Снимка: iStock

Златото окончателно излезе от диапазона, в който беше заседнал от началото на това десетилетие, достигайки рекордните $2195 за тройунция този месец. Макар че скокът на покупките от Китай вероятно стои зад неотдавнашното рали, някои от по-конвенционалните фактори, които обикновено задвижват жълтия метал, започват да попадат в съответствие.

 Китай диверсифицира своите държавни чуждестранни резерви в злато през по-голямата част от последното десетилетие, въпреки че отчитането на дейността му е разпокъсано. Сега е голям въпрос дали Китай ще продължи да добавя на рекордни цени, но апетитът на богатите хора в нацията изглежда остава незадоволен.

Физическият износ на злато за Китай от Швейцария почти се е утроил през януари, според Швейцарската федерална митническа администрация. Това сочи, че китайските хора търсят убежище в най-древната форма на финансова сигурност след нестабилен период за пазарите на недвижими имоти и акции в страната.

Има и други признаци, че търсенето на злато се увеличава в по-широк план. Анализаторите на Societe Generale SA отчетоха рекордни месечни потоци на фондови мениджъри в злато през февруари на стойност 11,3 милиарда долара. Златните фючърси на COMEX отбелязаха най-големия ръст на нетните нови дълги позиции през последните пет години през последните две седмици, въпреки че експозицията все още не е близо до рекорда за отворени позиции, възлизайки на 426 000 контракта в момента спрямо 550 000 договора, поддържани в края на 2019 г.

Намаляването на притежанията на борсово търгувани фондове, свързани със злато, остава озадачаващо. Те обикновено проследяват цената на златото доста внимателно, но съотношението се разминава драстично от края на 2022 г. През февруари се наблюдава деветото поредно месечно изтичане от физически обезпечени ETF с 5,7 милиарда долара, продадени досега тази година. Независимо от това, тези изходящи потоци са малко съпоставими с бурното търсене на централната банка, което надхвърля 1000 метрични тона покупки годишно за две последователни години.

Представянето на златото – или липсата му – през последните години обърка анализаторите. Конвенционалната логика би очаквала нови върхове, когато Федералният резерв задейства огромната си програма за парично стимулиране на пандемията. Но последвалият скок в инфлацията, предизвикан до голяма степен от нарастващите цени на енергията, беше придружен от срив в корелациите на златото с други класове активи. Повишаването на лихвените проценти трябваше да е лошо за златото и избухването на войни от полза, но реакцията беше минимална.

Според Крис Уотлинг, основател на инвестиционната консултантска компания Longview Economics, трите големи исторически двигатели на цените на златото са доларът, инфлационните очаквания и прогнозите за лихвените проценти. Те започват със закъснение да се налагат.

Индексът на долара падна с близо 4% от началото на ноември, правейки метала по-евтин за закупуване. Инфлацията се забавя последователно от известно време, така че е трудно да се отдаде толкова голяма заслуга на скорошното движение на златото. Експертният начин за проследяване на връзката на златото с паричната страна на икономиката е да се наблюдават доходностите на облигациите след коригиране спрямо инфлацията. Доходността на обвързаните с инфлацията 10-годишни държавни облигации на САЩ е спаднала с 20 базисни пункта до около 1,8% от средата на февруари; спадащата реална доходност е в основата на ралито на златото, тъй като паркирането на пари в облигации става сравнително по-малко привлекателно. Междувременно намаляването на лихвения процент на Фед, което се очаква през втората половина на тази година на фючърсния пазар, би трябвало да подкрепи по-високите цени на златото.

За златните инвеститори, основната привлекателност идва от контраста с валутите, подкрепени от нищо по-съществено от прахоснически правителства. Фискалните дефицити на САЩ, например, са готови да се увеличат през следващото десетилетие, според Бюджетната служба на Конгреса. Съпътстващото увеличение на емитирането на дългови инструменти ще бъде безмилостно, което ще допринесе за ентусиастите на благородния метал. И докато скорошните рекордни върхове на биткойн бяха стимулирани от въвеждането на ETF за криптовалута, основният двигател на търсенето е подобно пренебрежение към фиатните валути.

Вместо просто да се чудят дали Китай е купил или не още един камион с блокове, инвеститорите имат някои по-малко нематериални аргументи да отделят повече пари за метала. Ескалиращото геополитическо напрежение, перспективата за проблемни избори в няколко държави и все по-благоприятната икономическа обстановка за златото трябва да проправят пътя към нови върхове.

Още по темата:

Ще видим ли нови рекорди при златото?