Снимка: iStock

Това е рефрен, който чуваме в Yahoo Finance от месеци: технологичните акции не могат да се обърнат, докато Федералният резерв не спре да повишава лихвените проценти. Или поне докато инвеститорите не повярват, че Фед скоро ще спре.

Nasdaq се повиши тази година, тъй като инвеститорите гледат напред към „завъртането“ на централната банка, далеч от по-високите лихви и към пауза или намаление. Това очакване е част от причината, поради която доходността на еталонните 10-годишни съкровищни облигации спадна от високите 4,24% в края на октомври до около 3,5% сега.

Това също е част от причината, поради която технологичните акции се възстановиха.

И така, защо нарастващите лихвени проценти са толкова проблематични за технологичните акции на първо място?

Говорейки в общи линии, технологичните компании като цяло са компании за растеж.

За да стимулират този растеж, те разчитат отчасти на заемане на пари, независимо дали компаниите използват тези пари, за да наемат софтуерни инженери, да продуцират задължителни стрийминг предавания или да правят смартфони. Когато лихвените проценти са ниски, е по-евтино да заемате повече пари за повече инициативи и да растете, растете, растете.

В същото време инвеститорите, които искат висока възвръщаемост, са стимулирани да инвестират в акции с растеж, когато процентите са ниски.

„Логиката е, че технологичните акции са най-добрият дългосрочен актив“, каза главният стратег на Interactive Brokers Стив Сосник. През 2010 г. технологичните акции със сигурност се смятаха за по-привлекателна инвестиция от паркирането на пари в нискорискови и нискодоходни държавни дългове. 

И последваха завръщанията. Nasdaq 100 — индексът на най-големите технологични акции — скочи с близо 1500% между предишното си голямо мечо пазарно дъно на 20-ти ноември 2008 г. и последния си връх на 19 ноември 2021 г. S&P 500, по-голям, по- диверсифицирана кошница от акции, нараснала с 609% по време на възходящия си период от 9 март 2009 г. до 3 януари 2022 г.

Пандемията и последвалата инфлация от фискалните стимули и затруднените вериги за доставки дадоха тласък на стремежа на Фед да повиши лихвените проценти, което преобърна инвестиционния разказ от предходното десетилетие. През 2022 г. Nasdaq 100 падна с 32%, което е най-лошото му годишно представяне от финансовата криза насам.

Анализаторът на Jefferies Брент Тил проучва връзката между лихвите и софтуерните акции, които той обхваща по-специално.

Тил вижда ясна положителна корелация между ставките и енергийните дялове и корелация между ставките и дяловете на софтуерните компании. С други думи, ниските ставки са добри за технологиите, а по-високите ставки са добри за енергията. 

„Мисля, че продължаващият проблем тук наистина е, че по-високите лихвени проценти трябва да бъдат намалени в моделите на паричните потоци, използвани за оценяване на технологиите и акциите с агресивен растеж“, каза ветеранът в технологиите инвеститор Пол Мийкс, портфолио мениджър в Independent Solutions Wealth Management. „Ако процентите са високи и остават по-високи, тогава оценките не могат да се разширят значително, дори когато фундаменталните показатели се подобрят.“

Мийкс отбелязва и друг феномен, който придружава ниските лихви: оценките на частния пазар се увеличават, тъй като инвеститорите наливат пари в стартиращи компании. Това също вече е обърнато.

„По-високите ставки спират иновационния двигател на Америка, защото ще продължат да възпрепятстват рисковия капитал и частния капитал и кредитните инвестиции“, твърди Мийкс.

Тази седмица технологичните гиганти, включително Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL) и Apple (AAPL), трябва да докладват тримесечни резултати.

По време на конференцията за печалбите на Tesla (TSLA) миналата седмица, главният изпълнителен директор Илон Мъск подчерта ефекта върху достъпността на своите превозни средства при по-високи ставки, като каза, че „само нарастващите лихвени проценти [ефективно] увеличиха цената на нашите автомобили в САЩ с близо 10%.“

Инвеститорите без съмнение ще търсят мненията на тези компании за това как лихвените проценти са повлияли на техните планове за бъдещ растеж.