Снимка: Istock

Инвеститорите в американски държавни облигации започват да се обзалагат, че Федералният резерв скоро ще трябва да премине от безпокойство за лепкава инфлация към безпокойство от забавянето на икономическия растеж.

Това настроение помогна на Treasuries да печелят за шеста поредна сесия, което доведе до най-ниските им нива за годината. Междувременно стратезите от Morgan Stanley казват, че 10-годишният лихвен процент има възможност да падне под 4%, ако преобладаващото мнение за Фед се промени донякъде.

Търговците тази седмица възобновиха изцяло ценообразуването за две понижения от четвърт пункт от Фед тази година и по-голямата част от трето през следващата година до ниво от около 3,65%. Morgan Stanley казва, че ако пазарните цени паднат до 3,25%, 10-годишният процент може да надхвърли 4%. Банката очаква данните за инфлацията да бъдат публикувани в петък - ценовите индекси за личните потребителски разходи за януари, или PCE - за да покажат спад в темпа на растеж на цените, който може да бъде решаващ.

Ако „реториката на централната банка стане по-неблагоприятна в резултат на по-добрите данни за основната PCE инфлация, смятаме, че инвеститорите ще купуват повече дюрация – което ще позволи на загатнатите от пазара най-ниски лихвени проценти да паднат още повече“, казаха в бележка стратезите на Morgan Stanley, водени от Матю Хорнбах.

И трите аукциона на съкровищни облигации с фиксиран лихвен процент от тази седмица привлякоха силно търсене, завършвайки с продажбата на седемгодишни облигации в сряда. Търгът на стойност 44 милиарда долара привлече 4,194%, по-малко от доходността му от 4,203% в търговията преди търга близо до крайния срок за наддаване, знак, че търсенето надхвърли очакванията на дилърите. Търговете на дву- и петгодишни облигации по-рано тази седмица дадоха подобни резултати.

„Търговия под 4,25%, следващата логична и психологическа подкрепа на доходността, изглежда малко вероятна при липсата на допълнителни фундаментални данни, като данните от PCE в петък. Това каза, че рискът е пробив от 4,25% предизвиква страха на инвеститорите да не изпуснат ралито.“, според Алис Андрес, макро стратег.

Доходността на 10-годишните облигации се понижи в сряда до около 4,24%, преди да се покачи до 4,28% при търговията в Азия в четвъртък. Той прекара няколко месеца под 4% през втората половина на миналата година, след като значително слабите данни за заетостта през юли насочиха Федералния резерв към курса да намали лихвите с процентен пункт до края на годината.

След това напредъкът към по-ниска инфлация спря и Фед спря през януари, заявявайки, че ново намаляване на лихвите може да влоши нещата. Сега инвеститорите виждат не само в показателите за икономически растеж, но и във фискалната и имиграционната политика на САЩ аргумент за по-ниска доходност. Сред тях са митата, които президентът на САЩ Доналд Тръмп заплашва да наложи на основните търговски партньори, стратегия, която навреди на икономиката по време на първия му мандат, тревожейки политиците на Фед.

„Вече силните промени в имиграционната политика биха могли да свалят краткосрочния растеж на БВП под потенциала през следващата година“, пише Хорнбах. „Повишеното внимание на инвеститорите към имиграционните тенденции би трябвало да намали очакванията за все още завишени неутрални лихвени проценти.“

Индикаторът на Bloomberg за възвръщаемостта на държавните облигации е нараснал с 2,3% досега тази година, изпреварвайки ръста от 1,3% на индекса S&P 500. По-голямата част от респондентите в февруарското проучване на MLIV Pulse са избрали съкровищните облигации да победят американските акции през следващия месец.

В сряда Тръмп даде поредица от очевидно противоречиви отговори относно плановете си да наложи тарифи за Канада и Мексико, както и за Европейския съюз.

„Икономиката на САЩ носи солидна инерция“, но „повишената несигурност около търговската, фискалната и регулаторната политика хвърля сянка върху перспективите“, каза Грегъри Дако, главни икономисти в EY. Това „може да доведе до нестабилност на финансовите пазари, както и до все по-често приемане на подход на изчакване от страна на бизнеса и потребителите“.

Ново проучване на Федералната резервна банка на Филаделфия установи, че почти една трета от работниците в САЩ са загрижени да не бъдат съкратени от своите работодатели.

Рязък спад в показателя на потребителското доверие във вторник беше само последният знак, че икономиката на САЩ се колебае. Индексът на американските икономически изненади на Citigroup Inc. спадна до най-ниското си ниво от септември, което показва, че данните не отговарят на очакванията.

Съкращенията на федералните разходи, които се търсят чрез уволнение на държавни служители, откакто президентът Тръмп встъпи в длъжност миналия месец, също може да доведат до спад на очакванията за лихвите, казва Morgan Stanley.

В същото време администрацията и нейните съюзници в Конгреса преследват дълбоки данъчни съкращения, които биха могли да разширят бюджетния дефицит на САЩ, изисквайки допълнителни заеми. Бюджетен план, приет от републиканците в Камарата на представителите снощи, призовава за дълбоки съкращения на разходите като компенсация.