Снимка: iStock

Търговците на опции и фондовете, използващи систематични стратегии, контролират твърдо фондовия пазар в САЩ, смекчавайки влиянието на така наречените фундаментални новини като последния хитов доклад за приходите на Nvidia, според стратег на Goldman.

За да обобщим: след огромно рали в сряда, Nvidia Corp. отчете печалбите си след затварянето на пазара и цената на акциите й направи рязък обрат в четвъртък, повличайки останалата част от пазара надолу със себе си, особено „Великолепната седморка“, които бяха неразделна част от възстановяването през 2023 г. Акциите затвориха над $500 за акция в сряда, но при около $470 в четвъртък.

Компанията отчете печалби, които бяха с 2 милиарда долара над консенсуса на Уолстрийт, и прогнозира приходи за третото тримесечие, които бяха с над 3 милиарда долара над очакванията.

Този вид нестабилност накара много професионалисти да се почешат по главите.

„Бях объркван повече пъти по време на пазарната търговия [в четвъртък], отколкото всеки друг търговски ден в моята 20-годишна кариера на Уолстрийт“, каза Скот Рубнър, управляващ директор и стратег за деривати в Goldman Sachs.

Но според Рубнър има просто обяснение: систематичните фондове и търговците на опции тласкат пазара, тъй като ликвидността е пресъхнала през типично бавния месец август, който също обикновено е слаб месец за възвръщаемостта на капитала в САЩ, показват данните на Dow Jones.

Междувременно маркет мейкърите на опции спомогнаха за усилване на колебанията в рамките на деня, вместо да действат като стабилизираща сила поради нарастващата им експозиция към клиенти, които купуват договори на прага на изтичане.

В резултат на това търговците работят на пазар без правила, каза той.

Съвсем наскоро пазарите се борят да поемат поток от продажби от клас фондове, които систематично следват тенденциите, известни като съветници за търговия със стоки или CTA, обясни той в бележката.

И CTAs не са сами: други систематични фондове, преследващи стратегии като контрол на волатилността и паритет на риска, ограничават своята експозиция, тъй като доходността на държавните облигации се повиши, а американските акции потънаха. Крайният резултат е, че акциите се понижиха през последния месец, въпреки че S&P 500 и Nasdaq Composite прекъснаха триседмична поредица от загуби в петък.

На този фон търговците на опции от нулев ден до изтичане или „0DTE“ оказаха по-голямо влияние върху пазара, като лентата често се въртеше около популярните страйк цени, като 4440 пут опциите за S&P 500, които бяха обвинявани за влошаване разпродажба в края на деня на 15 август.

Големият обем на краткосрочните опции остави дилърите на опции с голяма експозиция към хеджиране всеки ден, тъй като сравнително малко движение на пазарите може да предизвика вълна от 0DTE опции на ръба на изтичането, за да видите внезапно стойностите им да скочат, докато се придвижват „в пари." Според Рубнър експозицията на „късата гама“ на дилърите е най-голямата, която е виждал, откакто Goldman започна да я проследява преди няколко години.

И подчертавайки всичко това е фактът, че това, Рубнър Rubner нарича "най-висока" ликвидност в S&P 500 e-mini фючърси ES00, 0,10% е спаднало с около 56% от около $25 милиона на $11 милиона.

Когато дилърите са с къса гама, това обикновено означава, че клиентите им са купували пут опции и са продавали кол, казаха анализатори на опционния пазар пред MarketWatch. Пут опцията дава на притежателя правото, но не и задължението, да продаде основната ценна книга на договорена цена преди определена дата на изтичане. Обаждането дава на притежателя възможност да купи.

Голяма къса гама позиция означава, че дилърите трябва да хеджират експозицията си, като продават фючърси на индекси на акции или друг инструмент, когато индексът S&P 500 пада, и купуват, когато се повишава, което допринася за по-големи колебания в рамките на деня.

„Това е влошаващ пазара, а не заглушаващ фактор“, каза Рубнър относно позиционирането на дилърите.

Акциите завършиха надолу в четвъртък, като S&P 500 SPX и Nasdaq Composite COMP отбелязаха най-големите си дневни процентни спадове от 2 август, докато спадът на DJIA на Dow Jones Industrial Average с близо 375 пункта беше най-големият от 22 март, според Dow Jones Market Data.

Но и трите индекса се възстановиха в петък, като S&P 500 се покачи с 0,7%, Nasdaq спечели 0,9%, а Dow спечели приблизително 250 пункта, според заключителните данни от FactSet. И S&P 500, и Nasdaq завършиха нагоре през седмицата, първото им подобно повишение след три седмици на загуби.