Снимка: iStock

Шест месеца след изоставянето на гореща търговия за възстановяване на Китай, Таоша Уанг е готов да се гмурне отново. Окуражен от ясните сигнали за подкрепа на растежа от Пекин, повишените стимули за затруднените разработчици и атрактивните оценки на капитала, портфолио мениджърът на Fidelity International отново търси възможности.

„Стремим се да увеличим нашата експозиция по премерен начин“, каза в интервю Уанг, който помага в управлението на Фонда за глобални тематични възможности на стойност 1,5 милиарда долара. „За инвеститорите стана по-ясно, че икономическият растеж отново е твърд приоритет на политиката.“

Уанг е сред нарастващата група глобални фондови мениджъри, които чакат време за тазгодишната безмилостна разпродажба на китайски активи, която доведе до изтриването на 1,6 трилиона долара от акциите на континента от началото на февруари. Прекаленият песимизъм, който удари всичко - от акциите и юана до корпоративните облигации, се изчерпа, казват те, проправяйки пътя за обрат на пазара, тъй като политиците най-накрая предприемат по-твърди действия за съживяване на икономиката.

Скорошните печалби в цените на активите насърчиха подобни възгледи. Юанът се насочва към най-добрия си месец за годината, след като отскочи от 16-годишно дъно спрямо долара, докато индикаторът на Bloomberg за китайския инвестиционен кредит е на най-високото си ниво от 20 месеца. Индексът Hang Seng China Enterprises Index е на път към най-слабия си месечен спад от юли.

Възходящите настроения се завръщат, без еуфорията, която обхвана Уолстрийт преди година. Ралито за повторно отваряне на Covid в Китай в края на 2022 г. се провали само за три месеца, давайки на инвеститорите скъп урок за непредсказуемостта на пазарите, които някога са били смятани за основна част от всеки глобален портфейл.

През по-голямата част от годината китайските акции бяха сред най-зле представящите се в света. Инвеститорите изтегляха пари от страната с най-бързите темпове от 2015 г., като JPMorgan Chase & Co. каза, че мнозина вече не смятат Китай за основен холдинг. Годишна криза в областта на недвижимите имоти, регулаторните репресии и разривът на отношенията на нацията със САЩ доведоха до преоценка на дългосрочните перспективи за растеж.

Но един по един мениджърите на пари се усещат обрат в течението.

Подкрепата за сектора на имотите става все по-силна с цел облекчаване на проблемите с финансирането на строителните предприемачи, докато потреблението към корпоративните печалби показва, че най-лошото за втората по големина икономика в света е отминало. И тъй като юанът е изправен пред попътен вятър от отслабването на долара, биковете смятат, че пазарът е в точка на инфлексия.

Последното проучване на глобалните мениджъри на фондове на Bank of America показва по-малко безпокойство относно кризата с недвижимите имоти в Китай. Въпреки това, залаганията срещу китайски акции остават втората най-натоварена търговия - несъответствие, което някои инвеститори сега търсят да използват.

Индексът MSCI China се търгува при 9,4 пъти над прогнозираните печалби за следващата година, приблизително половината от нивото, за индекса S&P 500. Това следва продължителен спад на китайските акции, като показателят MSCI се насочва към трета годишна загуба. Междувременно S&P 500 отбеляза двуцифрен ръст тази година.

„При тези видове оценки съм много щастлив да видя част от по-краткосрочната волатилност“, каза Никълъс Чуи, портфолио мениджър за китайския фонд на Franklin Templeton.

Възвръщаемостта на фонда се срина заедно с по-широкия пазар, но спадът означава, че той може избирателно да се насочва към растящи компании на убедителна цена, според Чуи. „Това ни позволи да вземем по-дългосрочен поглед и да се възползваме от по-дългосрочни теми с отстъпка.“

Фондът държи Tencent Holdings Ltd, Alibaba Group Holding Ltd и Baidu Inc сред най-големите си дялове, според информационния лист на фонда към края на октомври. Той е загубил около 17% тази година през периода в доларово изражение, се казва в изявлението.

Поддръжка на юани

Сезонният импулс също е на страната на биковете. Китайските акции са склонни да нарастват от ноември до януари, като юанът също получава тласък в края на годината, тъй като износителите се нуждаят от повече местна валута, за да отговорят на търсенето на пари.

Анализатори от институции, включително Guotai Junan International и Australia & New Zealand Banking Group, виждат укрепване на валутата до близо до решаващото ниво от 7 юана за долар, възстановявайки повечето от загубите, понесени през 2023 г.

Но дори сред оптимистите в Китай има по-малко убеденост относно това колко силно и устойчиво рали очакват. Появяващият се консенсус е, че докато активите може да се възстановят оттук, възвръщаемостта ще бъде по-ниска от преди, тъй като постоянното напрежение със САЩ и хватката на президента Си Дзинпин върху частния сектор ще смекчат печалбите на финансовите пазари.

Като се имат предвид всички неща, Чанг Хуан Сунг, портфолио мениджър за бизнеса с инвестиционни решения на Invesco Ltd, вярва, че е трудно да има позиция с подценка в Китай.

„Като се има предвид дивидентната доходност и оценките, няма много недостатъци в притежаването на китайски акции“, каза Сунг. Той също така е оптимистичен по отношение на деноминирания в долари корпоративен дълг, емитиран от технологични и индустриални компании в страната, като държи наднормено тегло върху облигациите с инвестиционен клас, като същевременно избягва пазара с висока доходност, доминиран от строителните предприемачи.

Китайските облигации с инвестиционен клас са поскъпнали с 4,3% тази година, на път да сложат край на две последователни години на загуби, според индекс на Bloomberg. Ценните книжа, емитирани от големи технологични гиганти и индустриални фирми, са сред най-добре представящите се. Облигация в долари, продадена от подразделение на Xiaomi Corp с падеж през 2051 г., донесе доходност от около 18% тази година, докато облигацията на Lenovo Group с падеж през 2032 г. генерира около 13%.

Облигациите на страната в нежелани долари, емитирани предимно от затруднени разработчици, са паднали с повече от 12% през периода.

Сред кохортата на Китай с инвестиционен клас, „ние предпочитаме технологичния сектор China BBB като Weibo, Meituan и Xiaomi, които имат солидни основи с добър паричен поток“, каза Крис Джоу, портфолио мениджър за Ping An от China Asset Management (Hong Kong) Co. Мерките за стимулиране на правителството ще дадат допълнителен тласък на ценните книжа, като общият недостиг на предлагане на офшорни облигации е ключова причина да останем оптимисти по отношение на печалбите, добави той.

Още по темата:

Топ 5 китайски акции за 2023 г.