Снимка: iStock

Американският фондов пазар е толкова спокоен, колкото може да изглежда на повърхността, повече от десетилетие. S&P 500 е толкова тих, че почти смущава. И това води до въпроса сред инвеститорите – задава ли се буря?

Индексът не е имал корекция от 5% въз основа на цените на затваряне от края на октомври; не е чудно, че търговците от новия ден, които започнаха да купуват акции при блокирането, смятат, че пазарът само се покачва. 

Последният път, когато S&P е бил толкова спокоен за толкова дълго, беше през 2017 г., период на затишие, завършил с катастрофата на волатилността в началото на 2018 г. - въпреки че тогава беше още по-тих за много по-дълго време.

И все пак, погледнете ефективността на различните видове акции – те се движат много повече, отколкото обикновено. Инвеститорите сменят залозите си между индустрии със скорост, която не се наблюдава извън кризите; Март донесе най-голямата разлика между най-добрите и най-слабо представящите се сектори от 2002 г. насам.

Връзката между движенията в акциите за растеж и евтините акции на „стойността“ е най-слабата - измерена чрез корелацията - от 1995 г. насам; инвеститорите ги използват като критерии за залагане за или срещу икономическото възстановяване.

Междувременно големите и малките акции за последно се движеха толкова независимо един от друг по време на дот-ком балона от 2000 г., това никога не е добър знак.

Инвеститорите залагат, че това е друг аспект на TINA: Няма алтернатива на акциите. С облигациите и корпоративни облигации и пари в брой, предлагащи оскъдна или нулева възвръщаемост, акциите предлагат най-добрата надежда за печалби. Инвеститорите, които преди това биха прехвърлили парите от акции към облигации или обратно, сега просто преминават от един вид акции към друг - така че паданията в един се компенсират от печалби в друг.

Няма гаранция, че това ще продължи по този начин, разбира се. Вкарайте достатъчно страх в играта и инвеститорите ще се стремят към изходите, независимо колко ниски са доходностите, точно както направиха това през март миналата година. Но макар времената да изглеждат доста добри, е трудно да се оправдае покупката на дългосрочна облигация, която дава много по-малко от инфлацията. И времената изглеждат доста добри.

Акциите, популярни сред търговците на дребно като GameStop, напоследък са сред най-търгуваните. Широко разпространена теория сред хората с предпазливо разположение е, че акциите просто продължават да растат, тъй като масивен балон е надут от евтини пари и държавни стимули. Акциите не са били толкова скъпи от 2000 г., докато манталитетът на балона бе очевиден в дивата природа свръхпродажбата на модните акции. Клъстер от малки акции, популярни сред търговците на дребно, често се появява начело на най-търгуваните списъци тази година, по-специално GameStop и AMC Entertainment, но също така и фаворити като Virgin Galactic и BlackBerry.

Безспорно е, че акциите са много по-скъпи от обикновено. Но балоните обикновено включват много нестабилност, докато се надуват, а не спокоен външен вид и смут отвътре, защото всеки малък спад на цената се увеличава от другите, страхуващи се, че балонът е на път да се спука. През 1999 г. в S&P 500 имаше най-малко девет корекции с повече от 5%, а от пика му през деня през юли до минимума през октомври той спадна с 13%.

Този път най-очевидната заплаха за акциите е Федералният резерв, а не надценяването на пазара. Ако Фед повиши лихвените проценти, парите и облигациите изведнъж ще започнат да изглеждат много по-привлекателни и TINA обосновката за закупуване на извънредно скъпи акции ще бъде подкопана.

„Имате много волатилност на пазара, но не много волатилност на пазара“, казва Робърт Бъкланд, главен световен стратег за акции в Citigroup. 

Този месец уплахата на Фед показа колко са чувствителни цените на акциите, когато се окаже, че има алтернатива на акциите, от някакъв вид. Фед повиши лихвените проценти частично, като предложи 0.05% вместо 0% по своите договори за обратно изкупуване на пари, поемащи парични средства, вид овърнайт обезпечен депозит и незабавно изсмука 235 милиарда долара допълнително от пазара. Разговорите за повишаване на лихвите, идващи след две години, вместо трите предвидени по-рано, добави към натиска върху акциите, и S&P падна малко над 2% за три дни, преди да поднови възходящото си покачване до нови рекордни нива.

Ако това беше реакцията на Фед, който едва правеше нещо, което е почти нищо, представете си колко ще се уплаши пазарът, ако Фед започне нормален цикъл на преход и отново направи парите в брой привлекателни. Това не е нещо, което изглежда вероятно скоро, но заплаха номер едно, която може да изведе сътресенията от дълбините на повърхността на този пазар, е Фед.

Още по темата:

Нови рекорди за трите водещи щатски индекса

Експерт: Още 20% спад за щатските индекси от тук нататък