Снимка: iStock

След волатилен февруари инвеститорите вероятно се надяват, че март ще последва поговорката "влиза като лъв, излиза като агне".

В действителност, февруари се оказа много волатилен, с референтните доходности на 10-годишните държавни облигации достигнали най-високите си нива от 2016-та година насам.

Този ход беше силно напомняне на инвеститорите, че облигациите, считани за скучни, според някои инвеститори, могат да причинят хаос на пазара.

Финалната вълна от търговия, около 2.5 милиарда долара продажби близо до затварянето в петък, създаде сериозно забавяне на акциите в последните минути на сесията и може да означава, че може да има повече въздушни джобове преди пазарната стабилност следващата седмица.

Индексът Dow Jones Industrial Average и индексът SPX едва се задържаха над 50-дневните си средни стойности, съответно при 30 863.07 и 3 808.40 пункта, при затварянето си в петък.

„Свързаните 10-20% разпродажби в акции на САЩ също накараха инвеститорите да се замислят. Но преди това болката, която понастоящем се предава на портфейли от акции с тенденция към растеж, може да се влоши.", смятат стратезите на Citigroup.

„Суматохата вероятно не е приключила“, пише в ежедневна бележка независимият пазарен анализатор Стивън Тод.

През изминалия месец Dow завърши с понижение от 3.2%, S&P 500 постигна 2.6% ръст през февруари, докато Nasdaq постигна възвращаемост от 0.9%, въпреки 4.9-процентната му загуба през последната седмица на февруари.

Мнозина твърдят, че разпродажбата на технологично тежкия Nasdaq Composite е била неизбежна, особено при акции като Tesla Inc.

„Но пазарът е прекомерно закупен и разширен през цялата година и може би в продължение на няколко месеца в края на 2020 г.“, написа Джеф Хирш, редактор на Stock Trader’s Almanac, в бележка от четвъртък.

„След изключителното си представяне през първата половина на февруари хората търсеха оправдание за печалба“, пише той, описвайки февруари като слабото звено в най-добрия шестмесечен период на представянето на фондовия пазар.

Бенефициенти от неотдавнашното движение на доходността до момента изглежда са банките, които се възползват от по-стръмна крива на доходност, докато дългосрочните доходности на хазната нарастват.

През февруари енергията отчете ръст от 21.5%, докато цените на суровия петрол се повишиха, а на финансите нараснаха с 11.4% за месеца.

И така, какво предстои през март?

„Типичната търговия през март идва като лъв и излиза като агне със сила през първите няколко търговски дни, последвана от накъсана до по-ниска търговия до средата на месеца, когато пазарът има тенденция да се възстановява по-високо“, пише Хирш.

През март също се наблюдава „троен удар: настъпва третия петък, когато едновременно изтичат договорите за борсови опции, фючърси на борсови индекси и опции за борсови индекси".

В крайна сметка сезонните тенденции предполагат, че март ще бъде колеблив и би могъл да бъде използван като извинение за по-нататъшни продажби, но този спад може да бъде катарактичен и да отстъпи място на по-нататъшни печалби през пролетта.

„По-нататъшна консолидация е вероятно през март, но очакваме пазарът да намери подкрепа скоро и впоследствие отново да оспори скорошните върхове“, пише Хирш, отбелязвайки, че април е статистически най-добрият месец в годината.

Поглеждайки отвъд сезонните тенденции, не е сигурно как ще се развие покачването на доходността на облигациите и в крайна сметка ще се разтърсят пазарите.

В петък лихвите по 10-годишните щатски държавни облигации достигна 1.459%, след върха си от 1.558% в рамките на деня. За сравнение доходността на дивидента за компаниите от S&P 500 като цяло е 1.5%. 

Що се отнася до въпроса до каква степен повишаването на доходността ще създаде проблем за акциите, стратезите от Citigroup изтъкват, че доходността вероятно ще продължи да нараства, но авансът ще бъде оспорен от Федералния резерв в даден момент.

„Малко вероятно е Фед да позволи на реалните лихви в САЩ да се повишат много над 0%, предвид високите нива на лоста на публичния и частния сектор“, пишат анализатори от екипа за глобална стратегия на Citi в бележка от петък, озаглавена „Повишаване на реалните лихви: Какво да правим."

Реално коригираните доходности обикновено се свързват с лихвите на ценни книжа, защитени от инфлацията, или TIPS, които компенсират инвеститорите въз основа на очакванията за инфлация.

Реално коригираните доходности обикновено се свързват с лихвите на ценни книжа, защитени от инфлацията, или TIPS, които компенсират инвеститорите въз основа на очакванията за инфлация.

Реалните добиви са отрицателни, което може би насърчава поемането на риск, но въвеждането на ваксината на JNJ за по-нататъшните перспективи за по-нататъшни стимули от Конгреса.

Citi отбелязва, че 10-годишната доходност от TIPS е спаднала под минус 1%, защото количественото облекчаване на Фед, стартирало през миналата година е започнало да помага за облекчаване на стреса на финансовите пазари, създадени от пандемията.

Citi спекулира, че Федералният резерв може да не се намеси, за да спре смущенията на пазара, докато инвеститорите не видят повече болка, като лихвите по 10-годишните облигации  потенциално ще ударят 2%, преди да звънят алармените звънци, което ще доведе до реални доходи близо до 0%.

Изглежда, че анализаторите не приемат мечата позиция, но предупреждават, че възвръщаемостта на доходността, която е по-близка до исторически нормалната, може да бъде болезнена за инвеститорите, които са инвестирали сериозно в имена на акции в растеж в сравнение с активи, включително енергия и финанси, които се считат за инвестиции в стойност.

Междувременно пазарите ще търсят повече яснота за здравето на пазара на труда този идващ петък, когато бъдат публикувани данните за ведомостите на неселскостопанската заетост. Един голям въпрос за този ключов показател за здравословното състояние на заетостта в САЩ, освен как пазарът ще реагира на добри новини в лицето на нарастващите добиви, е въздействието на по-студеното от нормалното февруарско време върху данните.

В допълнение към данните за работните места, инвеститорите ще гледат тази седмица и производствените отчети за февруари от Института за управление на доставките и строителни разходи в понеделник. Данните за сектора на услугите за месеца трябва да излязат в сряда, заедно с отчет за заплатите в частния сектор.

Още по темата:

Нови рекорди за трите водещи щатски индекса

Рекорден ръст за щатските индекси в първия ден след изборите