Снимка: iStock

Dow Jones Industrial Average затвори над своята 200-дневна пълзяща средна стойност – както се случва вече няколко търговски дни – но това може и да не е възходящото развитие, което мнозина на Уолстрийт смятат, че е.

Това е важна информация, тъй като много инвеститори гледат на затваряне на индекс над или под неговата 200-дневна пълзяща средна, за да сигнализира за основна тенденция. Ако са прави, тогава сме в нов бичи пазар.

И все пак внимателният анализ на Dow през последните 70 години не успява да подкрепи това, коментира колумниста Марк Хулберт пред изданието MarketWatch. Dow всъщност имаше тенденция да се представя по-зле през следващите дни, в които се премести от под своята 200-дневна плъзгаща се средна стойност до затваряне над нея - сигнал за „купуване“, с други думи. Тази тенденция не е достатъчно силна, за да задоволи традиционните стандарти за статистическа значимост. Така че би било твърде рано да заключим, че търговците трябва да продават въз основа на неотдавнашния сигнал за „купуване“ на Dow за подвижна средна.

Все пак няма подкрепа за идеята, че трябва да отговорите на 200-дневния сигнал за покупка на пълзяща средна чрез увеличаване на експозицията на капитала. Накратко, този сигнал за покупка има малко инвестиционно значение в реалния свят.

Добра илюстрация за това как 200-дневната плъзгаща се средна не дава ясна посока е това, което се случи през миналия август, когато Dow затвори над своята 200-дневна пълзяща средна за няколко последователни дни. Далеч от сигнал за мощен нов възходящ тренд обаче, Dow почти веднага обърна надолу. Месец по-късно той бе с 15% по-ниско.

Това е само една точка от данни, но по-дългосрочният запис е в съответствие с нея. Както можете да видите от графиката по-долу, средният Dow от 1952 г. насам има тенденция да се справя значително по-зле след сигнали дадени от 200-дневните пълзящи средни. Това важи за времеви хоризонти, кратки като един месец и дълги като една година.

Имайки предвид тези резултати, може би се чудите как някой може да заключи, че 200-дневната пълзяща средна е надежден индикатор за основната тенденция на пазара. Отговорът изглежда е, че неговият отдавнашен рекорд е бил много по-добър, отколкото през последните няколко десетилетия.

Разделянето между приличния му опит и мрачни настроения в началото на 90-те години. Тогава за първи път станаха достъпни борсово търгуваните фондове с широк индекс, което улесни отделните инвеститори да търгуват на и извън целия пазар с една транзакция. Дотогава инвеститорите се изправяха пред огромни бариери пред честата търговия.

Не е съвпадение, че това е моментът, когато 200-дневната пълзяща средна стана по-малко ефективна, според Блейк Лебарън, професор по финанси в университета Брандейс. Хипотезата за ефективните пазари прогнозира, че ефективността на стратегията за определяне на времето на пазара ще се влоши, когато повече инвеститори я следват. LeBaron е открил, че системите за пълзяща средна на други пазари също са се влошили в началото на 90-те години.

Има много ирония в това. 200-дневната пълзяща средна свърши много по-добра работа при идентифициране на промените в основната тенденция на пазара, когато беше трудно, ако не и невъзможно, да се действа навреме по нейните сигнали. И когато стана лесно да се направи това, престана да върши добра работа.

Промяна на 200-дневната пълзяща средна

Поклонниците на 200-дневната пълзяща средна отговориха през годините, като предложиха редица модификации с надеждата да я възкресят. Но тези модификации не са успешни.

Помислете за изследване, проведено през 2013 г. от Нейт Върнън, понастоящем икономист в отдела по фискални въпроси на Международния валутен фонд, но който по времето на изучаването на пълзящи средни стойности беше стажант в Hulbert Financial Digest.

Върнън проучи три начина за потенциално подобряване на простите системи за подвижна средна: разрешаване на транзакции само в края на месеца, за да се намали честотата на транзакциите; използване на експоненциални плъзгащи се средни, които имат ефект на по-силно претегляне на последните пазарни действия, и кръстосани стратегии, които се фокусират върху поведението на две различни пълзящи средни с различни дължини за ретроспекция.

И трите показаха празнини. Заключението на Върнън: „Има още много  какво да се желае от пълзящите средни стойности [дори в техните модифицирани версии]. Тяхната приложимост и опит в реалния свят е много по-нисък от това, което повечето инвеститори предполагат.“

Още по темата:

Хулберт: Точката на максимален песимизъм не е достигната