Снимка: iStock

Стара инвестиционна поговорка гласи „продавай през май и си почивай“, но тази година инвеститорите изглежда са направили последното - S&P 500 се е повишил с 0.2% по-високо през петия месец на годината. Така че е подходящ момент да отстъпите и да разгледате по-общата картина за акциите.

Щефан Хофрихтер, ръководител на глобалната икономика и стратегия в германския гигант за управление на фондове Allianz Global Investors, изготви 10-точков контролен списък за балони, който според него е вдъхновен от Чарлз Киндлебергер, авторът на класиката от 1978 г. „Manias, Panics, and Crashes ."

В таблицата по-долу можете да видите какъв е този списък, както и цветово кодирана оценка, която той им е присвоил.

Данни: Щефан Хофрихтер

В края на април S&P 500 се търгува при циклично коригирано съотношение цена-печалба от 37, ниво, което не е наблюдавано от балона на dot-com от 1998 г. и Nasdaq Composite беше с още по-високо подобно съотношение от 55.

Европейските, японските и азиатските акции, за разлика от тях, се търгуват на или под техните кратни стойности за дългосрочна оценка. 

В същото време Хофрихтер не е съгласен, че оценките са оправдани от ниските доходности на облигациите. „Исторически ниските реални лихви обикновено предполагат доста ниски множители, тъй като ниските добиви сочат към среда с бавен растеж и по-висок риск от рецесия“, казва Хофрихтер. „Паричната политика през десетилетията вдигна до крайности апетита за риск на инвеститорите, засилвайки ръста на акциите“, казва той.

Също така в списъка с балони е, че множество класове активи са надценени, като се отбелязва, че срочната премия за по-дългосрочни държавни облигации остава около 100 базисни пункта под дългосрочната средна стойност. 

Друг признак за балонизиране на пазара е, че подобни балони са склонни да се появяват успоредно с възприемането на нова ера, което очевидно е случаят с изкуствения интелект. Свръхоблекчената парична политика, появата на нови финансови инструменти като компании за придобиване със специална инвестиционна цел и криптовалути и това, което той нарича „прекомерно търгуване“ - експоненциално движение на цените и признаци на по-голям от средния риск - също са илюстративни за балоните.

Така че с всички тези признаци за балони, не е ли време да се продава? 

„Историята показва, че балоните се пукат едва след като централните банки започнат да повишават лихвените проценти или да предприемат други стъпки, за да овладеят своите политики на „лесни пари“. Докато Фед не започне да намалява своите покупки на облигации, „ние смятаме, че има разумен шанс акциите на САЩ да продължат да се разрастват допълнително. В резултат на това ние засега оставаме нервно „рискувани“, гравитирайки към рискови активи. И ние имаме пристрастия към ценните акции, които се търгуват с многодесетична отстъпка спрямо растящите акции“, каза Хофрихтер.

Лека промяна във Фед

Тим Дюй, главен американски икономист в SGH Macro Advisors, анализира вълната от коментари от служители на Федералния резерв, включително заместник-председателя Ричард Кларида. „Забележете колко бавно Фед се движи в посока на свиване, смесвайки се в разговорите за намаляване, като политиката все още е на добро място и не вижда съществен напредък все още. Това е по проект. Достатъчно е, че ако го наблюдавате и знаете какво да търсите, ще видите фината промяна, но недостатъчна, за да промените играта“, каза той. Дюй очаква официалният пивот към намаляване на скоростта да бъде обявен на конференцията на паричния комитет през август, като реалните намаления започват през първото тримесечие на 2022 г. или вероятно последното тримесечие на 2021 г.

Още по темата:

Робърт Шилер вижда балони навсякъде

GS: Щатските акции не са в балон