Снимка: iStock

Може да се изненадате да научите, че близо 500 акции в рамките на S&P 1500 са се сринали тази година. Това е колко от тях са паднали с повече от 40% от последните си двегодишни върхове. При дефинирането на срив по този начин се следва примера на академичните изследвания на балони и катастрофи.

Не бива да се изненадвате от това колко акции се сринаха. Като се има предвид колко от тези акции скочиха през предходните две години преди срива, би трябвало да се очакват спадовете им. Наистина, сред най-високите летци катастрофата беше почти сигурна.

Това илюстрира кой е може би най-важният инвестиционен урок, който всички ние трябва да научим, но особено за пенсионерите: Екстраполирането на минали тенденции в бъдещето е рисков бизнес. Всъщност рискът ви нараства до степента, до която миналото, което екстраполирате, е било по-розово.

Помислете за проучване на предсказуемостта на сривовете, което се появи в изданието на Journal of Financial Economics от януари 2019 г. Авторите – Робин Гринууд и Андрей Шлейфър от Харвард и Янг Ю от Университета в Хонконг – откриха силна обратна връзка между честотата на такива сривове и производителността през двете години преди този срив.

С други думи, колкото по-високо се издигат, толкова по-силно падат...

Тази обратна корелация е илюстрирана в придружаващата диаграма. Помислете за първата колона в диаграмата, която отразява опита на тези акции в рамките на S&P 1500, които победиха пазара с поне 50 процентни пункта през двугодишния период от януари 2020 г. до декември 2021 г. 

Както можете да видите, досега 46% от тези високопоставени лица в някакъв момент през първите четири месеца на годината се търгуваха с поне 40% или повече под предишните си максимуми.

Забележете за всяка от последователните колони в диаграмата, че тези шансове за срив нарастват с нарастването на предходната двегодишна печалба. Докато се фокусираме върху акции, които изпреварват пазара с 200 или повече процентни пункта, шансовете за срив нараснаха до почти 90%.

Тези резултати са точно в съответствие с тези, които изследователите докладват в своето академично проучване от 2019 г., предоставяйки допълнително потвърждение, че опитът на акциите тази година не е случайност. 

Както заключават професорите: „Резките увеличения на цените наистина предсказват повишена вероятност от срив... Има моменти, когато човек може да каже, че виждаме балон с известна увереност.“

Отклонение на екстраполацията

Тези резултати служат като мощно напомняне защо трябва да се пазим от наивната вяра, че миналите тенденции ще продължат за неопределено време в бъдещето. Както ни предупреди великият британски икономист Джон Мейнард Кейнс преди век: дърветата не растат до небето.

Въпреки че веднага виждаме заблудата във вярата, че дърветата ще растат до небето, повечето от нас все още екстраполират миналото в бъдещето — макар и несъзнателно. Тази тенденция е толкова разпространена, че поведенческите икономисти са й дали име: пристрастие към екстраполация.

За да се противопоставим на пристрастията на екстраполацията, трябва да култивираме противоположно отношение. Както класически каза Уорън Бъфет, нашата работа е да бъдем алчни, когато другите се страхуват, и страх, когато другите са алчни.

Още по темата:

Срив от близо 30% в акциите на Netflix