Снимка: iStock

Днес всички говорят за рецесия. Но през последните две седмици Люк Ланго, старши инвестиционен анализатор в InvestorPlace, задно с неговия екип и са се впуснали в най-голямото си пазаруване от разгара на пандемията Covid-19 през март 2020 г. Причината? Защото техният  математически анализ предполага, че акциите вече са оценени за рецесия.

Всъщност цифрите показват, че дори и да настъпи рецесия през 2023 г. (което е много възможно), акциите ще се повишат значително през следващите 12 месеца. Затова те днес купуват акции. С или без рецесия, акциите изглеждат готови да се покачат в края на 2023 г. Акциите, които купувате днес, могат да се повишат с повече от 100%.

Ето един по-дълбок поглед.

Как рецесиите влияят на печалбите?

Има много шум за това защо акциите могат да отидат по-ниско или по-високо. Но в края на краищата само две неща наистина движат акциите: печалбите и множеството, което инвеститорите са готови да платят за тези приходи. Математически погледнато, печалбата (х) Р/Е коефициент ( = ) цена на акциите.

Следователно, за да стане ясно как рецесията може да повлияе на цените на акциите, трябва да се разбере как рецесията ще повлияе на печалбите и коефициентите.

Първо един поглед върху печалбите.

Рецесиите винаги оказват негативно влияние върху приходите. Но степента на въздействието варира в широки граници. Историческият анализ на Ланго и екипа му показва, че има три вида рецесии на приходите:

1. 1. Плитка: EPS има тенденция да спада с около 10%.
2. 2. Умерена: EPS има тенденция да спада с около 20%.
3. 3. Тежка: EPS има тенденция да спадне над 40%.

Тяхното разбиране за настоящите макроикономически основи, както и двигателите на потенциална рецесия през 2023 г., силно предполагат, че е най-вероятно да има плитка рецесия. Умерена рецесия е малко вероятна, а тежка рецесия е много малко вероятна, коментира анализаторът.

EPS на S&P 500 се очаква да завърши тази година на 225 долара. Следователно, една плитка рецесия би довела EPS за 2023 г. до около 200 долара, докато умерена рецесия би намалила EPS за 2023 г. до 180 долара.

Въздействие върху коефициентите

Вярвате или не, рецесиите имат тенденция да оказват положително влияние върху коефициентите на собствения капитал.

Това е така, защото рецесията бележи период на продължително свиване на икономиката. Във времена като тези, Фед има тенденция да намалява лихвените проценти. И инвеститорите обикновено се събират в безрискови инвестиции като Министерството на финансите на САЩ. В резултат на това доходността на държавните облигации пада по време на рецесии. Коефициентите на собствения капитал са обратно корелирани с доходността на съкровищата. Така че, тъй като доходността пада, капиталовите коефициенти са склонни да се покачват.

По-конкретно, всеки път, когато EPS на S&P 500 падне по време на рецесия, P/E коефициентът на S&P 500 има тенденция да изскочи в диапазона от 23 до 30 пъти. Това се случи в края на 1980-те, началото на 1990-те, началото на 2000-те, 2008/09 и 2020 г. Според Ланго няма причина този път да се окаже различно.

От консервативна страна тогава коефициентът P/E на S&P 500 трябва да нарасне до 23 пъти през 2023 г., в случай че настъпи рецесия и печалбите намалеят. При плитка рецесия, 23 пъти кратен коефициент на 200 долара в EPS предполага целева цена на S&P 500 от 4600 – с около 25% повече от текущите нива. В умерена рецесия, 23 пъти кратен коефициент на 180 долара в EPS предполага целева цена на S&P 500 от 4140 – с около 10% повече от сегашните нива.

Тогава се стига до заключението, че фондовият пазар е напълно оценен за плитка или умерена рецесия. Ако някоя от тях го направи през 2023 г., акциите все още трябва да се повишат значително през следващата година.

Единственият риск тук е, ако рецесията през 2023 г. е дълбока, отбелязва анализаторът. При този сценарий акциите ще продължат да падат. Но като се има предвид силата на балансите на потребителите, пазара на труда и предприятията, според него, шансовете за дълбок спад през 2023 г. са много ниски. Всъщност те са достатъчно ниски, за да твърди, че акциите най-вероятно ще се повишат значително през следващата година, дори ако удари рецесия.

Последната дума за рецесията

Интелигентният инвеститор е този, който продава високо на оптимистите и купува ниско от песимистите.

Има много инвеститори, които са песимисти в момента, призовавайки акциите да се сринат до нула. Бъдете интелигентни инвеститори и купувайте от тези песимисти. След това, след година или две, когато фондовият пазар ще се е повишил с повече от 50% от своите дъна, продавайте на същите тези инвеститори, тъй като те отново стават оптимисти.

Настроенията на инвеститорите удариха „пика на страха“ през последните две седмици и според анализатора това е само началото.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на финансови активи на фондовите пазари.

Още по темата:

PIMCO повиши мечите си залози при наскорошното рали на щатските индекси

Credit Suisse с по-голяма от очакванията загуба, ще набира капитал