Снимка: iStock

Тенденциите в капиталовите потоци, обезценяването на юана спрямо долара и недостатъчната ефективност на китайските акции създават картина на предпазливост за китайския финансов пазар, според инвестиционната банка JPMorgan.

След продължителен период на входящи потоци в китайски облигации и акции, в последно време има признаци на забавяне, твърдят анализатори, водени от Николаос Панигърцоглу в сряда. Това подтиква към въпроси дали китайските акции са на път да се сринат като случаите наблюдавани през 2015 и 2018 г.

Нетните притоци в офшорни облигации се превърнаха в скромно отрицателни през март, твърдят анализаторите, обръщайки тенденцията за силен приток през януари и февруари. Междувременно обезценяването на валутата остава относително скромно, като юанът намалява с около 0.75% спрямо долара през последните три месеца.

Тази относителна стабилност във валутата обаче всъщност би могла да „създаде известна уязвимост за де-рискове“, казват анализаторите, особено ако забавянето на входящите потоци продължава в комбинация с постоянни оттоци.

Всичко това се е случило на фона на сериозно забавяне на китайските акции. Индексът MSCI China, който обхваща повече от 700 големи и средни китайски компании, е по-слаб от по-широкия индекс MSCI Emerging Markets с 9% от средата на февруари. Референтният индекс на Shanghai Composite е спаднал с повече от 2% от началото на 2021 година.

Недостатъчната ефективност на китайските акции е дори по-ярка, когато се сравнява с по-широкия глобален пейзаж: индексът MSCI China намалява със 17% от средата на февруари спрямо индекса MSCI ACWI, който измерва над 3000 големи и средни капиталови компонента в 23 развити и 27 нововъзникващи пазари.

Тази настояща слабост в китайските акции изглежда се движи повече от спекулативни инвеститори, казват анализаторите, което е подобно на периода от 2018 г. През тази година индексът Shanghai Composite падна с близо 25% по-ниско за 12 месеца.

В крайна сметка сериозните спадове на китайския финансов пазар през 2015 г., 2018 г., както и 2020 г. бяха придружени от по-широка корекция на глобалните рискови пазари, което оправда страховете на инвеститорите за опции в началото на всяка година, според анализаторите.

Волатилността на акциите напоследък се е понижила, като индексът на волатилност Cboe или VIX е спаднал под 17% през последната седмица в сравнение с около 25% в началото на годината. Въпреки това, "спадът на волатилността и индуцираното натрупване на позиции в акции създават страх сред някои инвеститори, че рисковите пазари стават твърде уязвими за бъдещ епизод на шок или волатилност", пишат анализаторите от JPMorgan.

Според тях основен метод за измерване на този страх сред институционалните инвеститори е търсенето на хеджиране. Това е отразено в съотношението на отворена лихва за индекси S&P 500 - най-ликвидният пазар на опции за индекс на акции в света.

Анализаторите отбелязаха, че това съотношение започва годината на повишени нива, повтаряйки моделите на спадове през 2015, 2018 и 2020.

„Фактът, че тази година също започна с опционални инвеститори, които се страхуват от корекция на собствения капитал“, казват анализаторите от JPMorgan, „е лоша поличба“.

Още по темата:

Опасения от срив на китайския пазар по подобие на 2015 г.

Нещо сериозно назрява на китайския дългов пазар?