Снимка: iStock

Историческата 12-месечна възвръщаемост на S&P 500 е готова да излети с 60 процентни пункта до края на март.

Това няма да се случи, защото американският фондов пазар ще експлодира нагоре. А защото ужасния период февруари-март от миналата година, скоро ще станат отправна точка.

Всъщност, доходността за широкия индекс S&P 500 ще се повиши до 78%, за последните 12 месеца, спрямо едва 12% в момента.

Другата причина да се съсредоточим върху това: 78% 12-месечна възвръщаемост би била една от най-високите в историята на фондовия пазар в САЩ, а регресията към средната стойност почти със сигурност ще започне. 

Просто вземете предвид всички подвижни 12-месечни възвръщаемости за S&P 500 от 1928 година насам: 78% печалба би била по-висока от 99.5% от тях, както е илюстрирано в хистограмата по-долу.

Защо впечатляващите печалби биха довели инвеститорите до разочарование? 

Една голяма причина е, че корпоративните печалби не могат да растат достатъчно бързо, за да поддържат пазара, произвеждащ ръст повече от година или повече висока двуцифрена възвръщаемост.

Това е показано от анализ, проведен от Нед Дейвис Рисърч. Фирмата установи, че S&P 500 средно е най-вече без промяна през тримесечията, в които печалбата на акция е много по-висока, отколкото преди година. Подробностите са обобщени в таблицата по-долу:

Забележете, че исторически фондовият пазар се е представял най-добре в онези тримесечия, в които печалбата на S&P 500 на акция е била между 10% и 25% по-ниска от тази, на която е била една година по-рано. За разлика от това, S&P 500 генерира среден ръст от едва 2.6% през онези тримесечия, в които ръстът на печалбите на годишна база е над 20%.

Също така забележете, че годишният растеж на EPS е не само 20%. Според оценките на S&P, отчетеният EPS за S&P 500 през 2021 г. ще бъде с 68% по-висок от този за 2020 г.

Причината, поради която фондовият пазар обикновено не реагира положително на такъв впечатляващ ръст на печалбите, е, че той е насочен към бъдещето - дисконтиращ механизъм. 

Пазарът вече се е изстрелял нагоре през тримесечията преди, когато всъщност генерира висок двуцифрен ръст на печалбите. Когато това тримесечие на експлозивен ръст на печалбите най-накрая пристигне, пазарът отдавна е изместил фокуса си върху това, което ще донесат следващите тримесечия.

Как пазарът реагира на края на пандемията на испанския грип?

Интересна допълнителна перспектива идва от прегледа на представянето на фондовия пазар, след като пандемията на испанския грип отстъпи преди век. Това е от значение, тъй като много от днешните по-буйни бикове прогнозират това, което наричат повторение на „Ревящите 20-те години“, настъпили след испанския грип.

Третата и последна вълна от тази пандемия приключи едва в средата на 1919 г. И все пак американският фондов пазар не се повишава през следващата година и половина. През втората половина на 1919 г., всъщност, Dow Jones Industrial Average е плосък - печелейки само 0.2%. Той губи 32.9% през 1920 г. Едва през декември 1924 г. Dow се издига по-високо от там, където се намира през октомври 1919 г.

Ревящите 20-те години на нашето въображение са по-скоро функция от втората половина на това десетилетие, отколкото по-ранните, поне що се отнася до фондовия пазар.

Докато обмисляте перспективите на фондовия пазар през следващите няколко години, една поговорка на Уолстрийт казва, че трябва да имате предвид „да купувате слуховете и да продадете новините“. Инвеститорите колективно през последната година купуваха слуховете, че пандемията трябва да остане в миналото и икономическият растеж ще се ускори. С поне блясък на надежда, че този слух най-накрая ще стане факт, може би е време да помислите за преминаване към „продажба на новините“.

Още по темата:

Дузина активни фондове с доходност от над 100% през 2020 г. и това може да е проблем

Защо да изберете индексен фонд пред хеджфонд?