Снимка: iStock

Скорошните признаци на по-силна от очакваната инфлация карат някои стратези на Уолстрийт да се притесняват, че инвеститорите са станали твърде оптимистични относно шансовете за меко кацане в американската икономика.

Преобладаващото безпокойство е, че инфлацията може да навлезе в ера на стагфлация, в която повишаването на цените се ускорява отново, докато икономическият растеж се забавя. Това се наблюдава най-известно през 70-те и 80-те години на миналия век, когато бързото понижаване на инфлацията се оказа измама и САЩ бяха оставени да се борят с по-високите цени повече от десетилетие.

„Ние вярваме, че има риск разказът да се върне от Златокоска към нещо като стагфлация от 70-те години, със значителни последици за разпределението на активите“, пише главният пазарен стратег на JPMorgan Марко Коланович в бележка до клиентите на 21 февруари. Той очаква S&P 500 да паднe до 4200 пункта до края на годината.

Поредица от по-горещи от очакваното инфлационни доклади през януари накараха Коланович и други да заключат, че неравният път на инфлацията към целта на Фед от 2% трябва да разтревожи инвеститорите, тъй като акциите се намират на исторически върхове.

„Въпреки че е малка вероятността, възможно е инвеститорите да не оценяват достатъчно шанса за стагфлация през следващите 12 до 18 месеца“, каза главният инвестиционен стратег на State Street Global Advisors Майкъл Ароне пред Yahoo Finance. „И мисля, че ако не друго, последните няколко години научиха инвеститорите, че резултатът с ниска вероятност се случва много по-често, отколкото статистиката предполага, че трябва да се случи.“

Според Ароне, ако стагфлацията се задържи, реалните активи като суровините ще превъзхождат акциите и облигациите.

„Ако възникне подобен вид резултат с ниска вероятност, инвеститорите ще бъдат по-добре настроени за него, като имат скромно разпределение някъде в диапазона от 5% до 10% в някои от тези видове реални активи“, каза Ароне.

Дебатът за инфлацията

Главният стратег на MarketGauge.com Мишел Шнайдер отбеляза стагфлацията като ключов риск за 2024 г. в януарското издание на Yahoo Finance Chartbook. Тя отбеляза "поразителни прилики" между пътя на индекса на потребителските цени (CPI), когато за първи път започна да работи на пазарите в края на 70-те години на миналия век до сега.

В историята на инфлацията през 70-те и 80-те години петролното ембарго и войната в Близкия изток помогнаха за разпалването на инфлацията. Правителството харчи значително по време и след войната във Виетнам, което също допринася за покачването на цените. Тези фактори рисуват подобна картина като сега. Въздействията от пандемията от COVID и възстановяването доведоха до покачване на инфлацията, а конфликтите в Близкия изток повлияха на цените на петрола и предизвикаха проблеми с веригата за доставки. Държавните разходи също остават основен проблем.

Шнайдер подчерта някои предупредителни знаци, които вече мигат в стоките. Според Шнайдер фючърсите на захарта са четири пъти по-високи от нивата си преди пандемията, а цените на какаото също са скочили. Земеделският ETF на Invesco (DBA) се бори срещу върховете, наблюдавани по време на скока на инфлацията през 2022 г.

„Има някои реални проблеми тук с храната, което е точно това, което се случи през 1979 г.“, каза Шнайдер пред Yahoo Finance на 27 февруари.

Добавете към това, че петролът (CL=F) току-що надхвърли 80 долара за барел за първи път от ноември и много от същите съставки, които предизвикаха завръщането на инфлацията в края на 70-те години, са в действие днес, според Шнайдер. Тя добави, че ключов завой – фючърсите на среброто (SI=F) надминават златото (GC=F) — все още не се е случило.

Един от рисковете за акциите е, че Федералният резерв няма да намали лихвите толкова бързо, колкото се надяват пазарите. Инвеститорите предвиждат три намаления на лихвените проценти през 2024 г., според Bloomberg. Главният икономист на Apollo Global Торстен Слок прогнозира в бележка в петък, че Федералният резерв изобщо няма да намали лихвените проценти тази година.

„Основните мерки за тренд инфлация се движат нагоре“, пише Slоk. 

Но много икономисти твърдят, че инфлацията очевидно върви надолу. Главният икономист на Capital Economics за Северна Америка Пол Ашуърт каза пред Yahoo Finance, че вярва, че този сблъсък с инфлацията ще прилича повече на скока на цените след Втората световна война, който не завърши със стагфлация. Ключовата разлика е, че 70-те години донесоха „цяла поредица“ от шокове в предлагането, каза той.

Перспективата геополитическото напрежение да доведе до още по-голям скок на цените на петрола тази година винаги остава ключов риск, каза Ашуърт. Но засега цените на петрола остават по-ниски от наблюдаваните по време на скока им през 2022 г.

Ашуърт изтъкна други фактори като изненадващия растеж, наблюдаван в икономиката на САЩ през последната година, което може да означава повишаване на производителността. Това ще запази баланса на икономиката, дори ако търсенето остане силно.

„Смятаме, че шансовете за краткосрочно възобновяване на инфлацията сега са доста ниски, защото, дори ако търсенето остане силно през тази година в отговор на намаленията на лихвените проценти от Фед, има много възможности за по-нататъшни значителни печалби в страната на предлагането на икономиката. “, пише Ашуърт в изследователска бележка на 26 януари.