Снимка: iStock

Мечките от Уолстрийт, очукани от тълпата на Reddit по-рано тази година, все още не са си възвърнали смелостта, дори и с акциите при рекордни нива и оценки близо до максимумите от две десетилетия.

Средният кратък интерес към членовете на S&P 500 е само на 1.6% от пазарната стойност, близо до 17-годишно дъно, според Goldman Sachs Group Inc. В Европа силното поскъпване на акциите доведе до сриване на мечите залози, както никога досега, според данните на Morgan Stanley.

В същото време дълговете на хедж фондовете са около най-високите относителни нива от години при първокласното посредничество на JPMorgan Chase & Co.

Всичко това е признак за бича мания, която подтиква световните акции към нови рекорди този месец, благодарение на икономическото отваряне и големия политически стимул.

Умните пари нямат голям апетит да залагат нито срещу скъпи, нито срещу мъртви компании - особено след като реализираха огромни загуби от армията на индивидуалните трейдъри, в социалните мрежи, по-рано тази година.

„Има просто масова еуфория“, каза Бен Дън, президент на Alpha Theory Advisors. „Никой вече не иска да му откъснат главата.“

Облекчаването на блокировките и пускането на ваксините доведоха до ротация с риск в полза на някога най-малко популярните акции - нискокачествени и стойностни акции. Хедж фондовете както в САЩ, така и в Европа се втурнаха да покрият късите си позиции, с малък апетит да добавят нови мечи залози в някои части на пазара като акции за растеж.

Повишените оценки изглежда осигуряват амуниции за продавачите на къси продажби. S&P 500 се търгува на около 23 пъти печалбата за следващата година, почти на най-високата си стойност от 2000 г. насам. Съпоставен с 10-годишната доходност на държавните облигации, бенчмаркът предлага най-ниската рискова премия от 2010 г. насам.

Но мечите залагания се оказват болезнени. Кошът на Goldman Sachs с най-късите акции се е увеличил три пъти повече от по-широкия пазар в САЩ през 2021 г., отчасти защото орда търговци на Робинхууд се забиха в няколко силно скъсявани имена миналото тримесечие.

Нищо чудно, че толкова много инвеститори са се отказали. Според проучване на Националната асоциация на мениджърите на активни инвестиции, най-мечи групата, която обикновено държи нетна къса позиция, всъщност е останала поне неутрална през 21 от последните 25 седмици. Това е бичи участък, който не сме виждали от 2018 г. насам.

В същото време позиционирането на собствения капитал току-що достигна свеж рекорд сред инвеститорите по усмотрение, според Deutsche Bank AG.

Това не означава, че инвеститорите не добавят защита надолу, а просто избират да го направят на пазара на опции. Мечите договори за S&P 500 и най-големият му борсов тракер се увеличиха спрямо бичите през последния месец.

И все пак, приглушените разходи за договори за променливост предполагат, че оптимизмът все още е до голяма степен името на играта за търговия.

Например, дългото позициониране спрямо късите сред клиентите на хедж фондовете на JPMorgan е било само 7% от времето от януари 2018 г. В Европа, тъй като Stoxx 600 се е повишил до рекорди, късите позиции на съставните му части са намалели до 1.65% от фрий-флоута, близо до рекордно ниско ниво, според MS.

Още по темата:

Пени акциите на Reddit, които всъщност изглеждат доста разумни

Индивидуалните инвеститори виждат балон и не искат да го пропуснат