Снимка: Istock

Citigroup наскоро пласира голямо предлагане на привилегировани акции при 7% дивидентна доходност. Morgan Stanley също предложи нова емисия привелигировани акции при 6,625% дивидентна доходност.

Citi предложи 1,5 милиарда долара от 7% привилегировани акции по 1000 долара всяка, докато Morgan Stanley продаде 1 милиард долара подобни.

И двете емисии се повишиха във вторичната търговия, като емисията на Citi се търгуваше на $101,50, над офертната цена от $100 — което съответства на номинална стойност от $1000. Емисията на Morgan Stanley, която трябва да бъде листвана на NYSE като MS Preferred Q, се търгува близо до $26.

Емисията на Citigroup, серия DD, се търгува на гише като корпоративна облигация и не се търгува на NYSE. Тя трябва да бъде уредена във вторник като сделката с Morgan Stanley.

Предпочитаният пазар от $1000 обикновено се нарича институционален, но инвеститорите на дребно могат да купуват ценните книжа. Най-добрият достъп до институционалния предпочитан пазар често е чрез големи брокерски фирми, които имат предпочитани бюра за търговия.

Сделката със Citi е третата голяма сделка тази година. Тя продаде 550 милиона долара от 7,2% привилегировани акции през февруари и 1,75 милиарда долара от 7,125% привилегировани през май – и двете на институционалния пазар при 1000 долара за акция. С текущото предлагане Citi е емитирала привилегировани акции на стойност 3,8 милиарда долара тази година, най-много от всички емитенти, въз основа на данни, събрани от UBS.

Citi изглежда се възползва от неотдавнашния спад на дългосрочните лихви, за да издаде новата сделка.

Други емитенти през последните няколко месеца бяха M&T Bank и Citizens Financial. JPMorgan Chase и Goldman Sachs са продали привилегировани акции за над 2 милиарда долара всяка през 2024 г.

Тази година имаше силно търсене на нови превилигировани сделки, тъй като инвеститорите се възползваха от доходност от 6,5% или по-висока, като много от тях носят доходност от 7%. Новите сделки предлагат добра премия за доходност над 30-годишните облигации, които сега носят около 4,45%.

Търсенето е подклаждано от търсенето на реинвестиции, произтичащо от обратното изкупуване на съществуващи привилегировани емисии – включително много така наречени сделки с фиксирани към плаващи, при които емитентите са изправени пред по-високи плащания на дивиденти.

Новата емисия на Citi има привлекателна черта. Тя не може да бъде обратно изкупен или платена в продължение на 10 години, срещу стандартните пет години за повечето привилегировани акции предпочитани, включително новата сделка на Morgan Stanley. Това означава по-голям потенциал за увеличаване на стойността на капитала за сделката със Citi, при която лихвеният процент ще се нулира след 10 години на приблизително 2,75 процентни пункта над 10-годишните съкровищни облигации.

Предпочитаните сделки носят значителен лихвен риск, тъй като са склонни да бъдат постоянни, което често ги кара да се търгуват като дългосрочни облигации.

Емисията на Citi се очаква да носи рейтинг на Ba1 от Moody's и BB-плюс от S&P, докато емисията на Morgan Stanley е инвестиционен с Baa3 от Moody's и Triple-B-минус. По-ниските рейтинги биха могли да обяснят по-високата доходност от сделката на Citi.

Привилегированите акции са първостепенна форма на капитал и следователно носят по-голям кредитен риск от облигациите, въпреки че банките и другите финансови компании, доминиращите емитенти, не желаят да премахнат дивидентите. Превилигированите инвеститори обаче, бяха засегнати миналата година, когато Silicon Valley Bank и First Republic се провалиха.

Привилегированите акции са популярни сред индивидуалните инвеститори, тъй като дивидентите обикновено са данъчно облекчени като тези на обикновените акции.

Един проблем с институционалното предпочитание на Citi – и някои други – за инвеститорите на дребно е, че някои услуги за ценообразуване, включително Bloomberg, неправилно ги третират като облигации. Това може да накара брокерските фирми да третират дивидентите като лихвени плащания и да подлежат на по-високи данъци за отделните инвеститори.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.