Снимка: iStock

Акциите затвориха надолу и в четвъртък, отбелязвайки четвъртъ поредна сесия на загуби за S&P 500 (^GSPC) и подчертавайки сезонната тенденция на пазарни спадове през септември.

Но един от най-известните бикове на Уолстрийт смята, че S&P може да спечели още 13% тази година.

„Да, все още има доста несигурност, която трябва да бъде разрешена през следващите месеци, което вероятно ще доведе до по-кратки периоди на повишена волатилност, но ние продължаваме да вярваме, че по-високите цени на акциите в САЩ до края на годината са пътя на най-малкото съпротивление с нашият възходящ сценарий (5050 пункта) става все по-вероятен“, написа главният инвестиционен стратег на BMO Capital Markets Браян Белски във вторник вечерта.

Историческите тенденции сочат бъдещи печалби

Белски отбелязва, че в исторически план акциите са генерирали печалби в 71,4% от времето през шестте месеца след повишение от 20%, като S&P 500 в началото на 2023 г., което означава, че сезонността през септември може да не е в сила.

Той не е единственият, който изразява това мнение. Главният пазарен стратег на Carson Group Райън Детрик каза пред Yahoo Finance, че когато акциите се покачат с повече от 10% от началото на годината, сезонността през септември обикновено не е толкова лоша. Ръководителят на изследователския отдел на Fundstrat Том Лий наскоро призова за увеличение на средната стойност през септември.

„Вярваме, че консенсусната предпазливост от септември ще се окаже неоправдана“, пише Лий в бележка в петък. „Всъщност ние вярваме, че вероятностите за септември са в полза на печалба от 2% до 3%, подкрепени от низходяща промяна в консенсусните възгледи относно инфлацията и инфлационните рискове.“

Високите лихви не означават задължително „гибел и мрак“

Като оставим настрана сезонността, призивът на Белски и BMO идва, тъй като по-силните от очакваните икономически данни през лятото карат някои икономисти да се страхуват от възходящи рискове за инфлацията. Лихвените проценти, обвързани с 10-годишните съкровищни облигации, са на най-високите си нива от Голямата рецесия (нарастващата доходност може да се види като знак за свиващо се доверие на инвеститорите). И мечките на Уолстрийт все още са предпазливи, че изоставащите въздействия на паричната политика ще забавят икономическия растеж, независимо дали Федералният резерв отново повишава лихвените проценти или не.

Главният пазарен стратег на JPMorgan Марко Коланович казва, че рисковете от лихвен шок и затягане на паричната политика са „ясни“, като отбелязва, че опасенията относно кризата на потребителския кредит, глобалните недвижими имоти и финансирането за бизнеса могат да доведат до потенциално забавяне на пазара на труда.

Но Белски и другите бикове посочват, че рецесията, която мнозина прогнозираха през 2023 г., все още не се е случила. След исторически агресивна кампания за повишаване на лихвените проценти, отварянето на работни места и участието се връщат към нивата отпреди пандемията, подхранвайки непредвидена устойчивост на потребителските разходи. Междувременно инфлацията е намаляла по-бързо от очакваното, дори ако скорошното покачване накара икономистите да спрат.

„Освен ако тенденциите в тези показатели не се влошат значително през следващите месеци, вярваме, че легендарният сценарий за меко кацане става все по-правдоподобен“, пише Белски.

Председателят на Фед Джером Пауъл наскоро предупреди, че централната банка следи по-силните от очакваното икономически данни и че Фед е готов да поддържа високи лихвени проценти, за да намали инфлацията. Но анализът на екипа на Белски в BMO показва, че лихвите не означават непременно гибел за акциите.

От 1979 г. насам S&P 500 е нараснал с 10,6% през следващата година, когато 10-годишната доходност на държавните облигации е била под 3-годишната пълзяща средна, докато е набирал 8,6%, когато доходността е била под средната за три години.

„По-важното е, че ако доходността започне да намалява от настоящите нива, нашият анализ предполага, че пазарът може да осигури двуцифрена печалба, дори ако доходността остане над средната“, пише Белски.

Очаква се растежът на приходите да се подобри

Прогнозите за печалбите, разглеждани от някои като единственият най-важен двигател на цените на акциите, се покачват. Последните данни от Factset показват, че прогнозите за печалбите за остатъка от 2023 г. и прогнозите за цялата година са ревизирани нагоре през юли и август. Прогнозите за печалбите не са ревизирани през първите два месеца на тримесечието от третото тримесечие на 2021 г.

Белски твърди, че това предвещава бъдещите печалби на компанията и следователно цените на акциите.

„Ревизиите и ръстът на печалбите показват силна положителна връзка в исторически план, като първото обикновено води второто с няколко месеца“, пише Белски. „Следователно очакваме скорошното увеличение на ревизиите да се превърне в подобрен ръст на приходите през следващите месеци.“