Снимка: iStock

Повечето експерти са съгласни, че европейските акции са атрактивно оценени, но под една или друга форма много мениджъри на фондове питат: „Ако тези акции са толкова евтини, защо компаниите не изкупуват обратно своите акции?“

В исторически план дивидентите са играли много по-важна роля в Европа, отколкото в САЩ, докато европейските компании остават неохотни да върнат капитал на акционерите под формата на обратно изкупуване.

В края на краищата в повечето страни в Европа, точно както в САЩ, данъците върху капиталовите печалби са по-ниски от данъците върху доходите, така че връщането на капитал чрез дивиденти води до по-висока данъчна сметка за частните инвеститори. Защо компаниите биха направили това на своите инвеститори?

Както и да е, изглежда, че пандемията е сложила край на този фетиш върху дивидентите в европейските заседателни зали. Когато пандемията удари през 2020 г., повечето компании спряха дивидентите си, за да запазят пари за това, което по това време изглеждаше като предстояща гибел. Но светът не свърши и компаниите отново започнаха да възстановяват своите дивиденти, макар и като цяло на по-ниски нива от преди.

Изплащането на по-ниски дивиденти има две предимства за бизнеса. Първо, те имат по-лесно време да покриват дивидентите си с печалбите си, така че има повече запас от безопасност срещу бъдещи съкращения на дивиденти. Второ, използването на обратно изкупуване вместо дивиденти дава на бизнеса повече гъвкавост за връщане на капитал на акционерите. Това е, което бизнесът в САЩ прави от десетилетия.

Резултатът е, че днес дивидентната доходност на Stoxx Europe XX:SXXP е 3,4% спрямо по-типичните 3,7% в миналото, но доходността при обратно изкупуване е 1,8%. Това е същата доходност при обратно изкупуване в Европа, както при S&P 500 SPX. И междувременно все още получавате допълнителни 2% дивидент в Европа спрямо S&P 500.

Европейските компании все повече изкупуват обратно собствените си акции и някои компании го правят агресивно. Най-добрите 20% компании по доходност от обратно изкупуване купуват акциите си при процент от 4,6% всяка година. И това не са само хитри банки и бавно растящи стокови акции. Тези лидери за обратно изкупуване включват компанията за индустриална автоматизация и роботика ABB (доходност при обратно изкупуване 4,2%), датската модна бижутерия Pandora PNDORA (6,8%), и британската верига бюджетни хотели Whitbread (8,3%).

Европейските лидери по обратно изкупуване надминаха Stoxx Europe с кумулативни 43% през последните десет години или добри 3,7% на година. И все пак три четвърти от това превъзходство дойде през последните четири години след пандемията. Преди 2020 г. превъзходството беше доста слабо и много нестабилно. Едва с промяната в отношението на европейските ръководители обратното изкупуване започна да стимулира представянето.

Междувременно американските компании продължиха да изкупуват обратно своите акции със същото темпо, както в миналото. Но тук също има крале на обратно изкупуване, които са изкупили много повече от средната компания. General Motors (доходност при обратно изкупуване 17,3%) оглавява списъка, докато хотелските вериги Marriott (6,7%) и Hilton (5,5%) изглежда са в надпревара кой може да купи обратно повече акции от другия. А сред Великолепните 7, Alphabet се откроява с голяма доходност от обратно изкупуване от 5,3%.

Това отваря огромна възможност за инвеститорите. Те просто трябва да идентифицират компаниите, които агресивно и последователно изкупуват обратно своите акции като тези, които споменахме по-горе.

След това купуват тези акции и... не правят нищо. Те просто седят и гледат как компанията изкупува все повече и повече акции от други инвеститори. Броят на акциите в обращение намалява, а печалбата на акция нараства. Това е свръхнатоварен ръст на печалбите, базиран на проста математика. И да, повечето хора не харесват математиката, но ето начин да накарате математиката да работи във ваша полза и всичко, което трябва да направите, е да купите някои акции и просто да стоите.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.