Снимка: iStock

Фондовият пазар имаше страхотна година през 2023 г. Индексът S&P 500 се изкачи с 26,3% (включително дивидентите), което е повече от два пъти средната му годишна възвръщаемост чак до 1957 г. Сега той се търгува само на 2,1% от нова рекордно висока стойност.

Много популярни технологични акции като Nvidia, Microsoft и Apple също се търгуват близо до историческите си върхове. Тези силни условия може да накарат инвеститорите да мислят, че в технологичния сектор е останала малко стойност, но експертите идентифицираха две акции, които изглеждат невероятно евтини в сравнение с техните основи и техните исторически оценки.

Redfin (NASDAQ: RDFN) и Sea Limited (NYSE: SE) работят в напълно различни индустрии и двете компании се сблъскаха с насрещни ветрове, които понижиха акциите им с 90% от най-високите им стойности за всички времена. Но ето защо сцената може да е подготвена за мощно завръщане през 2024 г.

1. Redfin: Насочен към падащи лихвени проценти и по-силен жилищен пазар

Пазарът на жилища в САЩ беше в застой през 2023 г. През октомври продажбите на съществуващи жилища паднаха до годишна стойност от 3,79 милиона единици, най-ниското ниво от 2010 г. насам. Лихвените проценти бяха най-вече виновни за това; Федералният резерв на САЩ увеличи лихвения процент по федералните фондове от историческото дъно от 0,25% до 5,50% между март 2022 г. и август 2023 г. Това беше най-бързият темп на повишаване на лихвените проценти в неговата история.

Redfin е компания за технологии за недвижими имоти с фокус върху брокерството. Той привлича продавачи, като начислява такси за регистрация от едва 1%, в сравнение със средните за индустрията 2,5%. В Redfin работят 1744 водещи агенти, които обслужват 98% от пазарите в САЩ, така че миналата година пострада от бавните продажби на жилища в цялата страна. Redfin трябва да отчете своите финансови резултати за цялата 2023 г. през февруари, а Wall Street очаква приходите му да възлязат на 1,1 милиарда долара. Това ще отбележи спад от 52% спрямо 2022 г., но слабият жилищен пазар не е единственото препятствие за бизнеса.

Redfin беше принуден да напусне своя сегмент iBuying, когато условията се влошиха. Компанията купуваше жилища от желаещи продавачи и се опитваше да ги продаде на печалба - практика, която работи чудесно, когато цените на недвижимите имоти се покачват, но може да доведе до катастрофални финансови загуби, когато пазарът се обърне на юг. Този сегмент представляваше 52% от приходите му през 2022 г., така че затварянето му остави голяма дупка във финансите на Redfin.

Въпреки това iBuying беше бизнес с много нисък марж и често работеше на загуба. Сега Redfin се съсредоточава повече върху своите бизнес услуги като посредничество, наеми и ипотеки, които са на ниска цена, проправяйки пътя на компанията да достигне рентабилност. Всъщност Redfin представи положителни печалби, различни от GAAP преди лихви, данъци, обезценка и амортизация (EBITDA) през третото тримесечие на 2023 г. (приключило на 30 септември) и има за цел да продължи тази тенденция през 2024 г.

Фед имаше една основна цел, когато повиши агресивно лихвените проценти през последните 18 месеца: да укроти инфлацията. До голяма степен беше успешен, тъй като индексът на потребителските цени падна с най-бързия темп от 2009 г. В резултат на това Уолстрийт очаква до шест намаления на лихвените проценти тази година, което би било чудесно за жилищния пазар.

Това може да създаде значителна възможност за инвеститорите. Redfin в момента се оценява само на 1,06 милиарда долара. Въз основа на очакваните приходи от 1,1 милиарда долара през 2023 г. акциите му се търгуват при съотношение цена-продажба (P/S) от само 1, което е далеч от пика му от 7,7 от 2020 г. 

Разбира се, Redfin е изправен пред предизвикателства. Но ако Фед наистина намали лихвените проценти шест пъти тази година, това вероятно ще доведе до повече сделки с недвижими имоти. Ако това ускори растежа на приходите на Redfin, сегашната оценка на P/S ще изглежда дори по-евтина, отколкото е сега, защото инвеститорите ще трябва да вземат предвид повече бъдещи приходи. Просто казано, ако жилищният пазар се възстанови през 2024 г., акциите на Redfin са твърде евтини в момента.

2. Sea Limited: Сила на растежа, превърнала се в машина за генериране на печалба

Освен сектора на недвижимите имоти, компаниите, които извличат по-голямата част от приходите си от потребителските разходи, също усетиха удара от високата инфлация и нарастващите лихвени проценти през последните две години. 

Базираната в Сингапур Sea Limited е един от най-добрите примери, тъй като управлява три бизнеса, фокусирани върху потребителите: електронна търговия, дигитално забавление (игри) и цифрови плащания.

През 2021 г. общите приходи на Sea Limited нараснаха с колосалните 127% през годината до 10 милиарда долара. Ниските лихвени проценти, множеството правителствени стимули, свързани с пандемията, и социалните ограничения (които тласкаха потребителите към онлайн платформи) изиграха роля за този грандиозен резултат. Ръстът на приходите на Sea Limited обаче се забави до 25% през 2022 г. и Уолстрийт очаква тепърва да се забавя още до само 4% за 2023 г., когато компанията докладва официалните си резултати през март.

Сегментът за електронна търговия на компанията остана силен през миналата година; приходите му са нараснали с 33% през годината през първите три тримесечия (приключили на 30 септември). Той беше воден от своята платформа Shopee, хибриден пазар от потребител към потребител и бизнес към потребител, който доминира онлайн търговията на дребно в страни от Югоизточна Азия като Индонезия. Сегментът за цифрово забавление на Sea Limited обаче беше различна история.

Sea Limited е дом на Garena, водещ разработчик на мобилни игри. Той създаде популярни заглавия като Free Fire, който натрупа над 1 милиард изтегляния, и Call of Duty: Mobile. През 2021 г. сегментът на дигиталните развлечения на компанията привлече връх от 729 милиона тримесечни активни потребители с помощта на тези водещи игри. Но със социалните условия, които се връщат към нормалното след пандемията, Sea Limited е загубила около 185 милиона от тези активни потребители оттогава.

Това сериозно повлия на способността на компанията да увеличи приходите си от дигитално развлечение. Той всъщност падна с 43% през първите три тримесечия на 2023 г. и това е голяма причина общият ръст на приходите на Sea Limited за цялата година да изглежда толкова бавен. Положителната страна е, че Garena скоро може да види ръст в потребителите, тъй като Free Fire току-що стартира отново в Индия след забрана през 2022 г.

Но има и друга, по-положителна причина растежът на Sea Limited да се отдръпне миналата година. Компанията намали оперативните си разходи като маркетинг и научноизследователска и развойна дейност, което означаваше, че създава по-малко възможности за генериране на приходи. Това обаче доведе до нетен доход (печалба) от 274 милиона долара през първите девет месеца на 2023 г., което беше огромна разлика от нетната загуба от 2,1 милиарда долара, която донесе през периода преди година.

Сега към оценката на Sea Limited. Компанията има пазарна капитализация от 23,2 милиарда долара, така че въз основа на нейните 12,9 милиарда долара очаквани приходи за 2023 г. акциите й се търгуват при съотношение P/S от само 1,8. Това е много далеч от неговия пик от 22,9, който беше поставен в края на 2020 г. Освен това в баланса на Sea Limited има 6 милиарда долара в брой, еквиваленти и краткосрочни инвестиции, без почти никакъв дълг. Когато премахнете това от пазарната му капитализация, акциите се търгуват при дори по-евтино съотношение P/S от 1,3.

Подобно на Redfin, Sea Limited може да се възползва значително от подобрените икономически условия, които ще дойдат с по-ниски лихвени проценти.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.