Снимка: iStock

Ръководителят на най-големия борсов оператор в Европа разкритикува предложението на ЕС за създаване на централна база данни за търговия с акции, предупреждавайки, че инвеститорите на дребно рискуват да станат жертва на по-сложни търговци.

Стефан Буйна, главен изпълнителен директор на Евронекст, заяви пред Financial Times, че плановете за консолидирана база данни на живо за цените на акциите и облигациите в Европа могат да създадат богатство от възможности за търговия за по-големите фирми с по-голям обхват, като същевременно навредят на по-малките инвеститори, като ги оставят без достъп до най-добрите цени.

„Реално време означава да бъдеш [...] жертва на арбитраж“, каза той. „Ние сме скептични относно ползата от консолидирана лента преди сключването на сделките“, добави той, като се позова на елемент от предложената база данни за цените.

Представители на ЕС правят преглед, за да се опитат да направят европейските капиталови пазари по-ефективни и по този начин привлекателни за инвеститорите. Борсовите оператори, брокерите и мениджърите на активи са сред тези, които от месеци агресивно лобират пред законодателите за плановете.

Сред най-спорните предложения е потенциалното въвеждане на консолидирана лента – база данни на живо, предназначена да преодолее проблема на региона с местата за търговия и емисиите с данни. Европейската комисия се стреми да следва стъпките на САЩ, където Нюйоркската фондова борса, Насдак и други места за търговия съвместно публикуват данни за акциите в реално време, включително цени и обеми на акциите.

Консолидираният запис преди сключването на сделките ще показва информация за цените в реално време, докато записът след сключването на сделките ще записва приключените сделки.

Тези, които се противопоставят на запис преди сключването на сделките, твърдят, че инвеститорите на дребно по-специално ще загубят, като нямат достъп до всички места за търговия, отворени за институционални играчи, като хедж фондове и мълниеносни компютърно задвижвани търговци, за които ще бъде по-лесно да се възползват от аномалиите в цените.

Буйна подкрепя създаването на запис след сключването на сделките, но заяви, че базата данни преди сключването на сделките рискува да създаде „възможности за арбитраж срещу онези [инвеститори] с платформи с нисък рейтинг“, които не могат лесно да получат достъп до всички места за търговия, и че „неравноправните условия наистина създават фрагментация на ценообразуването и размиват прозрачността, създавайки непрозрачност“.

Базираният в Париж мозъчен тръст Eurofi писа миналата година, че „инвеститорите на дребно, които не са в състояние да участват в ценови арбитраж между различни пазари, за разлика от високочестотните търговци, вероятно няма да се възползват толкова много от консолидираната лента в реално време“.

Доставчиците на данни до голяма степен подкрепиха предложенията. Евронекст е една от 14-те борси, които се съгласиха да си сътрудничат за предоставянето на акции в целия ЕС. Буйна обаче заяви, че би предпочел „запис в реално време след сделката, допълнен с моментна снимка на предварителните сделки“, а не постоянна информация за цените в реално време преди сделката.

Консолидираните записи ще изискват борси, които предоставят данни, за да споделят приходите. Федерацията на европейските борси за ценни книжа миналата година посочи „потенциална заплаха от консолидирани данни в реално време за жизнеспособността на по-малките борси“.

Мениджърите на активи до голяма степен подкрепят преминаването към консолидирани данни. Европейската асоциация за фонд и управление на активи, която представлява повече от 4500 управители на активи в ЕС, се застъпи за създаването му, като заяви, че ще осигури на инвеститорите по-голяма прозрачност.

Икономическата комисия на Европейския парламент е готова да започне преговори по предложението за преглед на Регламента за пазарите на финансови инструменти (Mifir) с Европейския съвет на държавите-членки и Комисията с цел постигане на споразумение по-късно тази година.

Буйна призова също така „систематичните участници“, които са инвестиционни фирми като банки, които могат да извършват сделки извън борсата, да бъдат третирани като фондови борси. „Единственото място, където трябва да се формира цената, е правилната книга за поръчки, а не в някаква сянка на цените“, каза той. Той добави, че такива фирми действат „като тип Uber, на които е позволено да не спазват кодекса за шофиране“ и ако станат твърде големи, „това може да създаде потенциал“ [...] всякакъв вид системен риск и стрес“.

Буйна също така призова за забрана на плащането за потока от поръчки, противоречивата търговска практика, която беше хвърлена в центъра на вниманието по време на мем фондовата лудост през 2021 г., при която брокерите на дребно печелят пари, като продават поръчките на клиентите си на големи търговски фирми.

„Надяваме се [преговорите между ЕС и Mifir] да се фокусират върху това, което е добро за намаляване на фрагментацията и увеличаване на прозрачността“, добави той.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на финансови активи на фондовите пазари.

Още по темата:

Тясното рали на пазара сочи към потенциални проблеми

Коя е по-добрата инвестиция - биткойнът или златото?