за рентабилност на компанията с течение на времето.

Защо сега е добър момент да инвестирате в Supermicro

В момента Supermicro търгува при коефициент цена-печалба (P/E) от 31,3. Това е малко скъпо дори за акции с растеж, но акциите се търгуват доста под предишните си върхове на база P/E.

Диаграма на съотношението на SMCI PE

Инвестирането в Supermicro трябва да се корени в две основни идеи. Първо, трябва да сте силно убедени в AI и способността му да продължи да стимулира впечатляващ ръст на приходите за компанията. Но по-важното е, че трябва да сте фокусирани върху пътя на компанията към подобрена рентабилност.

Като се има предвид позицията на Supermicro в пейзажа на ИТ инфраструктурата и продължаващите светски попътни ветрове, подхранващи AI, компанията изглежда има печеливша рецепта.

Инвеститорите с дълъг времеви хоризонт трябва сериозно да обмислят да се възползват от скорошната разпродажба на Super Micro Computer и сравнително ниската оценка. 

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на акции на финансовите пазари.