Снимка: iStock

По-силните от очакваното икономически данни в САЩ принудиха някои на Уолстрийт да отхвърлят или дори да премахнат призивите за рецесия, които някога се смятаха за сигурно нещо.

Но един индикатор за рецесия все още мига като червен сигнал за икономиката на САЩ: кривата на доходност на държавните облигации.

Индикаторът за обърната крива на доходност, който се появява, когато доходността на тримесечните съкровищни бонове надвишава доходността на 10-годишните облигации, е перфектното 8-към-8 в предшестването на всяка рецесия след Втората световна война.

Неговият изобретател, професор Дюк и канадски икономист Кембъл Харви, все още вижда рецесия на хоризонта, дори ако икономическият разказ е изкривен оптимистичен през последните седмици. „Твърде рано е да се каже, че това е фалшив сигнал“, каза Харви пред Yahoo Finance. — Твърде рано.

Поради работата на Харви, инвеститорите отдавна се фокусират върху обърната крива на доходност като знак за предстоящ икономически спад.

Някои проследяват спреда между двугодишните и 10-годишните държавни облигации за признаци на обърната крива на доходност. Но определението на Харви използва разликата на спреда между тримесечните и 10-годишните облигации, който стана отрицателен преди девет месеца през ноември 2022 г.

Преди последните осем рецесии в САЩ, средното време между обръщането на кривата на доходност и началото на рецесията е било 11 месеца, според изследването на Харви. През последните четири рецесии средното време за изпълнение е било по-дълго от 13 месеца. Този път Харви вижда рецесия, която вероятно ще започне в началото на 2024 г.

„Колкото по-дълго минаваме без рецесия след инверсията, хората започват да се съмняват в показателя, което е добре.“ каза Харви. „Определям го като затишие пред буря.“

Рецесия за 2023 г. беше широко прогнозирана в началото на тази година. Но това не се случи, като служителите на Федералния резерв наскоро се присъединиха към нарастващия списък от пазарни участници, които вече не виждат рецесия в икономиката на САЩ.

Този разговор отчасти постави под въпрос дали инверсията на доходността все още е добър показател.

В изследователска бележка от юли, озаглавена „The Narrative Turns“, главният икономист на Goldman Sachs Ян Хациус намали вероятността за рецесия на фирмата през следващите 12 месеца до 20% от 25%.

Хациус цитира устойчиви икономически данни и охлаждане на инфлацията, както и отбеляза: „Ние не споделяме широко разпространената загриженост относно инверсията на кривата на доходност“.

„Аргументът, че обърнатата крива потвърждава консенсусната прогноза за рецесия, е меко казано кръгъл“, пише Хациус.

През януари Харви публикува в LinkedIn, че има "причини да вярва", че кривата на доходност "мига фалшив сигнал".

По това време той отбеляза, че ключови компоненти от ерата на пандемията, подхранваната от стимули икономика остава в действие. Излишното търсене на работна ръка, силно позиционираният потребител и здравият финансов сектор показват, че САЩ може да избегнат рецесия.

„Основният заместващ знак е Фед“, написа той в началото на януари. „Вярвам, че сега е моментът да сложим край на затягането.“

Оттогава Фед повиши своя референтен лихвен процент с повече от 100 базисни пункта до най-високото си ниво от 2001 г.

Разви се регионална банкова криза, кулминираща с фалита на три големи банки. Това забави кредитирането от големите банки през второто тримесечие и се очаква кредитните условия да останат строги до края на годината.

Това, твърди Харви, е от ключово значение защо забавянето на икономиката все още предстои. Въпреки че исторически ниското ниво на безработица може да е нещо, повдигнато в аргумент защо икономиката остава устойчива, това е изоставащ показател.

Индикаторът на кривата на доходност трябва да се разглежда като предупредителен знак за неща, които тепърва предстоят.

„Много хора смятат [инверсията на кривата на доходност] като нещо като причина за рецесиите“, каза главният инвестиционен стратег на Charles Schwab Лиз Ан Сондерс пред Yahoo Finance. „Това всъщност не е един от начините да мислим за това. Условията, които се развиват, причиняват инверсията на кривата на доходност, това в крайна сметка са нещата, които причиняват и свиването на икономиката.“

И Сондерс, и Харви обясниха, че самата инверсия на кривата на доходност означава, че банките са поставени в трудно положение.

Финансовите институции обикновено вземат къси заеми и отпускат дългосрочни.

За много потребители, например, лихвеният процент, който плащат по 30-годишна ипотека - дългосрочни пари, които банката им е отпуснала - може да е под процента, който този потребител получава за паркиране в брой в спестовна сметка с висока доходност , парите, които банката по същество плаща на потребителя, за да ги заеме.

През второто тримесечие, например, депозитните лихви, предлагани от банкови гиганти като JPMorgan (JPM) и Wells Fargo (WFC), се повишиха рязко, което доведе до по-високи лихвени разходи в тези фирми.

Още по темата:

Няколко устойчиви на рецесия активи