Снимка: iStock

Инвеститорите, които залагат срещу ETF-и, проследяващи руски активи в резултат на инвазията в Украйна, направиха правилния кол - и оттогава плащат цената.

Акциите, свързани с Русия, паднаха след избухването на войната и последвалото икономическо наказание, наложено на страната, оправдавайки мечите залози. Но санкциите също направиха търговията с руски ценни книжа почти невъзможна, оставяйки късите продавачи неспособни да излязат от позициите си.

Резултатът? Инвеститорите, които са сключили - продадоха заетите акции с намерението да ги изкупят по-евтино, преди да ги върнат - все още вземат заеми, плащайки свързаните с тях такси за неопределено време.

Светът на късите продажби е известен като непрозрачен и доминиран от институции, които рядко разкриват своите залози. Но въз основа на наличните данни, технологичната и аналитична фирма S3 Partners изчислява, че късите продавачи на борсово търгувани фондове, фокусирани в Русия, са платили около 2,6 милиона долара такси за заеми, след като продуктите бяха спрени в началото на март.

„Продавачите на къси позиции са в положение, в което ефективно са спрени или замразени в момента“, каза Джейкъб Рапапорт, ръководител на акции в търговската къща StoneX. „Трудно е да си в положение, когато не се вижда решение.“

Разбира се, всички инвеститори във фондове като VanEck Russia ETF (тикер RSX) и iShares MSCI Russia ETF (ERUS) на практика са блокирани, след като борсите в САЩ спряха търговията и емитентите престанаха да създават и изкупуват акции, тъй като базовите активи станаха нетъргуеми. Но като цяло повечето такси за тези инструменти са отменени, така че притежателите да не губят пари.

Късите продавачи, от друга страна, обикновено плащат дневна пазарна ставка за акциите, които са взели назаем. Средният процент за скъсяване на ETF-и е скочил тази година до около 16% от 1%, според S3. И докато късият интерес към ETF-те намалява преди да спрат да се търгуват, акциите на стойност над 96 милиона долара във фондовете остават на заем, според S3.

Иън Безек, базиран в Колумбия инвеститор и финансов писател, има къса позиция от $10 800 в ERUS. 33-годишният мъж сега плаща годишна лихва по заема, варираща около 60%.

„Ако таксите по заема бяха 5% или 10%, тогава не е проблем. Но при 60% това определено е сериозно влошаване", каза той. „Нямам представа кога ще се промени ситуацията. Много е разочароващо."

Все още няма яснота как и кога ще приключи замразяването на ETF-те, нито как ще бъде разрешено. Акциите, регистрирани на борсата на Москва, отново се търгуват, но чужденците нямат право да ги продават. Междувременно руски компании с депозитарни разписки, регистрирани в чужбина – които притежават няколко от ETF-те – са принудени да ги отстранят по силата на закон, който влезе в сила миналия месец.

Един търговец в семеен офис, който е къс в RSX, каза, че е попитал трима главни брокери как ще може да покрие и никой от брокерите не е имал отговори. Търговецът, който поиска да не бъде идентифициран, каза, че също е попитал за получаване на акции извън борсата, но брокерите и маркет мейкърите изглежда не желаят да извършват подобни транзакции.

Главоболието при къси продажби се случва за пръв път в ETF индустрията. В предишни драми, когато пазар или група активи се спреше от търговия, структурата на ETF-те им позволяваше да продължат да ги търгуват. Когато основните активи се рестартираха, често те попадаха в съответствие с цените на ETF-те. Това е мярка за сътресенията, които по този повод ETF-те също трябваше да спрат.

Пазарът на отпускане на заеми на ценни книжа попада в компетенцията на Комисията по ценни книжа и борси, въпреки че не е ясно дали регулаторите ще се включат, тъй като не са нарушени правила. Говорител на SEC отказа коментар.

RSX, най-големият фокусиран в Русия ETF, имаше годишна лихва на заеми, която се движеше на 1% в началото на годината, според S3. Тъй като напрежението между Русия и Украйна се засили, процентът скочи над 20%, преди да спадне леко. Данните от S3 улавят пазарния курс, но процентите могат да варират при различните брокери.

Продавачите на къси позиции не са единствената група, засегната от тези нарастващи разходи по заеми. Някои притежатели на пут опции също използваха пазара за отпускане на ценни книжа, за да намерят акциите, за да упражнят своите опции - а тези, които го направиха, все още плащат.

Ръсел Едуардс, базиран в Обединеното кралство търговец на дребно, успя да заеме 2200 акции на RSX, за да упражни пут опции, които изтекоха през март. Неговото посредничество изисква от него да плаща такси за заеми, които в момента са около 30%. Засега това е малко спъване на малкото му портфолио, но 26-годишният няма представа колко дълго ще продължи.

Още по темата:

Стратег: Инвестициите в руски активи ще бъдат оскъдни