Снимка: iStock

Един известен инвеститор в стойност наскоро излезе от една банка, за да увеличи инвестицията си в друга. Greenhaven Associates на Едгар Вахенхайм III напусна своята инвестиция в Banc of America (тикер: BAC) през третото тримесечие и закупи повече от Citigroup.

Greenhaven, който управлява търгувани в САЩ ценни книжа на стойност 7,7 милиарда долара, разкри сделките с акции, наред с другото, във формуляр, подаден до Комисията по ценните книжа и борсите.

Акциите на Bank of America паднаха със 17% през първите три тримесечия на 2023 г., малко по-добре от спада от 18% при индексния фонд SPDR S&P Bank, част от който е Bank of America. Досега през четвъртото тримесечие акциите са намалели с 4,8%, докато ETF-ът е спаднал с 1,5%.

В края на второто тримесечие Bank of America имаше 105,8 милиарда долара загуби от портфейл от 614 милиарда долара, съставен предимно от ипотечни ценни книжа на агенции, и че загубите вероятно са се увеличили през третото тримесечие с повишаването на лихвите.

Greenhaven притежаваше повече от 1,2 милиона акции на Bank of America в края на юни, но ги продаде всички до края на септември.

„Продадохме нашата Bank of America, защото искахме да притежаваме повече Citigroup, но не желаехме да добавяме към общите си инвестиции в долари в компании за финансови услуги (в името на разнообразието)“, пише Вахенхайм в имейл.

Greenhaven закупи още 2,2 милиона акции на Citigroup, за да приключи септември с 13,1 милиона акции на банката.

Акциите на Citigroup паднаха с 9,1% през първите девет месеца на 2023 г., а досега през четвъртото тримесечие акциите са надолу с 1,4%.

Вахенхайм, който има три десетилетия рекорд за осигуряване на средна годишна възвръщаемост от 19% за портфейлите на Greenhaven преди такси, признава, че Citigroup не е най-добрият в класа. „Общото качество на банката е по-ниско от това на JPMorgan Chase [JPM] и някои от другите водещи банки, но ние силно вярваме, че качеството му е много по-добро от репутацията му“, пише той.

„Изчисляваме, че 30%-35% от печалбите на Citi идват от неговия бизнес с „разплащания“ (който той нарича Treasury and Trade Solutions)“, добави Вахенхайм. „Това е много добър бизнес с услуги, който генерира приходи от такси и депозити, а Citi е лидер в плащанията и се радва на отлична репутация за качество“, добави Вахенхайм.

„Приблизително още 5% от печалбите идват от услуги за ценни книжа, също добър бизнес. И други 5%-10% от печалбите идват от инвестиционно банкиране, където Citi остава силен във фиксирания доход (старите Salomon Brothers). И Citi има по-малък, но добре позициониран бизнес за управление на богатство (особено силен в Азия), който се изчислява на близо 10% от печалбите“.

„По този начин приблизително 50%-60% от печалбите на Citi идват от добри бизнеси, генериращи до голяма степен такси. Продължавайки, пазарите (отново старите Salomon Brothers) представляват повече от 20% от печалбите в нормална година – и по този начин традиционният банков бизнес (който е по-рисков, силно конкурентен бизнес) представлява по-малко от 30% от печалбите,” написа Вахенхайм.

„Други положителни страни са новото ръководство под ръководството на [главния изпълнителен директор] Джейн Фрейзър и стъпките, които новото ръководство предприема, за да подобри банката“, пише Вахенхайм.

Фрейзър обяви мащабна реорганизация в средата на септември. „Взехме трудни, последователни, трудни решения тук“, каза тя тогава. „Те няма да бъдат универсално популярни в нашата банка. Това ще накара някои от нашите хора да се чувстват много неудобно.

Банката се отървава от разделянето си на две подразделения и елиминира международния слой, който контролира глобалните региони. Ръководителите на петте бизнеса, които Фрейзър постави във фокуса на банката, ще докладват директно на нея.

Накъде според Вахенхайм могат да се насочат акциите на Citigroup, които затвориха на $40,57 в петък? До $120 долара.

„Ако Citi печели $11-$12 на акция и ако нейните акции се продават на 10 пъти по-висока печалба (което е нашата надежда), печалбите от притежаването на акциите ще бъдат много големи“, пише Вахенхайм. „Има стар израз, че през зимата трябва да се купуват сламени шапки. Е, Citi изглежда страда от виелица от критики относно проблемите си с контрола и свързаните с тях високи разходи за решаване на проблемите. Виелицата трябва да свърши и да последват пролетта и лятото.“