Снимка: iStock

Доходността на 10-годишните държавни облигации се движи близо до 5%, най-високото ниво от 16 години.

Стратезите от Barclays тази седмица казаха, че политиката на Фед дори не е много строга и лихвите няма да паднат скоро.

Ето какво казва историята за нарастването на доходността на американските облигации и накъде може да се насочат Treasurys.

Инвеститорите се отказаха от държавни облигации на САЩ, докато пазарът се приспособява към перспективите за по-високи лихвени проценти за по-дълго време.

Разпродажбата на съкровищните облигации, която започна в началото на октомври, се класира сред най-лошите сривове в историята на пазара, а неотдавна в петък доходността на 10-годишните държавни облигации докосна 5% за първи път от 2007 г. насам.

Въпреки паниката на пазарите, тенденциите от миналите десетилетия предполагат, че доходността е почти в съответствие с очакванията за икономиката в средносрочен план.

Кристоф Шон, старши директор по приложни изследвания във фирмата за пазарни данни и разузнаване Qontigo, каза пред Insider, че 10-годишната доходност от 4,7%-5,1% изглежда подходяща спрямо текущите дългосрочни инфлационни очаквания, които са около 2,45%.

През 80-те и 90-те години на миналия век, обясни той, доходността на 10-годишните държавни облигации е била приблизително два пъти по-голяма от очакванията за инфлация, представени от 10-годишната рентабилна инфлация. По това време инвеститорите можеха да очакват реална възвръщаемост, която да съответства на очаквания темп на инфлация.

Необходими бяха дот-ком балонът и финансовата криза от 2008 г., за да променят това обаче и Treasurys се превърнаха в активи, където инвеститорите можеха да паркират пари, докато фондовият пазар премина през дълъг период на нестабилност.

„Цените на акциите и облигациите започнаха да се движат в противоположни посоки, допълвайки се взаимно в зависимост от апетитите за риск“, каза Шон.

Той добави, че неотдавнашният скок на потребителските цени с пандемията и инвазията на Русия в Украйна означава, че акциите и облигациите отново са свързани, като и двата актива се разпродават едновременно на фона на рязкото покачване на лихвените проценти.

„Нашият аргумент е, че сегашната среда прилича повече на преди 2000 г., в която съкровищните облигации бяха привлекателна алтернатива на акциите, а не просто убежище по време на сътресения“, каза Шон. „Историята показва, че доходността, която инвеститорите биха търсили, би била някъде между 1,9 и 2,1 пъти над очакваната инфлация. Текущият 10-годишен процент на рентабилност от 2,45% следователно би предполагал съответна номинална доходност между 4,7% и 5,1%.“

Що се отнася до следващата точка на ключовата доходност на облигациите, историята сочи отговор и там. Има по-малко от 1% вероятност, казва той, доходността на 10-годишните държавни облигации да се покачи над 5,5%, като се изключи всякаква значителна ревизия на по-високи инфлационни очаквания.

В коментари в четвъртък в Ню Йорк шефът на Фед Джером Пауъл каза, че политиците ще оставят волатилността на пазара на облигации да се прояви и че нарастващата доходност е помогнала за затягане на финансовите условия. Понастоящем инструментът FedWatch на CME показва, че пазарите оценяват цените с 98% шансове да няма повишение на срещата на Фед на 1 ноември и 24% шанс за увеличение с 25 базисни пункта през декември.

Други стратези предупредиха, че все още има шанс доходността да се повиши. Филип Колмар, глобален стратег в MRB Partners, прогнозира, че те наистина могат да надхвърлят 5,5% през 2024 г., а Адам Филипс, управляващ директор на стратегията за портфолио в EP Wealth Advisors, каза, че потенциално затваряне на правителството през ноември може да бъде допълнителен фактор, който тласка доходността нагоре.

В сряда стратезите на Barclays посочиха, че 10-годишната доходност остава под очакваната крайна лихва за текущия цикъл на нарастване на Федералния резерв, което е в противоречие с начина, по който циклите на затягане обикновено завършват.

„Препятствието за рали на [облигациите] е все още високо“, казаха стратезите в бележка от сряда. „Въпреки че данните продължават да показват устойчива икономика, консенсусът все още очаква тя да се забави много рязко през следващите тримесечия. Повтарящите се пропуски повдигат въпроса дали консенсусът е бил твърде уверен, че паричната политика е твърде стегната. Ние твърдим, че политиката е едва стегната и рисковете са изкривени към продължаващи изненади нагоре."

Още по темата:

Облигациите на Apple носят 5.2% годишна доходност, при 0-5% дивидент