Снимка: Istock

Приблизително 7% пик в диапазона на Nvidia в четвъртък, остави производителя на AI чипове в крайна сметка надолу с 3,5% за деня. Това е основната тема на разговор на Уолстрийт, тъй като фючърсите в петък показват предпазливо начало на новия сесия.

Сигнализира ли обръщането за край на изобилието, което накара Nvidia за кратко да се превърне в най-ценната компания в света, повличайки много игри на AI по-високо след себе си? Или това е просто кратък период на прибиране на печалба за акция, за която индикаторите за инерция предполагат, че е дълбоко в територията на свръхкупуване?

Времето ще покаже. Но съдейки по начина, по който голяма част от големите технологични акции бяха разтърсени от обратния завой на Nvidia в четвъртък, колебанието предполага, че пазарът, който скочи до рекордни върхове, може да е станал все по-чувствителен към съмнения, възникващи относно подкрепящи разкази, или неочаквани лоши новини.

Една от причините за тази потенциална нестабилност са рекордно ниските мечи позиции във важни активи, смята екип от анализатори на JPMorgan, ръководени от Николаос Панигирцоглу.

„Една подкрепа за пазарът на акции в САЩ през изминалата година произтича от спад в късия интерест върху двата най-големи ETF за акции, SPY (S&P500) и QQQ (Nasdaq100)“, казват те в бележка, публикувана в четвъртък. Една проста къса позиция се възползва от продажбата на актив и обратното му изкупуване на по-ниска цена. Те могат да се използват и за хеджиране на дълги залози.

Екипът на JPMorgan обяснява, че тъй като SPY и QQQ са сред основните средства, които инвеститорите използват за правене на залози върху акции на ниво индекс, намаляването на късите позиции е осигурило подкрепа за индексите, тъй като тези къси позиции са постепенно покрити.

Сега може да се окаже, че намаляването на късите позиции в SPY и QQQ означава, че инвеститорите вместо това са натрупали къси позиции в отделни акции. Но JPMorgan казва, че данните не подкрепят това.

Както показва графиката по-долу, късата лихва като процент от акциите в обращение за еднакво претеглен индекс на акциите на Magnificent 7 (Alphabet GOOG, +0,71%, Apple AAPL, -2,15%, Amazon.com AMZN, +1,80%, Meta Platforms META, +0,44%, Microsoft MSFT, -0,14%, Nvidia NVDA, -3,54% и Tesla TSLA, -1,78% ) не е отбелязал значително увеличение през последната година. Подобна тенденция може да се види в еднакво претегления индекс S&P 500.

И така, защо късите позиции намаляват? JPMorgan цитира три причини: стана трудно да останеш къс на рязко нарастващ пазар; изискванията на регулаторите за повече прозрачност означават, че позициите на късите продавачи се притискат по-лесно от други; и някои къси продавачи бяха възпрепятствани от това, което се случи по време на лудостта с мемовете през 2021 г.

Наистина, активите под управление от хедж фондове за къси капитали рязко намаляват през последните години, според данни от Hedge Fund Research.

И тъй като късите позиции спадат, делът на акциите, държани в портфейли от небанкови инвеститори в световен мащаб също достига най-високото си ниво след голямата финансова криза.

„[Т]ази постоянна поддръжка на потока от постепенното покриване на къси позиции потисна реализирания обем [волатилност], създавайки допълнително пространство (за инвеститори с цел променливост или инвеститори с базирани на променливостта рамки за управление на риска) за заемане на по-големи позиции в капитала в условно изражение,“ казва JPMorgan.

По същество намаляването на късите позиции в SPY и QQQ се превърна в залог за запазване на ниска волатилност, според екипа на JPMorgan.

„И като се има предвид колко нисък е техният къс интерес в момента, тази имплицитна къса търговия изглежда доста разширена според историческите стандарти, което представлява уязвимост за американските акции в даден сценарий на негативни новини, които започнаха да обръщат спада на късите позиции от миналата година“, заключава банката.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.