Снимка: iStock

Смята се, че Федералният резерв е малко вероятно да се притече на помощ на инвеститорите, след като фондовият пазар изпитва сериозни затруднения в началото на 2022 г.

Всъщност някои наблюдатели на пазара обвиниха първоначалния широк спад на фондовия пазар в понеделник, който видя индекса на Dow Jones Industrial Average да се понижава с повече от 1000 пункта и S&P 500 да губи 4% в рамките на сесията, отчасти поради очакванията, че Фед няма да се върне в режим на задържане, когато политиците се срещнат тази седмица, въпреки че впоследствие акциите се върнаха, за да приключат деня по-високо в главоломно обръщане в рамките на деня.

Акциите все още падат рязко, за да започнат годината, като Nasdaq Composite падна с повече от 14% от най-високото си ниво през ноември, за да търгува на корекционна територия, докато S&P 500 се понижи със 7,5% през месеца до момента, а Dow загуби 5,4%.

Много анализатори и инвеститори отписаха, поне временно, това, което е известно като „Fed put“, като твърдят, че нарастващата инфлация означава, че политиците няма да могат да се отклонят от плановете си да осигурят серия от увеличения на лихвите и да затегнат паричната политика през месеците напред.

Федералният комитет за отворен пазар на централната банка очаква тази седмица да положи основите за повишаване на лихвения процент на заседанието си през март и да обсъди допълнително колко бързо ще свие баланса си, след като е готов да го направи.

Инвеститорите говореха за фигурална подкрепа от Фед, тъй като най-малкото сривът на фондовия пазар през октомври 1987 г. накара ръководената от Алън Грийнспан централна банка да намали лихвените проценти. Действителната пут опция е финансов дериват, който дава на притежателя правото, но не и задължението да продаде базовия актив на определено ниво, известно като цена на изпълнение, което служи като застрахователна полица срещу спад на пазара.

„Действието на цените от миналата седмица отразява факта, че пазарът е в разгара на „затягаща истерика““, пише Том Есай, основател на Sevens Report Research, в бележка от понеделник. „И точно като „Taper Tantrum“ от 2013 г., този Tightening Tantrum няма да приключи, докато Фед, както направи тогава, не увери пазара, че няма да се затегне твърде бързо“, каза той, имайки предвид пристъп на пазарна волатилност, която последва сигнала от пролетта на 2013 г., че централната банка се готви да прекрати програмата за изкупуване на активи, въведена по време на финансовата криза.

Разликата обаче е, че за разлика от 2013 г. икономиката е изправена пред проблем с инфлацията, каза Есай, като Фед е под огромен политически натиск да контролира нарастващите цени.

„На практика това означава, че Фед ще позволи на акциите да се понижават повече, преди да осигури риторичен комфорт, отколкото през 2013 г. Казано по друг начин, както казахме ние и други, „цената на упражняване“ на пут на Фед е по-ниска, отколкото преди и е
по-ниско от мястото, където S&P 500 се търгува в момента“, написа той преди отварянето на пазара в понеделник.

Съвсем наскоро акциите паднаха през декември 2018 г., когато Федералният резерв продължи напред с цикъл на затягане. Фед през януари 2019 г. сигнализира за рязка промяна в курса, която доведе до намаляване на лихвите по-късно през годината. Акциите си възвърнаха основата, за да продължат рекордния марш на бичи пазар, който приключи едва с началото на пандемията от COVID-19 повече от година по-късно.

Но този път не само инфлацията е на около 40-годишен връх, но и безработицата е на 3,9% и икономиката изглежда сравнително устойчива благодарение на стабилните потребителски баланси, казаха анализатори.

„Казано по друг начин: докато не получим допълнителна разпродажба на рискови активи, Фед просто няма да бъде убеден, че повишаването на лихвените проценти и намаляването на размера на баланса му през 2022 г. е по-вероятно да предизвика рецесия, а не „меко кацане““, каза Никълъс Колас, съосновател на DataTrek Research, в бележка от понеделник.

Все пак резултатът от срещата на Фед в сряда все още може да послужи за стабилизиране на пазарите, каза Нийл Дута, ръководител на икономическите изследвания на САЩ в Renaissance Macro Research, в бележка, като твърди, че инвеститорите може да са станали твърде агресивни при определяне на темпа на повишаване на лихвите.

Фючърсите на Фед показват, че търговците виждат приблизително 5% шанс за увеличение от 50 базисни пункта или 0,5 процентни пункта, а не движение от 25 базисни точки, от Фед на срещата през март, според инструмента CME FedWatch. Междувременно фючърсите на евродолар отразяват приблизително 50-50 шанс за повишение с половин процентен пункт, отбеляза Дута, добавяйки, че историята показва, че е много по-вероятно Фед да прекрати цикъла на лихвените проценти с 50 базисни пункта, отколкото да започне с огромен ход.

Като се има предвид текущото ценообразуване на пазарите, „индикация, че Фед няма да започне с повишаване на лихвите с 50 базисни пункта, може да е достатъчна, за да осигури минимална стойност под настроенията за риск“, пише Дута.

Това е тема, която ще изисква от председателя на Фед Джером Пауъл „да вдене иглата“ в пресконференцията си в сряда, пишат в бележка миналата седмица икономисти от RBC Capital Markets. Пауъл ще трябва да продължи да изразява спешност за превръщането на паричната политика в по-малко приспособима, като същевременно не изглежда нервен или зад кривата.

Последното „само ще добави малко гориво към разговора, който набира скорост тук сега относно перспективите за увеличение с 50 базисни пункта“, казаха те. „Смятаме, че искат да избегнат този път. Не се съмняваме, че ще бъде попитан това по време на въпроси и отговори, така че се надяваме, че той има подготвен добър отговор."

Още по темата:

Какво да очакваме от заседанието на Фед?