Снимка: iStock

Акциите скочиха през последните 12 месеца, като S&P 500 се покачи с 24%, доста над средната годишна възвръщаемост от 10% през последните 40 години.

Акциите получиха силен тласък от началото на миналата година поради очакванията, че Федералният резерв ще извърши многократни намаления на лихвените проценти тази година.

С нарастване на икономиката с 3,4% на годишна база през четвъртото тримесечие и стабилна инфлация от 3,5% на годишна база през март, ентусиазмът за намаляване на лихвените проценти намаля.

Лихвените фючърсни позиции сочат 71% вероятност от две намаления на лихвените проценти или по-малко, според FedWatch Tool на CME.

Някои видни експерти, като икономиста от Apollo Global Management Торстен Слок, не очакват никакви действия от Фед тази година.

Икономистът от Харвард Лари Съмърс казва, че Федералният резерв може да вдигне лихвените проценти следващия път. Съмърс вижда възможно увеличение на лихвите. Той вижда 15% до 25% шанс Фед да повиши лихвите тази година.

С промяната на прогнозите за лихвените проценти, силната икономика подхранва печалбите на фондовия пазар. Инструментът за прогнозиране на Фед на Атланта GDPNow показва забавяне до 2,4% растеж през първото тримесечие, но това все още е висока цифра.

Инвеститорите очакват икономическата сила да увеличи приходите. Според FactSet анализаторите прогнозират, че печалбите на S&P 500 ще нараснат с 3,2% през първото тримесечие спрямо година по-рано, което представлява третото поредно тримесечие на растеж.

Сезонът на печалбите започна на 12 април, като големите банки публикуваха смесени резултати.

Друг фактор, повишил акциите през изминалата година, разбира се, е манията на инвеститорите за изкуствен интелект. Това повиши особено технологичните акции. Технологичният индекс Nasdaq Composite достигна най-високото си ниво за всички времена на 11 април. AI титанът, Nvidia, е нараснал с около 125% от най-ниското си ниво през октомври миналата година.

Оценката на S&P 500 е разтегната

Ралито на пазара изпрати оценките на акциите над историческите норми. Форуърдното съотношение цена-печалба за S&P 500 възлиза на 20,5 на 5 април, според FactSet, надхвърляйки средното за пет години от 19,1 и средното за 10 години от 17,7.

За някои експерти това е знак, че акциите са надценени. Една мечка е Винсент Мортие, главен инвестиционен директор в Amundi, най-големият мениджър на пари в Европа. „Имам чувството, че сме в началото на 2000 г.“, когато технологичните акции се сринаха, каза той пред Bloomberg.

Друга известна мечка е Дъг Кас от TheStreet Pro, мениджър на хедж фондове, чиято кариера обхваща 70-те години на миналия век и включва работа като директор на изследванията в Omega Advisors на Леон Купърман.

Подобно на Съмърс, той не вижда инфлацията да изчезне лесно. „Наративът на Фед от 2024 г., че инфлацията ще бъде под контрол, е също толкова безпомощен и погрешен, колкото и неговият разказ от 2021 г., че инфлацията ще бъде преходна“, написа Кас на 11 април.

На 6 април той цитира множество фактори, които ще натежат върху акциите в бъдеще:

Геополитическо напрежение в Близкия изток. Ескалацията на напрежението между Иран и Израел повишава цените на петрола и ще разпали повече страхове от инфлация.

Вероятността от по-високи лихвени проценти за по-дълго и по-малко облекчаване на Фед, отколкото се очаква от консенсуса.

През последните месеци лихвите се покачват. Премията за капиталов риск е най-ниската от 16 години. Тази премия е превишението на възвръщаемостта, спечелена от акции в сравнение със сигурните държавни облигации.

Има „натрупващи се признаци на „слаба инфлация“ (забавена инфлация, забавящ се икономически растеж и корпоративни печалби).“

Цените на суровините се покачват, като златото и среброто достигат рекордни нива.

Ширината на пазара се влошава, което означава, че печалбите на фондовия пазар не са широко разпространени сред компаниите.

Когато енергетиката е пазарен лидер, както сега, това обикновено показва зрял бичи пазар.

Оценките оставят малко място за грешка.

Настроенията на инвеститорите достигнаха възходяща крайност.

Дългият мечи списък на насрещните ветрове на Кас предполага, че много неща трябва да се оправят, за да продължат да се повишават акциите, но не трябва много да се объркат, за да паднат.