Снимка: iStock

Един от най-известните технологични ETF-и в света изглежда готов за голямо ребалансиране, което ще увеличи експозицията към Nvidia Corp. (NVDA) за сметка на Apple Inc. (AAPL) – стимулирайки милиарди долари обем на търговия с един замах.

С изключение на 11-часово отклонение от методологията, определена от доставчика на индекси S&P Dow Jones Indices, State Street Global Advisors е на път да обнови състава на своя SPDR фонд за избор на сектор на стойност $71 милиарда, след като пазарната стойност на Nvidia затвори над Apple в петък.

В продължение на месеци XLK държи много по-малко акции на Nvidia, въпреки че AI гигантът скочи със 166% от началото на годината. Когато производителят на чипове се класира на трето място, той съставляваше приблизително 6% от активите на ETF-а, в сравнение с 22% в S&P 500 Information Technology Index. Ограничението на собствеността, наложено съгласно правилата за диверсификация, накара XLK да се представи значително по-слабо тази година.

Докато S&P на теория си запазва правото да направи изключение, участниците в индустрията казват, че ETF-ът е на път да бъде преработен, когато въведе тримесечния ребаланс близо до края на юни.

На тази основа Apple и Nvidia са готови да обърнат позициите си в ETF-а, като теглото на първото спадне до 4,5%, а второто се покачи над 20%, според изчисленията, изпратени от доставчика на индекса до трима пазарни участници, запознати с въпроса.

State Street ще купи акции на Nvidia за 11 милиарда долара и ще се откаже от Apple за 12 милиарда долара, показва една оценка. Това не е без значение - прогнозната продажба на акции на Apple е равна на средната дневна стойност на търговията през последните три месеца.

„Според нашите изчисления ще се случи флип-флоп между Nvidia и Apple“, каза Крис Харви, ръководител на стратегията за капитал в Wells Fargo Securities. „Това подравнява XLK ETF по-тясно с инерционните сделки. Това са повече долари, преследващи акции, които не се нуждаят от допълнителна помощ.“

Говорител на S&P отказа да коментира потенциални промени в индекса и насочи Bloomberg News към методологията.

Мат Бартолини, ръководител на SPDR Americas Research в State Street, каза, че XLK ще ребалансира според своите правила и методология. ETF е длъжен да проследява бенчмарка S&P, който е проектиран да остане в съответствие с разпоредбите за диверсификация.

Правилата „послужиха добре на инвеститорите“, каза той.

S&P остави вратата отворена, за да направи изключение, когато разкрие секторните коефициенти в края на месеца, съдейки по документ, изпратен в края на миналата седмица и видян от Bloomberg News.

Индексният комитет „си запазва правото да прави изключения при прилагането на методологията, ако възникне необходимост“, пише S&P в бележка относно ребаланса през юни. „При всеки сценарий, при който разпределението се различава от общите правила, посочени в този документ или допълнителните документи, клиентите ще получат известие, когато е възможно.“

S&P заяви, че ще изпраща на клиентите така наречените проформа документи, свързани с ребалансирането на секторните индекси всеки ден до петък.

Всяко отклонение в последната минута от публичната методология няма да бъде прието добре от търговците, които са склонни да заемат позиции в очакване на възможни ревизии при ребалансиране на индекси като този. Въпреки че става пренаселено, купуването на акции, които влизат в основните индекси, и продажбата на тези, които излизат от тях, се превърна в една от най-надеждните стратегии за света на хедж фондовете.

В основата на масивните корекции в претеглянията на дуото в ETF-а са правилата за диверсификация, датиращи отпреди повече от 80 години, които са създадени, за да предпазят инвеститорите от концентрирани залози. Съгласно тези правила комбинираното представителство на най-големите компании - тези, които съставляват приблизително 5% или повече от диверсифициран фонд - не може да надвишава 50%.

Подобни ограничения миналата година подтикнаха надзорника на Nasdaq 100 да извърши специален ребаланс, за да поддържа фондовете за проследяване на индекса в съответствие с правилата. Когато това правило е нарушено, индекси като Nasdaq 100 са склонни да съкращават пропорционално най-добрите дялове. Методологията на XLK работи по различен начин. Когато редица акции не са в съответствие, най-малката от тях се отрязва.

Това уникално правило е причината Nvidia да бъде масово недостатъчно притежавана от XLK, което накара фонда да изостане от традиционния технологичен подиндекс S&P 500 с повече от 5 процентни пункта през това тримесечие – най-голямото разсейване от 2001 г. насам.

Тъй като пионерът в областта на полупроводниците догонва Apple и Microsoft Corp. по размер през последните седмици, предстоящите ребаланси на XLK привлякоха интереса на Уолстрийт предвид перспективата за предизвикващи нестабилност увеличения и намаления на теглото на някои от най-внимателно наблюдаваните технологични компании в света.

„Интересно ми е да видя дали ще запазят правилата същите през следващия ребаланс през септември“, каза Джеймс Сейфарт, анализатор на ETF в Bloomberg Intelligence. „Ако Apple успее да надмине Nvidia или Microsoft до следващата референтна дата за ребалансиране – която е 13 септември – можем да имаме масивен ребаланс в огледален образ, при който Apple се купува за милиарди, а Nvidia или Microsoft се продават за милиарди.”

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.