Снимка: iStock

Доходността на Benchmark Treasury се върна в рамките на няколко базисни точки от най-високото си ниво от около 16 години. И акциите не харесват това. Ранните действия в четвъртък за индексите бяха надолу.

Това е картина, която според стратезите в Barclays, водени от Аджай Раджадхякша, оставя и акциите, и облигациите да изглеждат непривлекателни.

Те очакват слабост в икономическия растеж на САЩ през първата половина на 2024 г., тъй като излишните спестявания са изчерпани, но това все пак може да наложи Федералният резерв да поддържа лихвените проценти по-високи за по-дълго време в сравнение с текущите очаквания на пазара. Слабото търсене от Китай означава, че много стоки също може да се борят.

„В среда, в която инвеститорите могат удобно да седят в парични средства с доходност от 5,4%, е неразумно да се очаква значително превъзходство от акции или облигации по отношение на разпределението на активите. И тази теза до голяма степен е вярна“, казва Barclays.

И тъй като основните класове активи се считат за непривлекателни, банката излезе с партида от инвестиционни теми, които да бъдат разгледани за четвъртото тримесечие на годината.

Първо, скъсете 2-годишните американски държавни облигации. Barclays смята, че последните данни за пазара на труда са по-силни, отколкото пазарът си мисли, и че „общият темп на нарастване на работните места все още е достатъчно висок, за да предотврати значително покачване на нивото на безработица, ако участието на работната сила остане равностойно“.

Това означава, че цялостната икономика няма да се забави достатъчно за Фед и следователно вероятно ще увеличи лихвените проценти до 5,5% до 5,75% до края на годината и ще ги намали по-бавно през следващата година, отколкото търговците смятат, като първото намаление ще дойде чак през септември 2024 г.

Второ, разликата между лихвените проценти в САЩ и Европа ще се разшири. Всеки икономически спад в САЩ ще бъде по-плитък, отколкото в Европа, така че доходността на държавните облигации трябва да бъде относително по-висока. Освен това „фискалният профил е по-благоприятен в еврозоната, отколкото в САЩ“ и по този начин по-голямото емитиране също трябва да повиши доходността на държавните облигации. Това може да направи германските бундове относително по-привлекателни.

Въпреки че Barclays не е запален по акциите, третата му тема е, че акциите в САЩ ще надминат останалите по света. „Тъй като Китай флиртува с дефлацията, а Европа със стагнацията, акциите на САЩ (и Япония до известна степен) трябва да се възползват от феномена „няма алтернатива“, казва банката. Също така отрицателният цикъл на ревизия на печалбите в САЩ вероятно е намалял, докато развитите пазари, които са по-чувствителни към Китай, като германския DAX, ще се борят.

След това медта ще надмине желязната руда. Това е свързано с проблеми за сектора на недвижимите имоти в Китай, които Barclays вярва, че ще продължат. Въпреки това, желязната руда наскоро отскочи с повече от 4% досега през това тримесечие поради надеждите, че последните стимули, насочени към недвижимите имоти, ще стимулират търсенето, но цените на медта остават непроменени. „[Това] ни изглежда непоследователно. Преминаването от стара към нова инфраструктура дава предимство на медта пред желязната руда“, казва банката.

Пето, къс стерлинг спрямо йената. По същество Barclays смята, че паундът ще се бори, тъй като британската икономика се колебае пред лицето на неотдавнашното покачване на лихвените проценти на Bank of England. За разлика от това, японската йена трябва да се повиши поради бързо възстановяващия се излишък по текущата сметка на страната и тъй като прекомерно разширената кери търговия (продажба на йени за инвестиране в чуждестранни активи с по-висока доходност) се отменя.

И накрая, цикличните валути ще се представят по-слабо от високодоходните. Забавящото се външно и глобално търсене в сектора на стоките вероятно ще бъде насрещен вятър за растежа в чувствителните към търговията икономики. Barclays казва, че следователно ще бъде къс в шведска крона, новозеландски долар, китайски юан и южнокорейски вон и дълъг в унгарски форинт, бразилски реал, мексиканско песо и индийска рупия.