Снимка: iStock

Кризата на доверието в перспективите пред финансите на Обединеното кралство беше най-новият стимул за избягване на риска, което помогна за изтеглянето на индекса S&P 500 до почти двегодишно дъно. И все пак с инвеститорските настроения на дъното и Bank of England, обещаваща да отвори чековата книжка, за да подкрепи своя пазар на облигации, може ли да има ново рали на мечия пазар на акции?

Хулиан Емануел смята така. Главният капиталов и количествен стратег в Evercore ISI се присъедини към подкаста „What Goes Up“, за да говори за това как той осмисля всичко това. По-долу са съкратени и леко редактирани акценти от разговора. 

Колко важно е това, което се случва в Обединеното кралство за световните пазари?

Фонът тук е просто да се разбере, че за инвеститорите бурята, която беше през 2022 г. досега, доминирането на макроимперативи във всички активи, наистина беше безпрецедентна. И наистина се връща към тази идея, че след 25 години на тиха инфлация имахме пробив в показанията. Това вече е повече от година и очевидно наистина подхранва императивът на Фед да овладее инфлацията чрез тази безпрецедентна степен на повишаване. Мислим за сегашното състояние като за нещо от онзи филм „Super Size Me“. Направихте три повишения на лихвените проценти със 75 базисни пункта; може да направите четвърто през ноември.

Това е вид бързо ускоряване и стягане, което отеква по целия свят. Тръбопроводът наистина беше силата на долара, подаващ се към Обединеното кралство. Имахте смяна на ръководството, напускането на кралицата, нов министър-председател, ново правителство – просто невероятно огромни предизвикателства на пазар, който вече беше показал напрежение, честно казано, след гласуването за Brexit през 2016 г. Така че наистина, тестваха се външни ленти на волатилност във всеки актив, който е в Обединеното кралство.

Ако се върнете в края на миналата седмица, наистина всичко започна с момент във времето, наречете го петък сутрин, където човек погледна нагоре към екрана и всеки един индикатор, всеки един актив, всеки един пазар беше напълно червен. Каквото и да беше, безразборна продажба, това за нас беше началото на тази емоционална фаза. Тъй като беше ясно политическото несъответствие между новото правителство, министърът на финансите, и къде Банката на Англия смяташе, че трябва да отиде и това е отворена концепция. Ето защо продължавам да сменям времената – това наистина причини тази нестабилност, която създаде някакво усещане, сякаш имаше тази идея, че Обединеното кралство е на път да се превърне в нововъзникващ пазар. И всичко това виждайки нивото на нестабилност на пазарите на облигации там, което човек е виждал през цялото време на места като Мексико по време на кризи или Бразилия, или като се върнем към кризата с азиатския тигър през 1997 г. Този тип волатилност.

И честно казано, тъй като голяма част от дълга на Обединеното кралство е деноминиран в стерлинги, това не е непременно начинът, по който ще се развие. Но въпреки това, пазарите станаха много, много неликвидни и хората още повече се страхуваха да купуват облигации в среда, в която все още няма конкретни доказателства, че инфлацията, особено в Европа, показва признаци на връх. Въпреки че тези доказателства започват да се трупат доста бързо в САЩ.

Другата голяма история от седмицата е, че S&P 500 постави нови дъна за този мечи пазар. Свърши ли острата продажба и тогава може би ни очаква покачване на мечи пазар?

Определено ние се чувстваме така. По принцип от наша гледна точка, тези видове мечи пазари – и ако се върнете към върховете през януари – те не се движат по права линия. И последните няколко седмици, в отговор на това нарастване на доходността по целия свят, беше почти праволинейно движение надолу в акциите. Което, ако се замислите, е септември: не искаме да се връщаме на училище, не искаме да се връщаме в офиса четири или пет дни в седмицата. Психологията обикновено е лоша през всеки септември, но особено тази година, защото имате цялата тази макронесигурност и Федерален резерв, който се е ангажирал да повишава лихвените проценти и да поддържа реален натиск върху останалия свят чрез по-силния долар чрез предаване на повишаване на лихвите – този механизъм. Но за нас ние започнахме да виждаме признаци, че този вид дейност е неустойчива.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.