Снимка: iStock

Спекулациите, че портфейлът 60-40 може да е надживял своята полезност, се разпространяват на Уолстрийт след две години на слабо представяне.

Но тъй като доходността на 10-годишните държавни облигации се движи около 4%, някои стратези казват, че аргументът за разпределяне на сериозна част от портфейла на облигации не е бил толкова убедителен от дълго време.

И след като Федералният резерв планира три намаления на лихвените проценти през следващата година, инвеститорите, които се възползват от възможността да закупят повече облигации на настоящите нива, могат да пожънат награди за години напред, тъй като намаляващата инфлация помага за нормализиране на връзката между акции и облигации, възстановявайки облигациите. статут на полезно хеджиране на портфолио по време на бурни времена, казаха пазарни стратези и портфолио мениджъри пред MarketWatch.

Добавете към това идеята, че оценките на акциите изглеждат напрегнати след възстановяването на фондовия пазар, което изненада мнозина на Уолстрийт, и аргументите за диверсификация стават още по-силни, според Майкъл Лебовиц, портфолио мениджър в RIA Advisors, който каза за MarketWatch той наскоро увеличи разпределението си за облигации.

„Най-голямата разлика между 2024 г. и миналите години е, че можете да спечелите 4% от държавни облигации, което не е толкова далеч от прогнозираната възвръщаемост на американските акции в момента“, каза Лебовиц. „Добавяме облигации към нашето портфолио, защото смятаме, че доходността ще продължи да намалява през следващите три до шест месеца.“

Все още ли има смисъл от 60-40?

Откакто модерната теория за портфолиото е разработена за първи път в началото на 50-те години на миналия век, портфолиото 60-40 е основна част от съветите на финансовите консултанти към техните клиенти.

Идеята, че инвеститорите трябва да предпочитат диверсифицирани портфейли от акции и облигации, се основава на прост принцип: стабилните парични потоци на облигациите и тенденцията да поскъпват, когато акциите се понижават. Това ги прави полезен компенсатор за краткосрочни загуби в портфейл от акции, помагайки за смекчаване рисковете за инвеститорите, спестяващи за пенсиониране.

Въпреки това, представянето на пазара след финансовата криза бавно подкопава тази представа. Програмите за изкупуване на облигации, стартирани от Фед и други централни банки след финансовата криза от 2008 г., доведоха до поскъпване на цените на облигациите, като същевременно доведе до най-ниските нива на доходност, намалявайки общата възвръщаемост спрямо акциите.

В същото време потокът от лесни пари помогна за стимулирането на десетилетен бичи пазар на акции, който започна през 2009 г. и не приключи до появата на COVID-19 в началото на 2020 г., показват данните на FactSet.

Съвсем наскоро облигациите не успяха да компенсират загубите в акциите през 2022 г. А през 2023 г. бенчмарковете на американския капитал като S&P 500 SPX все още се представят по-добре от бенчмарковете на пазара на облигации в САЩ, въпреки че облигациите предлагат най-атрактивната си доходност от години, според Dow Jones Market.

Индексът на съвкупната обща възвръщаемост на облигациите на Bloomberg в САЩ AGG е възвърнал 4,6% от началото на годината, според данните на Dow Jones, в сравнение с повече от 25% възвръщаемост за S&P 500, когато се включат дивидентите.

Но това може да се промени, според анализаторите на Deutsche Bank. Екипът установи, че връщайки се десетилетия назад, връзката между акциите и облигациите има тенденция да се нормализира, след като инфлацията се забави до годишен темп от 3% въз основа на индекса CPI.

Индексът CPI за ноември имаше основна инфлация от 4% на годишна база, ниво, на което се задържа през последните няколко месеца. Прогнозите на Фед показват, че инфлацията ще продължи да намалява през 2024 г.

Икономисти от персонала на централната банка очакват основният индекс на цените на PCE, който Фед предпочита пред индикатора CPI, да се забави до 2,4% до края на следващата година. Ако това се случи, инвеститорите трябва да видят обратната връзка между акциите и облигациите възвръщаемост, според Lebowitz и други.

Прозорец на възможност

Лошото представяне на 60-40 портфейли през последните две години вдъхнови вълна от мисли на Уолстрийт, задаващи въпрос дали все още има смисъл за съвременните инвеститори.

Екип от академици, ръководен от Айжан Анаркулова от университета Емори през ноември, представи констатации, показващи, че през живота си инвеститорите биха пожънали по-висока възвръщаемост чрез портфолио, състоящо се от 100% експозиция към акции, разделени между външни и вътрешни пазари.

Но стратезите с фиксиран доход в Deutsche и Goldman Sachs Group, както и други на Уолстрийт, казват, че инвеститорите няма да бъдат обслужени добре, ако изключат облигации от портфолиото си, особено при доходност на настоящите нива.

Роб Хауърт, старши директор по инвестиционна стратегия в бизнеса за управление на богатството на U.S. Bank, казва, че сега инвеститорите имат възможност да заключат атрактивна възвръщаемост за десетилетия напред, като гарантират, че облигациите в техните портфейли ще носят добри капиталови потоци.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.