Снимка: iStock

Спираловидните надолу акции не показват признаци за намиране на дъно. Подгответе се, защото поне един основен модел за прогнозиране казва, че дъното все още може да е далеч.

Това е интерпретация на данните, събрани от Leuthold Group, използвайки особено безкръвен стандарт за анализ, който се фокусира не върху психологията на инвеститорите или позиционирането, а стриктно връщане към нивата на оценка от минали разпродажби. В този исторически обектив, базираният в Минесота паричен мениджър вижда прецедент за допълнителен спад в S&P 500 от между 11% и 32%.

Проблемните времена дават глас на песимистите, а проучванията на Leuthold са изключително брутални, подчертавайки най-лошите сценарии от минали епохи, когато вярата на инвеститорите е била сериозно тествана. От друга страна, след като S&P 500 спадна с 2% или 3% за четири от последните шест дни, времето за трезво изчисление – колкото и да е трудно – може да е настъпило.

„Светският мечи пазар може да падне доста под средното ниво на оценка“, каза по телефона Паула Микл, старши вицепрезидент на Leuthold. „Ако това се случи, като 1973, 1974 или от 2007 до 2009 г., имаме значително повече минуси“.

Една от причините, поради които моделът на Leuthold все още проблясва, е, че се основава на оценка, особен проблем на днешния пазар, въпреки безмилостния натиск за продажба, който ежедневно поразява инвеститорите. Паричните стимули и държавните разходи миналата година изпратиха S&P 500 и Nasdaq Composite до нива по отношение на печалбите и продажбите с малко прецеденти след балона на дотком в края на 90-те години.

Прилагайки набор от показатели за оценка, които сравняват цените на акциите с неща като печалби, дивиденти и парични потоци, Leuthold установи, че дори след спад от повече от 20%, S&P 500 все още изглежда разтегнат, когато е сравнен срещу историческата норма. Спрямо нивата, по-често срещани при дъното на големите разпродажби, картината става по-грозна.

Разбира се, никой не може да предвиди с увереност правилните множители, които акциите могат да донесат. Но на днешния пазар, когато Федералният резерв повишава лихвените проценти с най-агресивните темпове от десетилетия, за да укроти нажежената инфлация, а перспективите за растеж стават по-мрачни с пандемията и продължаващата война, може да се каже, че сегашното многократно свиване има шанс за превишаване в обратна посока.

За да отчете това – основно за да отчете факта, че S&P 500 сега е на мечи пазар – Leuthold изчислява разстоянието до малко депресирана историческа оценка: 25-ия персентил, за да бъдем точни. Въз основа на това от 1957 г., предполагаемото ниво на S&P 500 днес е около 2478. Това представлява спад от 32% спрямо мястото, където приключи в четвъртък. 

Актуализиран за по-кратък интервал – този, който започва през 1995 г., период на по-високи кратни и по-висока възвръщаемост на нематериални активи – спадът би бил около 11%.

Пазарът вече претърпя едно от най-бързите свивания на оценката в историята. След като достигна връх над 30 пъти печалбите преди година, множеството на S&P 500 се сви с 43% – почти съответстващо на размера на свиването по време на целия срив 2000 – 2002 г.

Брайън Бост, съпредседател на дериватите на акции в Северна и Южна Америка в Barclays Plc, е предпазлив, като се има предвид вълната от насрещни ветрове, натежаващи на пазара, от инфлация до ястребов Фед и геополитическо напрежение.

„Това е кулминацията на всички онези, които създават малко буря, която е много по-сложна от просто един балон на активи, който се пука“, каза Бост по телефона, визирайки широка разпродажба на активи от облигации до криптовалути. ?„За да се подобрят нещата, те определено трябва да се влошат първо“.

Още по темата:

Майк Уилсън: Все още не сме видели дъното на пазара