Снимка: iStock

Акциите с висок ръст има още много да паднат, преди да станат подценени, според изчисления на някои пазарни анализатори.

Това означава, че ако тези акции през следващите седмици започнат да поевтиняват, дори след наскорошния си спад, биковете не могат да се обърнат към ниски оценки, за да спрат вълната от разпродажби.

Разбира се, акциите на растеж вече паднаха много. Индексът на растеж на Russell 2000, състоящ се от акции с малка и средна капитализация в края на спектъра на растежа на стойността, беше в края на януари с 27,5% под своя пик през ноември. Това е доста в територията на мечи пазар. И все пак те бяха толкова надценени преди този спад да започне, че все още могат да се смятат за надценени.

Акциите на „Bubble 500“

Една индикация за това идва от скорошен изследователски доклад на Verdad, инвестиционен посредник от Бостън. През 2020 г. фирмата е изградила индекс от около 500 от най-скъпите акции, оценени на база „някои от най-високите оценки и най-лошите фундаментални показатели“, каза в интервю Дан Расмусен, основател на фирмата. Въпреки че този индекс, наречен “Bubble 500”, не е същият като индекса на растеж на Russell 2000, има голямо припокриване между двата.

Въпреки че индексът е намалял с повече от 25% от своя пик, акциите на компонентите му „все още се търгуват при невероятни оценки“, според Расмусен и Йохан Колоредо-Мансфелд, анализатори във фирмата.

С други думи, мечият пазар на този индекс все още може би едва започва.

Помислете за съотношението между стойността на предприятието и продажбите, като по-високото съотношение показва по-скъпа оценка. Този индикатор е подобен на съотношението цена към продажби, въпреки че се смята, че знаменателят на съотношението EV/продажби е по-добра мярка за стойността на компанията, отколкото само пазарната капитализация.

Въпреки че средното съотношение EV/продажби на Bubble 500 е спаднало от около 14 миналата есен до сегашните 10,6, според изследователите от Verdad, то остава повече от тройно над съотношението 3,2 сравнимото за S&P 500 – и повече от пет пъти над 2,3 EV/ коефициент на продажби за индекса на стойността на S&P 500.

На теория високото съотношение EV/продажби може да бъде оправдано, ако компанията е изключително печеливша. Но това не е така за акциите на Bubble 500, които заедно губят пари. Изследователите съобщават, че компаниите, представени от индекса, имат среден марж на нетен доход от минус 13,6%, което означава, че губят близо 14 цента за всеки долар продажби. Сравнимият марж за S&P 500 е 12,9%. Това е огромна разлика в относителната рентабилност.

За да бъдем честни, акциите на растеж трябва да се продават за поне малко по-високи съотношения EV/продажби, отколкото акциите със стойност. Така че не трябва да очакваме разликата между средното съотношение на Bubble 500 и това на S&P 500 да изчезне напълно. Но акциите на Bubble 500 могат да паднат много повече, отколкото вече са паднали, и все още се търгуват при значително по-високо съотношение EV/продажби от пазара като цяло.

Балоните могат да продължат дълго време

Излишно е да се казва, че само защото акциите с малка капитализация са надценени, не означава, че те ще паднат. Verdad признава, че преди 18 месеца е давал подобни аргументи. И както всички знаем сега, фондовият пазар — и в частност акциите с малка капитализация — продължиха да нарастват още много месеци. Така че няма гаранция, че тези балонизирани акции ще продължат да поевтиняват.

Независимо от това, акциите с малък капитал ориентирани към растеж са особено уязвими към промените в настроенията на инвеститорите. Твърдението на изследователите от Verdad е, че ако и когато това настроение се измести достатъчно, за да накара инвеститорите да започнат да се фокусират върху оценките на акциите, тези балонизирани акции трябва да паднат още много.

*Материалът е са аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на акции на финансовите пазари.

Още по темата:

7-те най-добри евтини акции за закупуване през февруари